Inverterad marknad
Vad Àr en inverterad marknad?
I samband med terminsmarknader uppstÄr en inverterad marknad nÀr spotpriset och kontrakt som Àr nÀra löptid Àr högre i pris Àn kontrakt med lÄng löptid.
FörstÄ inverterade marknader
En inverterad marknad kan uppstÄ av flera skÀl, inklusive en kortsiktig utbudsminskning,. vilket gör att priserna blir högre pÄ kort sikt. Eller sÄ kan efterfrÄgan pÄ kort sikt vara hög, vilket leder till högre priser, men efterfrÄgan förvÀntas falla under senare mÄnader, vilket leder till lÀgre priser i framtiden.
En inverterad marknad ses genom att titta pÄ statiska terminspriser med olika löptider. Om spotpriset Àr högre Àn ett kontrakt som löper ut om en mÄnad, vilket Àr högre Àn ett kontrakt som löper ut om fyra mÄnader, inverteras terminskurvan.
JÀmför detta med en normal terminskurva eller marknad, dÀr spotpriset ligger under priset pÄ ett kontrakt som löper ut om en mÄnad, vilket Àr under ett kontrakt som löper ut om fyra mÄnader. Futures priser Àr högre ju lÀngre in i framtiden du tittar.
En inverterad eller normal marknad kan ocksÄ förekomma vid vissa löptider men inte andra. Till exempel kan terminer inverteras nÀr man tittar pÄ nÄgra löptider (priserna blir gradvis lÀgre), men ser man lÀngre ut Àn sÄ stiger priserna, vilket Äterspeglar en normal marknad.
Orsaker till inverterade marknader
Den vanligaste orsaken till att en marknad inverterar Àr pÄ grund av kortsiktiga störningar i utbudet av det underliggande. För rÄoljeterminer kan det vara en OPEC- politik för att begrÀnsa exporten eller en orkan som skadar en rÄoljehamn pÄ Gulf Coast. DÀrför Àr leveranser nu mer vÀrda Àn leveranser senare i tiden.
JordbruksrÄvaror kan fÄ brist pÄ grund av vÀdret. Finansiella terminer kan se kortsiktiga prispress pÄ grund av förÀndringar i handelspolitik, skatter eller rÀntor.
Vanliga, eller icke-inverterade, marknader visar leveranskontrakt för nÀstan mÄnader som Àr prissatta under senare mÄnaders leveranskontrakt. Detta beror pÄ kostnader förknippade med att ta leverans av den underliggande varan nu och hÄlla den, eller bÀra den, till ett senare datum. Kostnaderna inkluderar rÀnta, försÀkring och förvaring. De inkluderar ocksÄ alternativkostnader eftersom pengar bundna i varan inte kan tjÀna rÀntekapitalvinster nÄgon annanstans .
NÀr kostnaden för ett terminskontrakt Àr lika med spotpriset plus hela kostnaden för carry, sÀgs den marknaden vara i full carry.
Contango och backwardation
Ibland anvÀnds termen " backwardation " istÀllet för "inverterad marknad". Detta Àr dock inte korrekt eftersom de syftar pÄ olika saker. En inverterad marknad eller normalmarknad avser hur terminspriser jÀmförs med varandra vid olika löptider. En inverterad marknad ser terminspriser som Àr lÀgre över tiden, medan en normal marknad ser terminspriser som Àr högre över tiden.
Backwardation och contango hÀnvisar till hur ett terminskontrakt rör sig mot spotpriset nÀr det nÀrmar sig utgÄngen.
Om terminspriset sjunker för att möta spotpriset Àr marknaden i kontango. Om terminspriset stiger för att möta spotpriset Àr detta normal backwardation.
Inversion och bakÄtriktad ses oftare tillsammans, varför ibland, felaktigt, de tvÄ termerna anvÀnds omvÀxlande.
Viktigt
En inverterad marknad kan förekomma pÄ antingen en backwardation- eller contangomarknad.
Inverterade marknadsexempel
Inverterade marknader Àr inte "normala", Àven om de Àr ganska vanliga. Det Àr inte ovanligt att se kortsiktiga terminspriser högre Àn lÀngre förfallomÄnader. Marknaden kan ocksÄ bara vara inverterad för ett fÄtal löptider, och ju lÀngre ut man tittar blir terminspriserna normala igen (lÀngre löptider prissatta högre), eller vice versa.
Ăgonblicksbilden nedan visar tvĂ„ eller tre olika löptider för guld-, silver-,. koppar-, platina- och palladiumterminer.
De svarta pilarna visar normala marknadsförhÄllanden eftersom priset ökar för lÀngre löptider. Till exempel Àr guldkontraktet för december 2019 prissatt högre Àn oktoberkontraktet, som Àr prissatt högre Àn augustikontraktet.
De röda pilarna pekar ut nÀr en viss marknad Àr inverterad. Juli 2019-kontraktet för koppar Àr prissatt till 2,7045, medan septemberkontraktet kostar mindre, 2,7035. Detta Àr en inversion. Observera dock att decemberkontraktet Àr 2,7060, vilket Àr en högre kostnad igen. DÀrför Àr marknaden inverterad pÄ kort sikt, men normal pÄ lÀngre sikt.
Palladium Àr ocksÄ inverterat eftersom december 2019-kontraktet Àr prissatt lÀgre Àn det nÀrmare septemberkontraktet.
Höjdpunkter
- En normal marknad Àr motsatsen, dÀr terminspriserna ökar nÀr tiden till förfall ökar, vilket Äterspeglar det förvÀntade spotpriset plus kostnaderna för rÀnta, lagring och försÀkring för att hÄlla tillgÄngen till förfall.
â Termerna inverterad och normalmarknad avser hur terminspriserna stĂ„r sig i förhĂ„llande till varandra vid varierande löptider.
En inverterad marknad Àr en dÀr spotpriset och terminskontrakt med kort löptid prissÀtts högre Àn lÀngre löptider.
Termerna contango och backwardation hÀnvisar till hur ett terminskontrakt rör sig (stigande eller fallande) mot spotpriset nÀr kontraktet gÄr mot utgÄngen.
