Investor's wiki

Модель роста Гордона (GGM)

Модель роста Гордона (GGM)

Π§Ρ‚ΠΎ Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠ΅ модСль роста Π“ΠΎΡ€Π΄ΠΎΠ½Π° (GGM)?

МодСль роста Π“ΠΎΡ€Π΄ΠΎΠ½Π° (GGM) ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅Ρ‚ΡΡ для опрСдСлСния Π²Π½ΡƒΡ‚Ρ€Π΅Π½Π½Π΅ΠΉ стоимости Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ Π½Π° основС Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰Π΅ΠΉ сСрии Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ², ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ растут с постоянной ΡΠΊΠΎΡ€ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ. Π­Ρ‚ΠΎ популярный ΠΈ простой Π²Π°Ρ€ΠΈΠ°Π½Ρ‚ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ дисконтирования Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ² (DDM). GGM ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°Π΅Ρ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Ρ‹ растут с постоянной ΡΠΊΠΎΡ€ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ Π² Ρ‚Π΅Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π½Π΅ΠΎΠ³Ρ€Π°Π½ΠΈΡ‡Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ, ΠΈ опрСдСляСт Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰ΡƒΡŽ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ бСсконСчного ряда Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰ΠΈΡ… Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ².

ΠŸΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ модСль ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°Π΅Ρ‚ постоянный Ρ‚Π΅ΠΌΠΏ роста, ΠΎΠ½Π° ΠΎΠ±Ρ‹Ρ‡Π½ΠΎ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅Ρ‚ΡΡ Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ для ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ со ΡΡ‚Π°Π±ΠΈΠ»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌΠΈ Ρ‚Π΅ΠΌΠΏΠ°ΠΌΠΈ роста Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ² Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ.

ПониманиС ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ роста Π“ΠΎΡ€Π΄ΠΎΠ½Π° (GGM)

МодСль роста Π“ΠΎΡ€Π΄ΠΎΠ½Π° ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΈΠ²Π°Π΅Ρ‚ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΡ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΎ постоянном ростС ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π΅ΠΆΠ΅ΠΉ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ компания ΠΏΡ€ΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚ своим Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€Π°ΠΌ. ВрСмя ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π΅Π²Ρ‹ΠΌΠΈ Π²Ρ…ΠΎΠ΄Π½Ρ‹ΠΌΠΈ ΠΏΠ°Ρ€Π°ΠΌΠ΅Ρ‚Ρ€Π°ΠΌΠΈ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ ΡΠ²Π»ΡΡŽΡ‚ΡΡ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Ρ‹ Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ (DPS), Ρ‚Π΅ΠΌΠΏΡ‹ роста Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ² Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ ΠΈ трСбуСмая Π½ΠΎΡ€ΠΌΠ° ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ (RoR).

GGM пытаСтся Ρ€Π°ΡΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ ΡΠΏΡ€Π°Π²Π΅Π΄Π»ΠΈΠ²ΡƒΡŽ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ нСзависимо ΠΎΡ‚ ΠΏΡ€Π΅ΠΎΠ±Π»Π°Π΄Π°ΡŽΡ‰ΠΈΡ… Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½Ρ‹Ρ… условий ΠΈ ΠΏΡ€ΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Π΅Ρ‚ Π²ΠΎ Π²Π½ΠΈΠΌΠ°Π½ΠΈΠ΅ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρ‹ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ² ΠΈ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΡƒΡŽ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ°. Если Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅, ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π΅Π½Π½ΠΎΠ΅ с ΠΏΠΎΠΌΠΎΡ‰ΡŒΡŽ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ, Π²Ρ‹ΡˆΠ΅, Ρ‡Π΅ΠΌ тСкущая рыночная Ρ†Π΅Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ, Ρ‚ΠΎ акция считаСтся Π½Π΅Π΄ΠΎΠΎΡ†Π΅Π½Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΈ ΠΏΠΎΠ΄Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚ для ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΠΈ, ΠΈ Π½Π°ΠΎΠ±ΠΎΡ€ΠΎΡ‚.

Π”ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Ρ‹ Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΡΡ‚Π°Π²Π»ΡΡŽΡ‚ собой Π΅ΠΆΠ΅Π³ΠΎΠ΄Π½Ρ‹Π΅ Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρ‹, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ компания ΠΏΡ€ΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚ своим Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€Π°ΠΌ, Π° Ρ‚Π΅ΠΌΠΏΡ‹ роста Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ² Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Ρ‹Π²Π°ΡŽΡ‚, насколько увСличиваСтся Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ² Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ ΠΈΠ· Π³ΠΎΠ΄Π° Π² Π³ΠΎΠ΄. ВрСбуСмая Π½ΠΎΡ€ΠΌΠ° доходности β€” это минимальная Π½ΠΎΡ€ΠΌΠ° ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΡƒΡŽ инвСсторы Π³ΠΎΡ‚ΠΎΠ²Ρ‹ ΠΏΡ€ΠΈΠ½ΡΡ‚ΡŒ ΠΏΡ€ΠΈ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΠ΅ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, ΠΈ инвСсторы ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΡŽΡ‚ нСсколько ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»Π΅ΠΉ для ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ этой Π½ΠΎΡ€ΠΌΡ‹.

GGM ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°Π΅Ρ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ компания сущСствуСт Π²Π΅Ρ‡Π½ΠΎ ΠΈ Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‡ΠΈΠ²Π°Π΅Ρ‚ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Ρ‹ Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ ΡƒΠ²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ²Π°ΡŽΡ‚ΡΡ с постоянной ΡΠΊΠΎΡ€ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ. Π§Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΈΡ‚ΡŒ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ, модСль Π±Π΅Ρ€Π΅Ρ‚ бСсконСчный ряд Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ² Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ ΠΈ дисконтируСт ΠΈΡ… ΠΎΠ±Ρ€Π°Ρ‚Π½ΠΎ Π² настоящСС врСмя, ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΡ Ρ‚Ρ€Π΅Π±ΡƒΠ΅ΠΌΡƒΡŽ Π½ΠΎΡ€ΠΌΡƒ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ.

Π€ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π° основана Π½Π° матСматичСских свойствах бСсконСчного ряда чисСл, растущих с постоянной ΡΠΊΠΎΡ€ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ.

P=D< /mi>1rβˆ’g Π³Π΄Π΅:</ mtd>P=ВСкущая Ρ†Π΅Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ g=ΠžΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅Ρ‚ΡΡ постоянный Ρ‚Π΅ΠΌΠΏ ростадивидСнды Π½Π° Π½Π΅ΠΎΠ³Ρ€Π°Π½ΠΈΡ‡Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΉ срок r=ΠŸΠΎΡΡ‚ΠΎΡΠ½Π½Π°Ρ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ собствСнного ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° для</ mstyle>компания (ΠΈΠ»ΠΈ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ) < mstyle scriptlevel="0" displaystyle="true"> D1=Π’Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Π° Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ² ΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‰Π΅Π³ΠΎ Π³ΠΎΠ΄Π°< /mtext>\begin &P = \frac{ r - g } \ &\textbf{Π³Π΄Π΅:} \ &P = \text{ВСкущая Ρ†Π΅Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ} \ &g = \text{ΠžΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΡ‹ΠΉ постоянный Ρ‚Π΅ΠΌΠΏ роста} \ &\text{Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Ρ‹ , бСссрочно} \ &r = \text{ΠŸΠΎΡΡ‚ΠΎΡΠ½Π½Π°Ρ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° для} \ &\text{ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ (ΠΈΠ»ΠΈ Π½ΠΎΡ€ΠΌΠ° ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ)} \ &D_1 = \text{Π‘Ρ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‰Π΅Π³ΠΎ Π³ΠΎΠ΄Π°&# x27; Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Ρ‹} \ \end{Π²Ρ‹Ρ€ΠΎΠ²Π½Π΅Π½ΠΎ}

Π˜ΡΡ‚ΠΎΡ‡Π½ΠΈΠΊ: Π¨ΠΊΠΎΠ»Π° бизнСса Π‘Ρ‚Π΅Ρ€Π½Π°, Нью-Йоркский унивСрситСт.

ОсновноС ΠΎΠ³Ρ€Π°Π½ΠΈΡ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ роста Π“ΠΎΡ€Π΄ΠΎΠ½Π° Π·Π°ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°Π΅Ρ‚ΡΡ Π² Π΅Π΅ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΈ ΠΎ постоянном ростС Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ² Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ. ΠžΡ‡Π΅Π½ΡŒ Ρ€Π΅Π΄ΠΊΠΎ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Π΄Π΅ΠΌΠΎΠ½ΡΡ‚Ρ€ΠΈΡ€ΡƒΡŽΡ‚ постоянный рост своих Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ² ΠΈΠ·-Π·Π° бизнСс-Ρ†ΠΈΠΊΠ»ΠΎΠ² ΠΈ Π½Π΅ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π½Π½Ρ‹Ρ… финансовых трудностСй ΠΈΠ»ΠΈ успСхов. Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ, модСль ограничиваСтся Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΠ°ΠΌΠΈ, Π΄Π΅ΠΌΠΎΠ½ΡΡ‚Ρ€ΠΈΡ€ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠΌΠΈ ΡΡ‚Π°Π±ΠΈΠ»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ Ρ‚Π΅ΠΌΠΏΡ‹ роста.

Вторая ΠΏΡ€ΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌΠ° связана с ΡΠΎΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ коэффициСнтом дисконтирования ΠΈ Ρ‚Π΅ΠΌΠΏΠΎΠΌ роста, ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅ΠΌΡ‹ΠΌ Π² ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ. Если трСбуСмая Π½ΠΎΡ€ΠΌΠ° ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ мСньшС скорости роста Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ² Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ, Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚ΠΎΠΌ являСтся ΠΎΡ‚Ρ€ΠΈΡ†Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠ΅ Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π΄Π΅Π»Π°Π΅Ρ‚ модСль бСсполСзной. ΠšΡ€ΠΎΠΌΠ΅ Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ, Ссли трСбуСмая Π½ΠΎΡ€ΠΌΠ° ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ Ρ€Π°Π²Π½Π° Ρ‚Π΅ΠΌΠΏΠ°ΠΌ роста, ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΉ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ приблиТаСтся ΠΊ бСсконСчности.

ΠŸΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ роста Π“ΠΎΡ€Π΄ΠΎΠ½Π°

Π’ качСствС гипотСтичСского ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€Π° рассмотрим компанию, Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΉ Ρ‚ΠΎΡ€Π³ΡƒΡŽΡ‚ΡΡ ΠΏΠΎ Ρ†Π΅Π½Π΅ 110 Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ΠΎΠ² Π·Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ. Π­Ρ‚Π° компания Ρ‚Ρ€Π΅Π±ΡƒΠ΅Ρ‚ минимальной Π½ΠΎΡ€ΠΌΡ‹ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ 8% (r) ΠΈ Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‡ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Ρ‹ Π² Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€Π΅ 3 Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ΠΎΠ² Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ Π² ΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‰Π΅ΠΌ Π³ΠΎΠ΄Ρƒ (D1), ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅, ΠΊΠ°ΠΊ оТидаСтся, Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‚ ΡƒΠ²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒΡΡ Π½Π° 5% Π΅ΠΆΠ΅Π³ΠΎΠ΄Π½ΠΎ (g).

ВнутрСнняя ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ (P) Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ рассчитываСтся ΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ:

P=$3.08βˆ’</ mo>.05=$</ mi>100\begin &\ text = \frac{ $3 }{ .08 - .05 } = $100 \ \end

Богласно ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ роста Π“ΠΎΡ€Π΄ΠΎΠ½Π°, Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ Π² настоящСС врСмя ΠΏΠ΅Ρ€Π΅ΠΎΡ†Π΅Π½Π΅Π½Ρ‹ Π½Π° Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ΅ Π½Π° 10 Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ΠΎΠ².

ΠžΡΠΎΠ±Π΅Π½Π½ΠΎΡΡ‚ΠΈ

  • GGM идСально ΠΏΠΎΠ΄Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚ для ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ с устойчивыми Ρ‚Π΅ΠΌΠΏΠ°ΠΌΠΈ роста, учитывая Π΅Π³ΠΎ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΎ постоянном ростС Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ².

  • GGM Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Π°Π΅Ρ‚, бСря бСсконСчный ряд Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ² Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ ΠΈ дисконтируя ΠΈΡ… ΠΎΠ±Ρ€Π°Ρ‚Π½ΠΎ Π² настоящСС врСмя, ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΡ Ρ‚Ρ€Π΅Π±ΡƒΠ΅ΠΌΡƒΡŽ Π½ΠΎΡ€ΠΌΡƒ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ.

  • Π­Ρ‚ΠΎ Π²Π°Ρ€ΠΈΠ°Π½Ρ‚ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ дисконтирования Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ² (DDM).

  • МодСль роста Π“ΠΎΡ€Π΄ΠΎΠ½Π° (GGM) ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°Π΅Ρ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ компания сущСствуСт Π²Π΅Ρ‡Π½ΠΎ ΠΈ Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΏΡ€ΠΈ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ΅ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Π½Π°Π±Π»ΡŽΠ΄Π°Π΅Ρ‚ΡΡ постоянный рост Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ².

ЧАБВО Π—ΠΠ”ΠΠ’ΠΠ•ΠœΠ«Π• Π’ΠžΠŸΠ ΠžΠ‘Π«

ΠšΠ°ΠΊΠΎΠ²Ρ‹ нСдостатки ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ роста Π“ΠΎΡ€Π΄ΠΎΠ½Π°?

ОсновноС ΠΎΠ³Ρ€Π°Π½ΠΈΡ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ GGM Π·Π°ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°Π΅Ρ‚ΡΡ Π² ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΈ ΠΎ постоянном ростС Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ² Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ. ΠžΡ‡Π΅Π½ΡŒ Ρ€Π΅Π΄ΠΊΠΎ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Π΄Π΅ΠΌΠΎΠ½ΡΡ‚Ρ€ΠΈΡ€ΡƒΡŽΡ‚ постоянный рост своих Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ² ΠΈΠ·-Π·Π° Π΄Π΅Π»ΠΎΠ²Ρ‹Ρ… Ρ†ΠΈΠΊΠ»ΠΎΠ² ΠΈ Π½Π΅ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π½Π½Ρ‹Ρ… финансовых трудностСй ΠΈΠ»ΠΈ успСхов. Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ, модСль ограничиваСтся компаниями со ΡΡ‚Π°Π±ΠΈΠ»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌΠΈ Ρ‚Π΅ΠΌΠΏΠ°ΠΌΠΈ роста Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ² Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ. Другая ΠΏΡ€ΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌΠ° Π²ΠΎΠ·Π½ΠΈΠΊΠ°Π΅Ρ‚ с ΡΠΎΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ коэффициСнтом дисконтирования ΠΈ Ρ‚Π΅ΠΌΠΏΠΎΠΌ роста, ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅ΠΌΡ‹ΠΌ Π² ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ. Если трСбуСмая Π½ΠΎΡ€ΠΌΠ° ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ мСньшС скорости роста Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ² Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ, Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚ΠΎΠΌ являСтся ΠΎΡ‚Ρ€ΠΈΡ†Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠ΅ Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π΄Π΅Π»Π°Π΅Ρ‚ модСль бСсполСзной. ΠšΡ€ΠΎΠΌΠ΅ Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ, Ссли трСбуСмая Π½ΠΎΡ€ΠΌΠ° ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ Ρ€Π°Π²Π½Π° Ρ‚Π΅ΠΌΠΏΠ°ΠΌ роста, ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΉ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ приблиТаСтся ΠΊ бСсконСчности.

ΠšΠ°ΠΊΠΎΠ²Ρ‹ исходныС Π΄Π°Π½Π½Ρ‹Π΅ для ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ роста Π“ΠΎΡ€Π΄ΠΎΠ½Π°?

Π’Ρ€ΠΈ Π²Ρ…ΠΎΠ΄Π½Ρ‹Ρ… Π΄Π°Π½Π½Ρ‹Ρ… Π² GGM β€” это Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Ρ‹ Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ (DPS), Ρ‚Π΅ΠΌΠΏΡ‹ роста Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ² Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ ΠΈ трСбуСмая Π½ΠΎΡ€ΠΌΠ° ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ (RoR). DPS β€” это Π΅ΠΆΠ΅Π³ΠΎΠ΄Π½Ρ‹Π΅ Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρ‹, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ компания ΠΏΡ€ΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚ своим Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€Π°ΠΌ, Π° Ρ‚Π΅ΠΌΠΏΡ‹ роста DPS β€” это Π΅ΠΆΠ΅Π³ΠΎΠ΄Π½Ρ‹Π΅ Ρ‚Π΅ΠΌΠΏΡ‹ увСличСния Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ². ВрСбуСмая Π½ΠΎΡ€ΠΌΠ° доходности β€” это минимальная Π½ΠΎΡ€ΠΌΠ° ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ, ΠΏΠΎ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΉ инвСсторы Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‚ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠ°Ρ‚ΡŒ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ.

Π§Ρ‚ΠΎ Π³ΠΎΠ²ΠΎΡ€ΠΈΡ‚ Π²Π°ΠΌ модСль роста Π“ΠΎΡ€Π΄ΠΎΠ½Π°?

МодСль роста Π“ΠΎΡ€Π΄ΠΎΠ½Π° (GGM) пытаСтся Ρ€Π°ΡΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ ΡΠΏΡ€Π°Π²Π΅Π΄Π»ΠΈΠ²ΡƒΡŽ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ нСзависимо ΠΎΡ‚ ΠΏΡ€Π΅ΠΎΠ±Π»Π°Π΄Π°ΡŽΡ‰ΠΈΡ… Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½Ρ‹Ρ… условий ΠΈ ΠΏΡ€ΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Π΅Ρ‚ Π²ΠΎ Π²Π½ΠΈΠΌΠ°Π½ΠΈΠ΅ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρ‹ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ² ΠΈ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΡƒΡŽ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ°. Если Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ GGM Π²Ρ‹ΡˆΠ΅, Ρ‡Π΅ΠΌ тСкущая рыночная Ρ†Π΅Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ, Ρ‚ΠΎ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ ΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°ΡŽΡ‚ΡΡ Π½Π΅Π΄ΠΎΠΎΡ†Π΅Π½Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΌΠΈ ΠΈ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Ρ‹ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ ΠΊΡƒΠΏΠ»Π΅Π½Ρ‹. И Π½Π°ΠΎΠ±ΠΎΡ€ΠΎΡ‚, Ссли ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Π½ΠΈΠΆΠ΅ Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰Π΅ΠΉ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠΉ Ρ†Π΅Π½Ρ‹ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ, Ρ‚ΠΎ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ ΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°ΡŽΡ‚ΡΡ ΠΏΠ΅Ρ€Π΅ΠΎΡ†Π΅Π½Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΌΠΈ ΠΈ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Ρ‹ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Π½Ρ‹.