Modelo de Crescimento Gordon (GGM)
O que é o Modelo de Crescimento Gordon (GGM)?
O modelo de crescimento de Gordon (GGM) é usado para determinar o valor intrÃnseco de uma ação com base em uma série futura de dividendos que crescem a uma taxa constante. É uma variante popular e direta do modelo de desconto de dividendos (DDM). O GGM assume que os dividendos crescem a uma taxa constante em perpetuidade e resolve o valor presente da série infinita de dividendos futuros.
Como o modelo assume uma taxa de crescimento constante, geralmente é usado apenas para empresas com taxas de crescimento estáveis em dividendos por ação.
Entendendo o Modelo de Crescimento Gordon (GGM)
O modelo de crescimento de Gordon avalia as ações de uma empresa usando uma premissa de crescimento constante nos pagamentos que uma empresa faz aos seus acionistas ordinários. As três principais entradas do modelo são os dividendos por ação (DPS), a taxa de crescimento dos dividendos por ação e a taxa de retorno exigida (RoR).
O GGM tenta calcular o valor justo de uma ação independentemente das condições de mercado prevalecentes e leva em consideração os fatores de distribuição de dividendos e os retornos esperados do mercado. Se o valor obtido do modelo for superior ao preço de negociação atual das ações, então a ação é considerada subvalorizada e se qualifica para compra e vice-versa.
Os dividendos por ação representam os pagamentos anuais que uma empresa faz aos seus acionistas ordinários, enquanto a taxa de crescimento dos dividendos por ação é o quanto a taxa de dividendos por ação aumenta de um ano para outro. A taxa de retorno exigida é a taxa mÃnima de retorno que os investidores estão dispostos a aceitar ao comprar ações de uma empresa, e existem vários modelos que os investidores usam para estimar essa taxa.
O GGM assume que uma empresa existe para sempre e paga dividendos por ação que aumentam a uma taxa constante. Para estimar o valor de uma ação, o modelo pega a série infinita de dividendos por ação e os desconta de volta ao presente usando a taxa de retorno exigida.
A fórmula é baseada nas propriedades matemáticas de uma série infinita de números crescendo a uma taxa constante.
Fonte: Stern School of Business, Universidade de Nova York.
A principal limitação do modelo de crescimento de Gordon reside na suposição de crescimento constante dos dividendos por ação. É muito raro que as empresas apresentem crescimento constante em seus dividendos devido a ciclos de negócios e dificuldades ou sucessos financeiros inesperados. O modelo limita-se, assim, a empresas que apresentem taxas de crescimento estáveis.
A segunda questão ocorre com a relação entre o fator de desconto e a taxa de crescimento utilizada no modelo. Se a taxa de retorno exigida for menor que a taxa de crescimento dos dividendos por ação, o resultado é um valor negativo, tornando o modelo sem valor. Além disso, se a taxa de retorno exigida for a mesma que a taxa de crescimento, o valor por ação se aproxima do infinito.
Exemplo do Modelo de Crescimento Gordon
Como exemplo hipotético, considere uma empresa cujas ações estão sendo negociadas a $ 110 por ação. Esta empresa exige uma taxa mÃnima de retorno de 8% (r) e pagará um dividendo de $ 3 por ação no próximo ano (D1), que deverá aumentar em 5% ao ano (g).
O valor intrÃnseco (P) da ação é calculado da seguinte forma:
De acordo com o modelo de crescimento de Gordon, as ações estão atualmente US$ 10 sobrevalorizadas no mercado.
Destaques
O GGM é ideal para empresas com taxas de crescimento constantes, dada sua premissa de crescimento constante de dividendos.
O GGM funciona pegando uma série infinita de dividendos por ação e descontando-os de volta ao presente usando a taxa de retorno exigida.
É uma variante do modelo de desconto de dividendos (DDM).
O modelo de crescimento de Gordon (GGM) pressupõe que uma empresa existe para sempre e que há um crescimento constante dos dividendos ao avaliar as ações de uma empresa.
PERGUNTAS FREQUENTES
Quais são as desvantagens do modelo de crescimento de Gordon?
A principal limitação do GGM está em sua premissa de crescimento constante dos dividendos por ação. É muito raro que as empresas apresentem crescimento constante em seus dividendos devido a ciclos de negócios e dificuldades ou sucessos financeiros inesperados. O modelo é, portanto, limitado a empresas com taxas de crescimento estáveis em dividendos por ação. Outra questão ocorre com a relação entre o fator de desconto e a taxa de crescimento utilizada no modelo. Se a taxa de retorno exigida for menor que a taxa de crescimento dos dividendos por ação, o resultado é um valor negativo, tornando o modelo sem valor. Além disso, se a taxa de retorno exigida for a mesma que a taxa de crescimento, o valor por ação se aproxima do infinito.
Quais são as entradas para o modelo de crescimento de Gordon?
As três entradas no GGM são dividendos por ação (DPS), a taxa de crescimento dos dividendos por ação e a taxa de retorno exigida (RoR). DPS são os pagamentos anuais que uma empresa faz aos seus acionistas ordinários, enquanto a taxa de crescimento DPS é a taxa anual de aumento dos dividendos. A taxa de retorno exigida é a taxa mÃnima de retorno na qual os investidores comprarão as ações de uma empresa.
O que o modelo de crescimento de Gordon lhe diz?
O modelo de crescimento de Gordon (GGM) tenta calcular o valor justo de uma ação independentemente das condições de mercado prevalecentes e leva em consideração os fatores de pagamento de dividendos e os retornos esperados do mercado. Se o valor GGM for superior ao preço de mercado atual da ação, então a ação é considerada subvalorizada e deve ser comprada. Por outro lado, se o valor for inferior ao preço de mercado atual da ação, então a ação é considerada sobrevalorizada e deve ser vendida.
