Empiirinen kesto
Mikä on empiirinen kesto?
Empiirinen Duration on joukkovelkakirjalainan keston laskeminen historiallisiin tietoihin eikä ennalta asetettuun kaavaan, kuten efektiivinen duraatio tekee.
Empiirisen keston ymmärtäminen
Yksinkertaisesti sanottuna empiirinen duraatio on käytännöllisempi siinä mielessä, että se käyttää historiallisia tietoja mallintaakseen joukkolainan hinnan herkkyyttä erilaisille korkoskenaarioille. Kun historialliset tuotot nousevat tai laskevat, historialliset joukkolainojen hinnat laskevat tai nousevat vastaavasti, ja tämä tieto muodostaa perustan empiiriselle duraatiolle. Historiallisten markkinaehtoisten joukkolainojen hintojen ja valtion velkakirjojen tuottojen regressioanalyysi on tilastollinen prosessi, jolla empiirinen duraatio voidaan arvioida.
Empiirinen duraatio ilmaisee joukkolainojen korkojen ja hintojen käänteisen suhteen. Kun uusien joukkovelkakirjalainojen korot nousevat, olemassa olevien joukkovelkakirjalainojen hinnat laskevat, koska niistä tulee suhteellisen vähemmän houkuttelevia sijoittajille. Duration myötä sijoittajat voivat saada toimivan arvion siitä, kuinka paljon heidän joukkovelkakirjalainansa hinta laskee, jos korot nousevat. Tämä johtuu siitä, että yleensä aina kun uusien joukkovelkakirjalainojen korot nousevat yhdellä prosenttiyksiköllä, olemassa olevien joukkovelkakirjojen hinnat laskevat niiden prosentteina ilmaistun keston verran.
Oletetaan esimerkiksi, että vertaat kahta joukkovelkakirjalainaa, joiden kuponkikorko on viisi prosenttia. Kun tarkastellaan kutakin tarkemmin, huomaat, että ensimmäisen joukkovelkakirjalainan duraatio on 4,8 vuotta, kun taas toisen joukkovelkakirjalainan duraatio on 9,2 vuotta. Tämä tarkoittaa, että jos korot nousevat kuuteen prosenttiin, ensimmäisen joukkovelkakirjalainan hinta laskee vain noin 4,8 prosenttia, kun taas toisen lainan hinta laskee lähes kaksinkertaiseksi eli noin 9,2 prosenttia. Tässä mielessä duraatio antaa sijoittajille keskeisen volatiliteetin mittarin verrattaessa useita joukkovelkakirjasijoituksia. Muita tekijöitä kontrolloimalla lyhyemmän keston joukkovelkakirjalaina kärsii vähemmän volatiliteettia kuin pitempi laina.
Empiirisen keston plussat ja miinukset
Empiirisellä duraatiolla on joitain etuja ja haittoja efektiiviseen duraatioon verrattuna, ja sijoittajat käyttävät kaavaa selvittääkseen, mitä tapahtuisi joukkovelkakirjalainan hinnalle, jos korot muuttuisivat yhdellä prosenttiyksiköllä.
Empiirisen keston etuja ovat, että estimaatti ei perustu teoreettisiin kaavoihin ja analyyttisiin oletuksiin; sijoittaja tarvitsee vain luotettavan joukkovelkakirjojen hintasarjan ja luotettavan Treasury-tuottosarjan. Haittoja ovat muun muassa se, että luotettavaa joukkovelkakirjalainan hintasarjaa ei välttämättä ole saatavilla, ja saatavilla olevat hintasarjat eivät välttämättä ole markkinaperusteisia, vaan pikemminkin mallinnettuja tai matriisihinnoiteltuja (hinta perustuu vastaavaan arvopaperiin).
##Kohokohdat
Historiallisten markkinaehtoisten joukkolainojen hintojen ja valtion velkakirjojen tuottojen regressioanalyysi on tilastollinen prosessi, jolla empiiristä duraatiota voidaan arvioida.
Empiirinen Duration on joukkovelkakirjalainan keston laskeminen historiallisten tietojen perusteella eikä ennalta asetettuun kaavaan, kuten efektiivinen duraatio tekee.
