La gran moderación
驴Qu茅 es la Gran Moderaci贸n?
La Gran Moderaci贸n es el nombre que se le da al per铆odo de disminuci贸n de la volatilidad macroecon贸mica experimentado en los Estados Unidos a partir de la d茅cada de 1980. Durante este per铆odo, la desviaci贸n est谩ndar del producto interno bruto (PIB) real trimestral se redujo a la mitad y la desviaci贸n est谩ndar de la inflaci贸n se redujo en dos tercios, seg煤n las cifras reportadas por el ex presidente de la Reserva Federal de EE. UU., Ben Bernanke. La Gran Moderaci贸n se puede resumir como un per铆odo de varias d茅cadas de baja inflaci贸n y crecimiento econ贸mico positivo.
Punto clave
- La Gran Moderaci贸n es el nombre que se le da al per铆odo de disminuci贸n de la volatilidad macroecon贸mica experimentado en los Estados Unidos desde mediados de la d茅cada de 1980 hasta la crisis financiera de 2007.
- En un discurso pronunciado en 2004, Bernanke plante贸 la hip贸tesis de tres posibles causas de la Gran Moderaci贸n: cambio estructural en la econom铆a, mejores pol铆ticas econ贸micas y buena suerte.
- El elogio de Bernanke a la Gran Moderaci贸n fue decididamente prematuro, ya que culmin贸 pocos a帽os despu茅s en la peor recesi贸n mundial desde la Gran Depresi贸n.
Entendiendo la Gran Moderaci贸n
La Gran Moderaci贸n sigui贸 a un per铆odo de cambios a veces violentos en el desempe帽o econ贸mico y la inflaci贸n en la econom铆a estadounidense. Desde la inflaci贸n de la guerra de Vietnam en la d茅cada de 1960 hasta el colapso de Bretton Woods,. las recesiones estanflacionistas de la d茅cada de 1970 y la era de tasas de inter茅s vol谩tiles e inflaci贸n en medio de una recesi贸n doble a principios de la d茅cada de 1980, los a帽os previos a la Gran Moderaci贸n tuvieron algunos cambios severos. altibajos econ贸micos.
La Gran Moderaci贸n marc贸 un per铆odo en el que la inflaci贸n estadounidense se mantuvo baja y estable, y las recesiones,. cuando llegaron, fueron relativamente leves.
La gran moderaci贸n tal como la presenta la Reserva Federal
La Gran Moderaci贸n ha sido retratada como el resultado del marco de pol铆tica monetaria establecido por Paul Volcker y continuado por Alan Greenspan y Ben Bernanke durante sus per铆odos como presidentes de la Reserva Federal. En un discurso pronunciado en 2004, Bernanke plante贸 la hip贸tesis de tres posibles causas de la Gran Moderaci贸n: cambio estructural en la econom铆a, mejores pol铆ticas econ贸micas y buena suerte.
Los cambios estructurales a los que se refiri贸 Bernanke incluyeron el uso generalizado de computadoras para permitir una toma de decisiones comerciales m谩s precisa, avances en el sistema financiero, desregulaci贸n,. el cambio de la econom铆a hacia los servicios y una mayor apertura al comercio.
Bernanke tambi茅n se帽al贸 que las pol铆ticas macroecon贸micas mejoradas ayudaron a moderar los grandes ciclos de auge y ca铆da del pasado, y muchos economistas sugirieron que una estabilizaci贸n gradual de la econom铆a estadounidense se correlacionaba con teor铆as cada vez m谩s sofisticadas de pol铆tica monetaria y fiscal. Finalmente, Bernanke se refiri贸 a estudios que indican que una mayor estabilidad ha resultado de una disminuci贸n de los shocks econ贸micos durante este per铆odo, en lugar de una mejora permanente en las fuerzas estabilizadoras.
En retrospectiva, se ha considerado ampliamente que el discurso de Bernanke fue prematuramente una autocomplacencia.
El fracaso de la gran moderaci贸n
Unos a帽os despu茅s del discurso de Bernanke, la Gran Moderaci贸n se detuvo con la crisis financiera y la Gran Recesi贸n. Los desequilibrios en la econom铆a que se hab铆an permitido acumular durante a帽os o incluso d茅cadas por las pol铆ticas de dinero f谩cil de la Reserva Federal a lo largo de la Gran Moderaci贸n llegaron a un punto cr铆tico. El mercado inmobiliario de EE. UU. colaps贸 y la inflaci贸n de precios se aceler贸 a principios de 2008, lo que congel贸 el flujo de cr茅dito y liquidez en los mercados financieros y precipit贸 la peor recesi贸n mundial desde la Gran Depresi贸n.
Esto fue posible porque los mecanismos normales de retroalimentaci贸n de la pol铆tica monetaria dejaron de funcionar durante la Gran Moderaci贸n. La expansi贸n de la globalizaci贸n, los mercados financieros interconectados y la hegemon铆a del d贸lar estadounidense en el comercio internacional le hab铆an dado a las pol铆ticas inflacionarias de d茅cadas de la Fed una salida en los mercados extranjeros que efectivamente absorbi贸 la inflaci贸n de precios que, de otro modo, habr铆a elevado r谩pidamente el precio interno. nivel贸 y arruin贸 la fiesta de la Fed. Con cada ciclo de recesi贸n que se produjo en el transcurso de la Gran Moderaci贸n, la Reserva Federal pudo simplemente duplicar e inflar m谩s, disimulando los problemas subyacentes de la econom铆a al imprimir m谩s dinero.
La Gran Recesi贸n, cuando lleg贸, represent贸 una compensaci贸n entre riesgo y estabilidad: en lugar de permitir que las recesiones moderadas siguieran peri贸dicamente su curso, los formuladores de pol铆ticas de la Fed durante la Gran Moderaci贸n optaron por correr el riesgo a largo plazo de un colapso catastr贸fico para poder posponer el dolor a corto plazo.
Como un paciente que recibe analg茅sicos y su m茅dico le indica que siga caminando con una pierna rota, la econom铆a atraves贸 leves recesiones a principios de la d茅cada de 1990 y 2000 hasta que lleg贸 a un punto de ruptura final en 2008. La fr谩gil econom铆a que la Fed y otros , hab铆a construido a trav茅s de la Gran Moderaci贸n termin贸 en un colapso global espectacular.
