Omvendt marked

Hva er et omvendt marked?

I sammenheng med futuresmarkeder oppstår et invertert marked når spotprisen og nær-forfallskontrakter er høyere i pris enn lang-forfallskontrakter.

Forstå inverterte markeder

Et invertert marked kan oppstå av flere årsaker, inkludert en kortsiktig forsyningsnedgang,. som fører til at prisene blir høyere på kort sikt. Eller kortsiktig etterspørsel kan være høy, noe som fører til høyere priser, men etterspørselen forventes å falle i senere måneder, noe som fører til lavere priser i fremtiden.

Et invertert marked sees ved å se på statiske futurespriser med forskjellige løpetider. Hvis spotprisen er høyere enn en kontrakt som utløper om en måned, som er høyere enn en kontrakt som utløper om fire måneder, inverteres futureskurven.

Sammenlign dette med en normal futureskurve eller marked, hvor spotprisen er under prisen på en kontrakt som utløper om en måned, som er under en kontrakt som utløper om fire måneder. Futures prisene er høyere jo lenger inn i fremtiden du ser.

Et invertert eller normalt marked kan også forekomme på noen forfall, men ikke andre. For eksempel kan futures bli invertert når man ser ut til noen få løpetider (prisene blir gradvis lavere), men ser man lenger ut enn det, stiger prisene, noe som gjenspeiler et normalt marked.

Årsaker til inverterte markeder

Den vanligste årsaken til at et marked inverterer er på grunn av kortsiktige forstyrrelser i tilbudet av det underliggende. For råoljefutures kan det være en OPEC - politikk for å begrense eksporten eller en orkan som skader en råoljehavn på Gulfkysten. Derfor er leveranser nå mer verdifulle enn leveranser senere i tid.

Landbruksvarer kan oppleve mangel på grunn av været. Finansielle futures kan oppleve kortsiktige prisklemmer på grunn av endringer i handelspolitikk, skatter eller renter.

Vanlige, eller ikke-inverterte, markeder viser leveringskontrakter for nesten måneder priset under leveringskontrakter senere. Dette skyldes kostnader forbundet med å ta levering av den underliggende varen nå og holde den, eller bære den, til en senere dato. Bærekostnader inkluderer renter, forsikring og oppbevaring. De inkluderer også alternativkostnader ettersom penger bundet opp i varen ikke kan gi rentegevinster andre steder.

Når prisen på en futureskontrakt tilsvarer spotprisen pluss hele kostnaden for carry, sies det at markedet er i full carry.

Contango og bakover

Noen ganger brukes begrepet " backwardation " i stedet for "invertert marked." Dette er imidlertid ikke nøyaktig da de refererer til forskjellige ting. Et invertert marked eller normalt marked refererer til hvordan futurespriser sammenlignes med hverandre ved forskjellige løpetider. Et invertert marked ser futurespriser som er lavere over tid, mens et normalt marked ser futurespriser som er høyere over tid.

Backwardation og contango refererer til hvordan en futureskontrakt beveger seg mot spotprisen når den beveger seg nærmere utløpet.

Hvis futuresprisen synker for å møte spotprisen, er markedet i kontango. Hvis futuresprisen stiger for å møte spotprisen, er dette normal tilbakeføring.

Inversjon og bakover blir oftere sett sammen, og det er derfor noen ganger feilaktig de to begrepene brukes om hverandre.

Viktig

Et invertert marked kan oppstå enten i et bakover- eller contangomarked.

Eksempler på omvendt marked

Inverterte markeder er ikke "normale", selv om de er ganske vanlige. Det er ikke uvanlig å se kortsiktige futurespriser høyere enn lengre forfallsmåneder. Markedet kan også bare være invertert for noen få løpetider, og jo lenger ut du ser, blir futuresprisene normale igjen (lengere forfall priset høyere), eller omvendt.

Øyeblikksbildet nedenfor viser to eller tre forskjellige løpetider for gull-, sølv-,. kobber-, platina- og palladiumfutures.

De svarte pilene viser normale markedsforhold siden prisen øker for lengre løpetider. For eksempel er gullkontrakten for desember 2019 priset høyere enn oktoberkontrakten, som er priset høyere enn augustkontrakten.

De røde pilene viser når et bestemt marked er invertert. Juli 2019-kontrakten for kobber er priset til 2,7045, mens septemberkontrakten koster mindre, 2,7035. Dette er en inversjon. Legg imidlertid merke til at desemberkontrakten er 2.7060, som er en høyere kostnad igjen. Derfor er markedet invertert på kort sikt, men normalt på lengre sikt.

Palladium er også invertert siden desember 2019-kontrakten er priset lavere enn den nærmere septemberkontrakten.

Høydepunkter

• Et normalt marked er det motsatte, der futuresprisene øker ettersom tiden til forfall øker, noe som gjenspeiler forventet spotpris pluss kostnadene knyttet til renter, lagring og forsikring for å holde eiendelen til forfall.

– Begrepene invertert og normalt marked refererer til hvordan futuresprisene er i forhold til hverandre ved varierende løpetid.

• Et invertert marked er et der spotprisen og futureskontrakter på kort sikt prises høyere enn lengre forfallskontrakter.

• Begrepene contango og backwardation refererer til hvordan en futureskontrakt beveger seg (stigende eller fallende) mot spotprisen når kontrakten beveger seg mot utløp.