Modelo de crecimiento de Gordon (GGM)
¿Qué es el modelo de crecimiento de Gordon (GGM)?
El modelo de crecimiento de Gordon (GGM) se utiliza para determinar el valor intrínseco de una acción en función de una serie futura de dividendos que crecen a una tasa constante. Es una variante popular y sencilla del modelo de descuento de dividendos (DDM). El GGM asume que los dividendos crecen a una tasa constante a perpetuidad y resuelve el valor presente de la serie infinita de dividendos futuros.
Debido a que el modelo asume una tasa de crecimiento constante, generalmente solo se usa para empresas con tasas de crecimiento estables en los dividendos por acción.
Comprender el modelo de crecimiento de Gordon (GGM)
El modelo de crecimiento de Gordon valora las acciones de una empresa utilizando un supuesto de crecimiento constante en los pagos que una empresa hace a sus accionistas de capital ordinario. Las tres entradas clave en el modelo son los dividendos por acción (DPS), la tasa de crecimiento de los dividendos por acción y la tasa de rendimiento requerida (RoR).
El GGM intenta calcular el valor razonable de una acción independientemente de las condiciones prevalecientes en el mercado y toma en consideración los factores de pago de dividendos y los rendimientos esperados del mercado. Si el valor obtenido del modelo es superior al precio de negociación actual de las acciones, se considera que la acción está infravalorada y califica para una compra, y viceversa.
Los dividendos por acción representan los pagos anuales que una empresa hace a sus accionistas de capital ordinario, mientras que la tasa de crecimiento de los dividendos por acción es cuánto aumenta la tasa de dividendos por acción de un año a otro. La tasa de rendimiento requerida es la tasa de rendimiento mínima que los inversores están dispuestos a aceptar al comprar acciones de una empresa, y existen varios modelos que utilizan los inversores para estimar esta tasa.
El GGM asume que una empresa existe para siempre y paga dividendos por acción que aumentan a una tasa constante. Para estimar el valor de una acción, el modelo toma la serie infinita de dividendos por acción y los descuenta al presente utilizando la tasa de rendimiento requerida.
La fórmula se basa en las propiedades matemáticas de una serie infinita de números que crecen a un ritmo constante.
Fuente: Escuela de Negocios Stern, Universidad de Nueva York.
La principal limitación del modelo de crecimiento de Gordon radica en su supuesto de crecimiento constante de los dividendos por acción. Es muy raro que las empresas muestren un crecimiento constante en sus dividendos debido a ciclos económicos y dificultades o éxitos financieros inesperados. Por lo tanto, el modelo se limita a las empresas que muestran tasas de crecimiento estables.
El segundo problema ocurre con la relación entre el factor de descuento y la tasa de crecimiento utilizada en el modelo. Si la tasa de rendimiento requerida es menor que la tasa de crecimiento de los dividendos por acción, el resultado es un valor negativo, lo que hace que el modelo no tenga valor. Además, si la tasa de rendimiento requerida es la misma que la tasa de crecimiento, el valor por acción se acerca al infinito.
Ejemplo del modelo de crecimiento de Gordon
Como ejemplo hipotético, considere una empresa cuyas acciones cotizan a $110 por acción. Esta empresa requiere una tasa de rendimiento mínima del 8% (r) y pagará un dividendo de $3 por acción el próximo año (D1), que se espera aumente en un 5% anual (g).
El valor intrínseco (P) de la acción se calcula de la siguiente manera:
De acuerdo con el modelo de crecimiento de Gordon, las acciones están actualmente sobrevaluadas en $10 en el mercado.
Reflejos
El GGM es ideal para empresas con tasas de crecimiento constantes dado su supuesto de crecimiento constante de dividendos.
El GGM funciona tomando una serie infinita de dividendos por acción y descontándolos al presente utilizando la tasa de rendimiento requerida.
Es una variante del modelo de descuento de dividendos (DDM).
El modelo de crecimiento de Gordon (GGM) supone que una empresa existe para siempre y que hay un crecimiento constante de los dividendos al valorar las acciones de una empresa.
PREGUNTAS MÁS FRECUENTES
¿Cuáles son los inconvenientes del modelo de crecimiento de Gordon?
La principal limitación de GGM radica en su supuesto de crecimiento constante de los dividendos por acción. Es muy raro que las empresas muestren un crecimiento constante en sus dividendos debido a ciclos comerciales y dificultades o éxitos financieros inesperados. Por tanto, el modelo se limita a empresas con tasas de crecimiento estables en los dividendos por acción. Otro problema ocurre con la relación entre el factor de descuento y la tasa de crecimiento utilizada en el modelo. Si la tasa de rendimiento requerida es menor que la tasa de crecimiento de los dividendos por acción, el resultado es un valor negativo, lo que hace que el modelo no tenga valor. Además, si la tasa de rendimiento requerida es la misma que la tasa de crecimiento, el valor por acción se acerca al infinito.
¿Cuáles son las entradas para el modelo de crecimiento de Gordon?
Las tres entradas en el GGM son los dividendos por acción (DPS), la tasa de crecimiento de los dividendos por acción y la tasa de rendimiento requerida (RoR). DPS son los pagos anuales que una empresa hace a sus accionistas de capital ordinario, mientras que la tasa de crecimiento de DPS es la tasa anual de aumento de los dividendos. La tasa de rendimiento requerida es la tasa de rendimiento mínima a la que los inversores comprarán acciones de una empresa.
¿Qué le dice el modelo de crecimiento de Gordon?
El modelo de crecimiento de Gordon (GGM) intenta calcular el valor razonable de una acción independientemente de las condiciones predominantes del mercado y tiene en cuenta los factores de pago de dividendos y los rendimientos esperados del mercado. Si el valor de GGM es más alto que el precio de mercado actual de las acciones, se considera que las acciones están infravaloradas y deben comprarse. Por el contrario, si el valor es inferior al precio de mercado actual de la acción, se considera que la acción está sobrevaluada y debe venderse.
