mercado invertido
¿Qué es un mercado invertido?
En el contexto de los mercados de futuros, se produce un mercado invertido cuando el precio al contado y los contratos de vencimiento cercano tienen un precio más alto que los contratos de vencimiento lejano.
Comprender los mercados invertidos
Un mercado invertido puede surgir por múltiples razones, incluida una disminución de la oferta a corto plazo,. lo que hace que los precios sean más altos a corto plazo. O bien, la demanda a corto plazo podrÃa ser alta, lo que generarÃa precios más altos, pero se espera que la demanda disminuya en los meses posteriores, lo que generará precios más bajos en el futuro.
Se ve un mercado invertido al observar los precios de futuros estáticos con diferentes vencimientos. Si el precio al contado es más alto que un contrato que vence en un mes, que es más alto que un contrato que vence en cuatro meses, la curva de futuros se invierte.
Compare esto con una curva o mercado de futuros normal, donde el precio al contado está por debajo del precio de un contrato que vence en un mes, que está por debajo de un contrato que vence en cuatro meses. Los precios de los futuros son más altos cuanto más lejos se mire hacia el futuro.
Un mercado invertido o normal también puede ocurrir en algunos vencimientos pero no en otros. Por ejemplo, los futuros pueden invertirse cuando se buscan algunos vencimientos (los precios bajan progresivamente), pero mirando más allá, los precios están subiendo, lo que refleja un mercado normal.
Causas de los mercados invertidos
La razón más común por la que un mercado se invierte se debe a interrupciones a corto plazo en el suministro del subyacente. Para los futuros de petróleo crudo, eso podrÃa ser una polÃtica de la OPEP para restringir las exportaciones o un huracán que dañe un puerto de petróleo crudo en la costa del Golfo. Por lo tanto, las entregas ahora son más valiosas que las entregas posteriores.
Los productos básicos agrÃcolas podrÃan experimentar escasez debido al clima. Los futuros financieros pueden verse reducidos en los precios a corto plazo debido a cambios en la polÃtica comercial, los impuestos o las tasas de interés.
Los mercados regulares, o no invertidos, muestran contratos de entrega de meses próximos con un precio inferior a los contratos de entrega de meses posteriores. Esto se debe a los costos asociados con recibir la mercancÃa subyacente ahora y mantenerla o transportarla hasta una fecha posterior. Los costos de mantenimiento incluyen intereses, seguros y almacenamiento. También incluyen los costos de oportunidad, ya que el dinero inmovilizado en el producto básico no puede obtener ganancias de capital de interés en otros lugares.
Cuando el costo de un contrato de futuros es igual al precio al contado más el costo total de carry, se dice que ese mercado está en full carry.
Contango y retroceso
A veces se utiliza el término " backwardation " en lugar de "mercado invertido". Sin embargo, esto no es exacto ya que se refieren a cosas diferentes. Un mercado invertido o mercado normal se refiere a cómo los precios de futuros se comparan entre sà en diferentes vencimientos. Un mercado invertido ve precios de futuros que son más bajos con el tiempo, mientras que un mercado normal ve precios de futuros que son más altos con el tiempo.
Backwardation y contango se refieren a cómo un contrato de futuros se mueve hacia el precio al contado a medida que se acerca al vencimiento.
Si el precio de futuros está cayendo para alcanzar el precio al contado, el mercado está en contango. Si el precio de futuros sube para alcanzar el precio al contado, se trata de un retroceso normal.
La inversión y el retroceso se ven más comúnmente juntos, razón por la cual a veces, erróneamente, los dos términos se usan indistintamente.
Importante
Un mercado invertido puede ocurrir en un mercado de retroceso o de contango.
Ejemplos de mercado invertido
Los mercados invertidos no son "normales", aunque son bastante comunes. No es raro ver precios de futuros a corto plazo más altos que meses de vencimiento más lejanos. El mercado también puede invertirse solo durante unos pocos vencimientos, y cuanto más se mira, los precios de futuros vuelven a ser normales (los vencimientos más distantes tienen un precio más alto), o viceversa.
La siguiente instantánea muestra dos o tres vencimientos diferentes para futuros de oro, plata,. cobre, platino y paladio.
Las flechas negras muestran condiciones normales de mercado ya que el precio aumenta para vencimientos más lejanos. Por ejemplo, el contrato de oro de diciembre de 2019 tiene un precio más alto que el contrato de octubre, que tiene un precio más alto que el contrato de agosto.
Las flechas rojas señalan cuando se invierte un mercado en particular. El contrato de cobre de julio de 2019 tiene un precio de 2,7045, mientras que el contrato de septiembre cuesta menos, 2,7035. Esta es una inversión. Tenga en cuenta, sin embargo, que el contrato de diciembre es 2.7060, que nuevamente es un costo más alto. Por lo tanto, el mercado está invertido a corto plazo, pero normal a largo plazo.
El paladio también está invertido ya que el contrato de diciembre de 2019 tiene un precio más bajo que el contrato de septiembre más cercano.
Reflejos
Un mercado normal es lo contrario, donde los precios de futuros aumentan a medida que aumenta el tiempo hasta el vencimiento, lo que refleja el precio al contado esperado más los costos asociados con el interés, el almacenamiento y el seguro para mantener el activo hasta el vencimiento.
Los términos mercado invertido y normal se refieren a cómo los precios de futuros se comparan entre sà a diferentes vencimientos.
Un mercado invertido es aquel en el que el precio al contado y los contratos de futuros con vencimiento a corto plazo tienen un precio más alto que los contratos con vencimiento a más distancia.
Los términos contango y atraso se refieren a cómo un contrato de futuros se mueve (alza o baja) hacia el precio al contado a medida que el contrato se acerca al vencimiento.
