Marché inversé
Qu'est-ce qu'un marché inversé ?
Dans le contexte des marchés à terme, un marché inversé se produit lorsque le prix au comptant et les contrats à échéance proche sont plus élevés que les contrats à échéance lointaine.
Comprendre les marchés inversés
Un marché inversé peut survenir pour plusieurs raisons, y compris une diminution de l'offre à court terme,. ce qui entraîne une hausse des prix à court terme. Ou bien, la demande à court terme pourrait être élevée, entraînant une hausse des prix, mais la demande devrait chuter au cours des mois suivants, entraînant une baisse des prix à l'avenir.
Un marché inversé est observé en examinant les prix à terme statiques avec différentes échéances. Si le prix au comptant est supérieur à un contrat qui expire dans un mois, qui est supérieur à un contrat qui expire dans quatre mois, la courbe des contrats à terme est inversée.
Comparez cela à une courbe ou à un marché à terme normal, où le prix au comptant est inférieur au prix d'un contrat expirant dans un mois, qui est inférieur à un contrat expirant dans quatre mois. Les prix à terme sont d'autant plus élevés que vous regardez loin dans l'avenir.
Un marché inversé ou normal peut également se produire à certaines échéances mais pas à d'autres. Par exemple, les contrats à terme peuvent être inversés en regardant quelques échéances (les prix baissent progressivement), mais en regardant plus loin que cela, les prix augmentent, reflétant un marché normal.
Causes des marchés inversés
La raison la plus courante pour laquelle un marché s'inverse est due à des perturbations à court terme de l'approvisionnement du sous-jacent. Pour les contrats à terme sur le pétrole brut, cela pourrait être une politique de l'OPEP visant à restreindre les exportations ou un ouragan endommageant un port de pétrole brut sur la côte du Golfe. Par conséquent, les livraisons maintenant ont plus de valeur que les livraisons ultérieures.
Les produits agricoles pourraient connaître des pénuries en raison des conditions météorologiques. Les contrats à terme financiers pourraient connaître des compressions de prix à court terme en raison de changements dans la politique commerciale, les taxes ou les taux d'intérêt.
Les marchés réguliers, ou non inversés, affichent des contrats de livraison d'un mois à un prix inférieur aux contrats de livraison d'un mois ultérieur. Cela est dû aux coûts associés à la prise de livraison de la marchandise sous-jacente maintenant et à sa conservation ou à sa conservation jusqu'à une date ultérieure. Les frais de port comprennent les intérêts, l'assurance et le stockage. Ils incluent également les coûts d'opportunité, car l'argent immobilisé dans la marchandise ne peut pas générer de gains en capital d'intérêt ailleurs.
Lorsque le coût d'un contrat à terme est égal au prix au comptant plus le coût total de portage, on dit que ce marché est en portage total.
Contango et déport
Parfois, le terme « déport » est utilisé à la place de « marché inversé ». Cependant, ce n'est pas exact car ils font référence à des choses différentes. Un marché inversé ou marché normal fait référence à la façon dont les prix à terme se comparent les uns aux autres à différentes échéances. Un marché inversé voit des prix à terme qui baissent au fil du temps, tandis qu'un marché normal voit des prix à terme qui augmentent au fil du temps.
Le déport et le contango font référence à la façon dont un contrat à terme se rapproche du prix au comptant à mesure qu'il se rapproche de l'expiration.
Si le prix à terme baisse pour atteindre le prix au comptant, le marché est en contango. Si le prix à terme augmente pour atteindre le prix au comptant, il s'agit d'un déport normal.
L'inversion et le déport sont plus souvent vus ensemble, c'est pourquoi parfois, à tort, les deux termes sont utilisés de manière interchangeable.
Important
Un marché inversé peut se produire dans un marché de déport ou de report.
Exemples de marchés inversés
Les marchés inversés ne sont pas "normaux", bien qu'ils soient plutôt courants. Il n'est pas rare de voir des prix à terme à court terme supérieurs à des mois d'échéance plus éloignés. Le marché peut également ne s'inverser que pour quelques échéances, et plus on regarde loin, les prix à terme redeviennent normaux (échéances plus éloignées plus chères), ou vice versa.
L'instantané ci-dessous montre deux ou trois échéances différentes pour les contrats à terme sur l'or, l'argent,. le cuivre, le platine et le palladium.
Les flèches noires indiquent des conditions de marché normales puisque le prix augmente pour les échéances plus éloignées. Par exemple, le contrat sur l'or de décembre 2019 a un prix plus élevé que le contrat d'octobre, qui a un prix plus élevé que le contrat d'août.
Les flèches rouges indiquent quand un marché particulier est inversé. Le contrat de juillet 2019 pour le cuivre est au prix de 2,7045, tandis que le contrat de septembre coûte moins cher, 2,7035. C'est une inversion. Notez, cependant, que le contrat de décembre est de 2,7060, ce qui représente à nouveau un coût plus élevé. Par conséquent, le marché est inversé à court terme, mais normal à plus long terme.
Le palladium est également inversé puisque le prix du contrat de décembre 2019 est inférieur à celui du contrat de septembre plus proche.
Points forts
Un marché normal est le contraire, où les prix à terme augmentent à mesure que le temps jusqu'à l'échéance augmente, reflétant le prix au comptant attendu plus les coûts associés aux intérêts, au stockage et à l'assurance pour la détention de l'actif jusqu'à l'échéance.
Les termes marché inversé et marché normal font référence à la façon dont les prix à terme se comparent à différentes échéances.
Un marché inversé est un marché où le prix au comptant et les contrats à terme à court terme ont un prix plus élevé que les contrats à échéance plus éloignée.
Les termes contango et déport se réfèrent à la façon dont un contrat à terme se déplace (à la hausse ou à la baisse) vers le prix au comptant à mesure que le contrat se déplace vers l'expiration.
