거꾸로 된 시장

역시장이란?

선물 시장과 관련하여 역시장은 현물 가격 과 만기가 가까운 계약이 만기가 먼 계약보다 가격이 높을 때 발생합니다.

역시장 이해하기

역 시장은 단기 공급 감소를 포함하여 여러 가지 이유로 발생할 수 있으며, 이는 단기적으로 가격을 상승시킵니다. 또는 단기 수요가 높아서 가격이 상승할 수 있지만 나중에 수요가 감소하여 향후 가격이 낮아질 것으로 예상됩니다.

반전된 시장은 만기가 다른 정적 선물 가격을 보면 알 수 있습니다. 현물 가격이 1개월 만기 계약보다 높으면 4개월 만기 계약보다 높으면 선물 곡선이 반전됩니다.

이것을 현물 가격이 1개월 후에 만료되는 계약 가격보다 낮고 4개월 후에 만료되는 계약 가격보다 낮은 일반적인 선물 곡선 또는 시장과 비교하십시오. 선물 가격은 미래를 내다볼수록 더 높아집니다.

역 또는 정상 시장도 일부 만기에서는 발생할 수 있지만 다른 만기에서는 발생할 수 없습니다. 예를 들어, 선물은 몇 가지 만기(가격은 점진적으로 낮아짐)를 내다보면 반전될 수 있지만, 그 이상을 내다보면 가격이 상승하고 있어 정상적인 시장을 반영합니다.

역시장의 원인

시장이 역전되는 가장 일반적인 이유는 기초자산의 공급이 단기적으로 중단되기 때문입니다. 원유 선물의 경우 수출을 제한하는 OPEC 정책이나 걸프 연안의 원유 항구를 손상시키는 허리케인이 될 수 있습니다. 따라서 지금의 배송이 나중에 배송되는 것보다 더 가치가 있습니다.

농산물은 날씨로 인해 부족할 수 있습니다. 금융 선물은 무역 정책, 세금 또는 이자율의 변화로 인해 단기 가격 압박을 받을 수 있습니다.

일반 또는 비반전 시장은 가까운 월 인도 계약이 후월 인도 계약보다 낮은 가격으로 표시됩니다. 이것은 기초 상품을 지금 인도하고 그것을 나중까지 보유하거나 운반하는 것과 관련된 비용 때문입니다. 운송 비용에는 이자, 보험 및 보관 비용이 포함됩니다. 상품에 묶인 돈은 다른 곳에서 이자 자본 이득을 얻을 수 없기 때문에 기회 비용 도 포함됩니다 .

선물 계약의 비용이 현물 가격에 전체 캐리 비용을 더한 것과 같을 때 해당 시장을 전체 캐리 라고 합니다.

콘탱고와 백워데이션

때로는 "역전된 시장" 대신 " 백워데이션 "이라는 용어가 사용됩니다. 그러나 이것은 서로 다른 것을 언급하기 때문에 정확하지 않습니다. 역 시장 또는 정상 시장은 만기가 다른 선물 가격을 서로 비교하는 방법을 나타냅니다. 역 시장은 시간이 지남에 따라 선물 가격이 낮아지고 정상 시장은 시간이 지남에 따라 선물 가격이 높아집니다.

과 콘탱고 는 만기가 가까워짐에 따라 선물 계약이 현물 가격으로 이동하는 방식을 나타냅니다.

선물 가격이 현물 가격을 충족시키기 위해 하락한다면 시장은 콘탱고 상태에 있습니다. 선물 가격이 현물 가격에 도달하기 위해 상승하는 경우 이는 정상적인 백워데이션입니다.

역전과 백워데이션은 함께 사용되는 경우가 더 흔하기 때문에 때때로 두 용어가 서로 바꿔서 사용되는 경우가 있습니다.

중요

역 시장은 백워데이션 또는 콘탱고 시장에서 발생할 수 있습니다.

역시장 사례

거꾸로 된 시장은 다소 일반적이지만 "정상"이 아닙니다. 단기 선물 가격이 만기가 더 먼 달보다 높은 것을 보는 것은 드문 일이 아닙니다. 시장은 또한 몇 가지 만기 동안만 역전될 수 있으며 장기적으로 볼수록 선물 가격은 다시 정상이 되거나(멀리 만기가 더 높은 가격이 책정됨) 그 반대의 경우도 마찬가지입니다.

아래 스냅샷은 금, 은,. 구리, 백금, 팔라듐 선물에 대한 2~3가지 만기를 보여줍니다.

검은색 화살표는 만기가 멀수록 가격이 오르기 때문에 정상적인 시장 상황을 나타냅니다. 예를 들어, 2019년 12월 금 계약은 8월 계약보다 높은 가격이 책정된 10월 계약보다 가격이 높습니다.

빨간색 화살표는 특정 시장이 반전될 때를 가리킵니다. 구리 에 대한 2019년 7월 계약의 가격은 2.7045이고 9월 계약의 가격은 2.7035입니다. 이것은 반전입니다. 그러나 12월 계약은 2.7060이며 이는 다시 더 높은 비용입니다. 따라서 시장은 단기적으로는 역전되지만 장기적으로는 정상입니다.

팔라듐 도 2019년 12월 계약이 9월에 가까운 계약보다 가격이 낮기 때문에 반전되었습니다.

하이라이트

• 정상 시장은 그 반대이며 만기까지 자산을 보유하기 위한 예상 현물 가격과 이자, 보관 및 보험과 관련된 비용을 반영하여 만기 시간이 증가함에 따라 선물 가격이 상승합니다.

• 역전시장과 정상시장이라는 용어는 다양한 만기에서 선물 가격이 서로 어떻게 비교되는지를 나타냅니다.

• 역시장은 현물가격과 만기가 가까운 선물계약이 만기가 먼 계약보다 높은 가격이 책정되는 시장입니다.

• 콘탱고 및 백워데이션이라는 용어는 계약이 만기를 향해 이동함에 따라 선물 계약이 현물 가격을 향해 이동하는 방식(상승 또는 하락)을 나타냅니다.