Umsnúinn markaður

Hvað er öfugur markaður?

Í samhengi við framtíðarmarkaði á sér stað öfugur markaður þegar skammtímaverð og samningar sem eru nálægt gjalddaga eru hærri í verði en langtímasamningar.

Skilningur á öfugum mörkuðum

Snúinn markaður getur komið upp af mörgum ástæðum, þar á meðal skammtímaframboðslækkun , sem veldur því að verð er hærra til skamms tíma. Eða skammtímaeftirspurn gæti verið mikil, sem leiðir til hærra verðs, en búist er við að eftirspurn lækki á síðari mánuðum, sem leiðir til lægra verðs í framtíðinni.

Snúinn markaður sést með því að skoða kyrrstæða framtíðarverð með mismunandi gjalddaga. Ef söluverðið er hærra en samningur sem rennur út eftir einn mánuð, sem er hærra en samningur sem rennur út eftir fjóra mánuði, er framtíðarferlinum snúið við.

Berðu þetta saman við venjulegan framtíðarferil eða markað, þar sem skyndiverð er undir verði samnings sem rennur út eftir einn mánuð, sem er undir samningi sem rennur út eftir fjóra mánuði. Framtíðarverð er hærra því lengra sem þú horfir inn í framtíðina.

Snúinn eða eðlilegur markaður getur einnig átt sér stað á sumum gjalddaga en ekki öðrum. Til dæmis getur framtíðarsamningum verið snúið við þegar litið er út fyrir nokkra gjalddaga (verð lækkar smám saman), en ef horft er lengra en það er verð að hækka, sem endurspeglar eðlilegan markað.

Orsakir fyrir öfugum mörkuðum

Algengasta ástæðan fyrir því að markaður snýr við er vegna skammtímatruflana á framboði undirliggjandi. Fyrir framtíðarsamninga um hráolíu gæti það verið stefna OPEC til að takmarka útflutning eða fellibyl sem skemmir hráolíuhöfn á Persaflóaströndinni. Þess vegna eru sendingar núna verðmætari en sendingar síðar í tíma.

Landbúnaðarvörur gætu orðið fyrir skorti vegna veðurs. Fjármálaframtíðir gætu séð skammtíma verðpressu vegna breytinga á viðskiptastefnu, sköttum eða vöxtum.

Venjulegir, eða ósnúnir, markaðir sýna næstum mánaða afhendingarsamninga sem eru verðlagðir undir afhendingarsamningum síðari mánaða. Þetta er vegna kostnaðar sem fylgir því að taka undirliggjandi vöru afhenta núna og halda henni, eða bera hana, til síðari tíma. Flutningskostnaður felur í sér vexti, tryggingar og geymslu. Þeir fela einnig í sér tækifæriskostnað þar sem peningar sem bundnir eru í vörunni geta ekki aflað vaxtahagnaðar annars staðar.

Þegar kostnaður við framvirkan samning jafngildir skyndiverði að viðbættum fullum flutningskostnaði, er sá markaður sagður vera í fullum flutningi.

Contango og afturábak

Stundum er hugtakið „ bakábak “ notað í stað „snúinnar markaðar“. Hins vegar er þetta ekki nákvæmt þar sem þeir vísa til mismunandi hluta. Snúinn markaður eða venjulegur markaður vísar til þess hvernig framtíðarverð ber saman við hvert annað á mismunandi gjalddaga. Snúinn markaður sér framtíðarverð sem er lægra með tímanum, en venjulegur markaður sér framtíðarverð sem er hærra með tímanum.

Afturábak og contango vísa til þess hvernig framtíðarsamningur færist í átt að staðgenginu þegar hann færist nær því að renna út.

Ef framvirkt verð er að lækka til að mæta staðgenginu, er markaðurinn í samhengi. Ef framvirkt verð er að hækka til að mæta staðgenginu er þetta eðlilegt afturábak.

Aftursnúningur og afturábak eru oftar séð saman, þess vegna eru hugtökin tvö stundum notuð til skiptis, ranglega.

Mikilvægt

Snúinn markaður getur átt sér stað annað hvort á afturábak eða contango markaði.

Dæmi um öfug markaðssetningu

Hvolfir markaðir eru ekki „venjulegir“ þó þeir séu frekar algengir. Það er ekki óalgengt að sjá framtíðarverð á næstunni hærra en lengri gjalddaga mánuði. Markaðurinn getur líka aðeins snúist við í nokkra gjalddaga, og því lengur sem þú horfir út, verður framtíðarverðið eðlilegt aftur (fjarlægari gjalddagar verðlagðar hærra), eða öfugt.

Skyndimyndin hér að neðan sýnir tvo eða þrjá mismunandi gjalddaga fyrir gull, silfur,. kopar, platínu og palladíum framtíð.

Svörtu örvarnar sýna eðlilegar markaðsaðstæður þar sem verðið er að hækka fyrir fjarlægari gjalddaga. Til dæmis er gullsamningurinn í desember 2019 hærra verðlagður en októbersamningurinn, sem er hærra verðlagður en ágústsamningurinn.

Rauðu örvarnar benda á þegar tilteknum markaði er snúið við. Júlí 2019 samningur um kopar er verðlagður á 2,7045, en september samningurinn kostar minna, 2,7035. Þetta er snúningur. Taktu samt eftir því að desembersamningurinn er 2.7060, sem er aftur hærri kostnaður. Því snýst markaðurinn við á næstunni, en eðlilegur til lengri tíma litið.

Palladium er einnig snúið við þar sem desember 2019 samningurinn er verðlagður lægra en næsta september samningurinn.

Hápunktar

• Eðlilegur markaður er hið gagnstæða, þar sem framvirkt verð hækkar eftir því sem tíminn til gjalddaga eykst sem endurspeglar væntanlegt staðgengi að viðbættum kostnaði sem tengist vöxtum, geymslu og tryggingu til að halda eigninni til gjalddaga.

• Hugtökin öfugsnúinn og eðlilegur markaður vísa til þess hvernig framvirk verð eru í samanburði við hvert annað á mismunandi gjalddaga.

• Umhverfismarkaður er sá þar sem framvirkir framvirkir framvirkir samningar um stundarverð og skammtímagjalddaga eru verðlagðir hærra en langtímasamningar sem eru fjarlægari.

• Hugtökin contango og afturábak vísa til þess hvernig framtíðarsamningur færist (hækkar eða lækkar) í átt að staðgenginu þegar samningurinn rennur út.