Mercato invertito

Che cos'è un mercato invertito?

Nel contesto dei mercati a termine, un mercato invertito si verifica quando il prezzo spot e i contratti a scadenza prossima hanno un prezzo più elevato rispetto ai contratti a scadenza lontana.

Capire i mercati invertiti

Un mercato invertito può sorgere per molteplici ragioni, inclusa una diminuzione dell'offerta a breve termine,. che fa sì che i prezzi siano più alti nel breve termine. Oppure, la domanda a breve termine potrebbe essere elevata, portando a prezzi più alti, ma si prevede che la domanda diminuirà nei mesi successivi, portando a prezzi più bassi in futuro.

Un mercato invertito è visto guardando i prezzi dei future statici con scadenze diverse. Se il prezzo spot è superiore a un contratto che scade tra un mese, che è superiore a un contratto che scade tra quattro mesi, la curva dei futures è invertita.

Confrontalo con una normale curva o mercato dei futures, in cui il prezzo spot è inferiore al prezzo di un contratto con scadenza a un mese, che è inferiore a un contratto con scadenza a quattro mesi. I prezzi dei futures sono più alti man mano che si guarda al futuro.

Un mercato invertito o normale può verificarsi anche in alcune scadenze ma non in altre. Ad esempio, i future possono essere invertiti guardando alcune scadenze (prezzi progressivamente più bassi), ma guardando oltre, i prezzi sono in aumento, riflettendo un mercato normale.

Cause dei mercati invertiti

Il motivo più comune per cui un mercato si inverte è dovuto a interruzioni a breve termine nell'offerta del sottostante. Per i futures sul petrolio greggio, questa potrebbe essere una politica dell'OPEC per limitare le esportazioni o un uragano che danneggia un porto di petrolio greggio sulla costa del Golfo. Pertanto, le consegne ora sono più preziose delle consegne successive.

Le materie prime agricole potrebbero subire carenze dovute al tempo. I futures finanziari potrebbero vedere compressioni dei prezzi a breve termine a causa di cambiamenti nella politica commerciale, nelle tasse o nei tassi di interesse.

I mercati regolari o non invertiti mostrano contratti di consegna a breve termine con un prezzo inferiore a contratti di consegna a fine mese. Ciò è dovuto ai costi associati alla presa in consegna della merce sottostante e alla sua detenzione, o al suo trasporto, fino a una data successiva. I costi di trasporto includono interessi, assicurazione e deposito. Includono anche i costi di opportunità poiché il denaro vincolato nella merce non può guadagnare guadagni in conto capitale da interessi altrove.

Quando il costo di un contratto futures è uguale al prezzo spot più l'intero costo di carry, si dice che quel mercato è in pieno carry.

Contango e retromarcia

A volte il termine " arretramento " viene utilizzato al posto di "mercato invertito". Tuttavia, questo non è accurato in quanto si riferiscono a cose diverse. Un mercato invertito o mercato normale si riferisce al modo in cui i prezzi dei futures si confrontano tra loro a scadenze diverse. Un mercato invertito vede i prezzi dei futures che sono più bassi nel tempo, mentre un mercato normale vede i prezzi dei futures che sono più alti nel tempo.

Backwardation e contango si riferiscono al modo in cui un contratto future si muove verso il prezzo spot mentre si avvicina alla scadenza.

Se il prezzo dei futures scende per raggiungere il prezzo spot, il mercato è in contango. Se il prezzo dei futures sale per raggiungere il prezzo spot, si tratta di una normale backwardation.

Inversione e backwardation sono più comunemente viste insieme, motivo per cui a volte, erroneamente, i due termini sono usati in modo intercambiabile.

Importante

Un mercato invertito può verificarsi sia in un mercato di backwardation che in contango.

Esempi di mercato invertito

I mercati invertiti non sono "normali", sebbene siano piuttosto comuni. Non è raro vedere prezzi dei futures a breve termine superiori a mesi di scadenza più distanti. Il mercato può anche essere invertito solo per poche scadenze e più a lungo si guardano, i prezzi dei futures tornano normali (scadenze più lontane con prezzi più elevati) o viceversa.

L'istantanea seguente mostra due o tre diverse scadenze per future su oro, argento,. rame, platino e palladio.

Le frecce nere mostrano normali condizioni di mercato poiché il prezzo è in aumento per scadenze più lontane. Ad esempio, il contratto d'oro di dicembre 2019 ha un prezzo più alto del contratto di ottobre, che ha un prezzo più alto del contratto di agosto.

Le frecce rosse indicano quando un particolare mercato viene invertito. Il contratto per il rame di luglio 2019 ha un prezzo di 2,7045, mentre il contratto di settembre costa meno, 2,7035. Questa è un'inversione. Si noti, tuttavia, che il contratto di dicembre è 2,7060, che è di nuovo un costo più elevato. Pertanto, il mercato è invertito nel breve termine, ma normale nel lungo termine.

palladio è invertito poiché il contratto di dicembre 2019 ha un prezzo inferiore rispetto al contratto di settembre più vicino.

Mette in risalto

• Un mercato normale è l'opposto, dove i prezzi dei futures aumentano all'aumentare del tempo alla scadenza riflettendo il prezzo spot atteso più i costi associati a interessi, stoccaggio e assicurazione per detenere l'attività fino alla scadenza.

• I termini mercato invertito e mercato normale si riferiscono al modo in cui i prezzi dei futures si confrontano tra loro a scadenze variabili.

• Un mercato invertito è quello in cui il prezzo spot e i contratti futures con scadenza a breve termine hanno un prezzo più alto rispetto ai contratti con scadenza più distante.

• I termini contango e backwardation si riferiscono a come un contratto future si muove (in rialzo o in ribasso) verso il prezzo spot mentre il contratto si muove verso la scadenza.