Durée empirique

Qu'est-ce que la durée empirique ?

durée d'une obligation basée sur des données historiques plutôt que sur une formule prédéfinie, comme le fait la durée effective.

Comprendre la durée empirique

En termes simples, la durée empirique est plus pratique dans la mesure où elle utilise des données historiques pour modéliser la sensibilité du prix d'une obligation à différents scénarios de taux d'intérêt. Lorsque les rendements historiques augmentent ou diminuent, les prix des obligations historiques baissent ou augmentent en conséquence, et ces données constituent la base de la durée empirique. L'analyse de régression des prix historiques des obligations basées sur le marché et des rendements du Trésor est le processus statistique par lequel la durée empirique peut être estimée.

La durée empirique exprime la relation inverse des taux d'intérêt et des prix des obligations. Lorsque les taux d'intérêt des nouvelles émissions d'obligations augmentent, les prix des obligations existantes baissent car elles deviennent relativement moins attrayantes pour les investisseurs. Avec la durée, les investisseurs peuvent obtenir une estimation viable de la baisse du prix de leur obligation en cas de hausse des taux. En effet, en général, chaque fois que les taux des nouvelles obligations augmentent d'un point de pourcentage, les prix des obligations existantes baissent de leur durée exprimée en pourcentage.

Par exemple, disons que vous comparez deux obligations qui partagent un taux de coupon de 5 %. En regardant de plus près chacune d'entre elles, vous remarquez que la première obligation a une durée de 4,8 ans tandis que la seconde a une durée de 9,2 ans. Cela signifie que si les taux d'intérêt montent à 6 %, le prix de la première obligation ne baissera que d'environ 4,8 % tandis que le prix de la deuxième obligation chutera de près du double, soit environ 9,2 %. En ce sens, la duration donne aux investisseurs une mesure clé de la volatilité lorsqu'ils comparent plusieurs investissements obligataires. En tenant compte d'autres facteurs, une obligation avec une durée plus courte subira moins de volatilité qu'une obligation avec une durée plus longue.

Avantages et inconvénients de la durée empirique

La durée empirique présente certains avantages et inconvénients par rapport à la durée effective, qui oblige les investisseurs à utiliser une formule pour déterminer ce qui arriverait au prix d'une obligation si les taux d'intérêt changeaient d'un point de pourcentage.

Les avantages de la durée empirique incluent le fait que l'estimation ne repose pas sur des formules théoriques et des hypothèses analytiques ; l'investisseur n'a besoin que d'une série fiable de prix des obligations et d'une série fiable de rendements du Trésor. Les inconvénients incluent qu'une série fiable du prix d'une obligation peut ne pas être disponible, et la série de prix disponible peut ne pas être basée sur le marché, mais plutôt modélisée ou matricielle (le prix est basé sur un titre similaire).

Points forts

• L'analyse de régression des prix historiques des obligations basés sur le marché et des rendements du Trésor est le processus statistique par lequel la durée empirique peut être estimée.

• La durée empirique est le calcul de la durée d'une obligation basée sur des données historiques plutôt que sur une formule prédéfinie, comme le fait la durée effective.