Umgekehrter Markt

Was ist ein invertierter Markt?

Im Zusammenhang mit Futures-Märkten liegt ein invertierter Markt vor, wenn der Kassapreis und Kontrakte mit kurzer Laufzeit höher sind als Kontrakte mit langer Laufzeit.

Umgekehrte Märkte verstehen

Ein umgekehrter Markt kann aus mehreren Gründen entstehen, einschließlich eines kurzfristigen Angebotsrückgangs,. der kurzfristig zu höheren Preisen führt. Oder die kurzfristige Nachfrage könnte hoch sein, was zu höheren Preisen führt, aber die Nachfrage wird voraussichtlich in späteren Monaten sinken, was zu niedrigeren Preisen in der Zukunft führen wird.

Einen invertierten Markt erkennt man, wenn man sich statische Futures-Preise mit unterschiedlichen Laufzeiten ansieht. Wenn der Kassakurs höher ist als ein Kontrakt, der in einem Monat ausläuft, der höher ist als ein Kontrakt, der in vier Monaten ausläuft, wird die Futures-Kurve invertiert.

Vergleichen Sie dies mit einer normalen Futures-Kurve oder einem Markt, wo der Kassapreis unter dem Preis eines Kontrakts liegt, der in einem Monat ausläuft, der unter dem eines Kontrakts liegt, der in vier Monaten ausläuft. Futures-Preise sind höher, je weiter man in die Zukunft blickt.

Ein umgekehrter oder normaler Markt kann auch bei einigen Laufzeiten auftreten, bei anderen jedoch nicht. Zum Beispiel können Futures invertiert sein, wenn man einige Laufzeiten betrachtet (die Preise werden allmählich niedriger), aber wenn man darüber hinausschaut, steigen die Preise, was einen normalen Markt widerspiegelt.

Ursachen für invertierte Märkte

Der häufigste Grund für eine Marktumkehr ist eine kurzfristige Unterbrechung der Versorgung mit dem Basiswert. Bei Rohöl-Futures könnte dies eine OPEC - Politik zur Beschränkung der Exporte oder ein Hurrikan sein, der einen Rohölhafen an der Golfküste beschädigt. Daher sind Lieferungen jetzt wertvoller als spätere Lieferungen.

Bei landwirtschaftlichen Rohstoffen kann es aufgrund des Wetters zu Engpässen kommen. Bei Finanzterminkontrakten kann es aufgrund von Änderungen in der Handelspolitik, bei Steuern oder Zinssätzen zu kurzfristigen Preisdruck kommen.

Reguläre oder nicht invertierte Märkte weisen Lieferkontrakte in der Nähe des Monats auf, deren Preis unter den Lieferkontrakten im späteren Monat liegt. Dies liegt an den Kosten, die damit verbunden sind, den zugrunde liegenden Rohstoff jetzt entgegenzunehmen und bis zu einem späteren Zeitpunkt zu halten oder zu tragen. Zu den Lagerkosten gehören Zinsen, Versicherung und Lagerung. Sie beinhalten auch Opportunitätskosten, da das im Rohstoff gebundene Geld an anderer Stelle keine Zinsgewinne erwirtschaften kann.

Wenn die Kosten eines Futures-Kontrakts dem Spotpreis plus den vollen Carry-Kosten entsprechen, spricht man von einem Full-Carry -Markt.

Contango und Backwardation

Manchmal wird der Begriff „ Backwardation “ anstelle von „umgekehrter Markt“ verwendet. Dies ist jedoch nicht korrekt, da sie sich auf verschiedene Dinge beziehen. Ein invertierter Markt oder normaler Markt bezieht sich darauf, wie Futures-Preise bei unterschiedlichen Laufzeiten miteinander verglichen werden. Ein invertierter Markt sieht Futures-Preise, die im Laufe der Zeit niedriger sind, während ein normaler Markt Futures-Preise sieht, die im Laufe der Zeit höher sind.

Backwardation und Contango beziehen sich darauf, wie sich ein Futures-Kontrakt in Richtung des Kassapreises bewegt, wenn er sich dem Verfall nähert.

Wenn der Futures-Preis fällt, um den Kassapreis zu erreichen, befindet sich der Markt im Contango. Wenn der Futures-Preis steigt, um den Kassapreis zu erreichen, ist dies eine normale Backwardation.

Inversion und Backwardation werden häufiger zusammen gesehen, weshalb die beiden Begriffe manchmal fälschlicherweise synonym verwendet werden.

Wichtig

Ein invertierter Markt kann entweder in einem Backwardation- oder Contango-Markt auftreten.

Beispiele für umgekehrte Märkte

Invertierte Märkte sind nicht „normal“, obwohl sie ziemlich häufig vorkommen. Es ist nicht ungewöhnlich, dass kurzfristige Futures-Preise höher liegen als in weiter entfernten Fälligkeitsmonaten. Der Markt kann auch nur für wenige Laufzeiten invertiert sein, und je länger Sie nach draußen schauen, desto normaler werden die Futures-Preise (weiter entfernte Laufzeiten werden höher bewertet) oder umgekehrt.

Die folgende Momentaufnahme zeigt zwei oder drei unterschiedliche Laufzeiten für Gold-, Silber-,. Kupfer-, Platin- und Palladium-Futures.

Die schwarzen Pfeile zeigen normale Marktbedingungen, da der Preis für weiter entfernte Laufzeiten steigt. Beispielsweise ist der Goldkontrakt vom Dezember 2019 höher bewertet als der Oktoberkontrakt, der höher bewertet ist als der Augustkontrakt.

Die roten Pfeile zeigen an, wenn ein bestimmter Markt umgekehrt ist. Der Juli-Kontrakt 2019 für Kupfer liegt bei 2,7045, während der September-Kontrakt weniger kostet, nämlich 2,7035. Dies ist eine Umkehrung. Beachten Sie jedoch, dass der Dezember-Kontrakt 2,7060 beträgt, was wiederum höhere Kosten bedeutet. Daher ist der Markt kurzfristig umgekehrt, aber längerfristig normal.

Palladium ist ebenfalls invertiert, da der Dezember 2019-Kontrakt niedriger bewertet ist als der näher liegende September-Kontrakt.

Höhepunkte

• Ein normaler Markt ist das Gegenteil, wo die Futures-Preise steigen, wenn die Restlaufzeit zunimmt, was den erwarteten Kassapreis zuzüglich der Kosten im Zusammenhang mit Zinsen, Lagerung und Versicherung für das Halten des Vermögenswerts bis zur Fälligkeit widerspiegelt.

• Die Begriffe invertierter und normaler Markt beziehen sich darauf, wie Futures-Preise bei unterschiedlichen Laufzeiten miteinander verglichen werden.

• Ein invertierter Markt ist ein Markt, an dem der Kassakurs und Futures-Kontrakte mit kurzer Laufzeit höher bewertet sind als Kontrakte mit weiter entfernter Laufzeit.

• Die Begriffe Contango und Backwardation beziehen sich darauf, wie sich ein Futures-Kontrakt (steigend oder fallend) in Richtung des Kassapreises bewegt, während sich der Kontrakt in Richtung Verfall bewegt.