Tehokas kesto

Mikä on tehokas kesto?

Efektiivinen duraatio on duraatiolaskelma joukkovelkakirjoille, joissa on upotettuja optioita. Tämä duraatiomitta ottaa huomioon sen tosiasian, että odotetut kassavirrat vaihtelevat korkojen muuttuessa ja on siksi riskin mitta. Todellinen duraatio voidaan arvioida modifioidulla duraatiolla,. jos joukkovelkakirjalaina, jossa on upotettuja optioita, käyttäytyy kuten optiovapaa joukkovelkakirjalaina.

Tehokkaan keston ymmärtäminen

Joukkovelkakirjalaina, jossa on upotettu ominaisuus, lisää kassavirtojen epävarmuutta, mikä tekee sijoittajan vaikeaksi määrittää joukkovelkakirjalainan tuottoprosenttia. Efektiivinen duraatio auttaa laskemaan korkojen volatiliteettia suhteessa tuottokäyrään ja siten joukkovelkakirjalainan odotettavissa olevia kassavirtoja. Efektiivinen duraatio laskee joukkovelkakirjalainan odotetun hinnan laskun, kun korot nousevat 1 %. Efektiivisen duraation arvo on aina pienempi kuin joukkovelkakirjalainan maturiteetti.

Joukkovelkakirjalaina, jossa on upotettuja optioita, käyttäytyy optiovapaana joukkovelkakirjalainana, kun upotetun option käyttäminen ei tarjoa sijoittajalle mitään hyötyä. Sellaisenaan arvopaperin kassavirtojen ei voida odottaa muuttuvan tuoton muutoksen vuoksi. Esimerkiksi, jos nykyiset korot olisivat 10 % ja vaadittavasta joukkovelkakirjalainasta maksettaisiin 6 %:n kuponki, vaadittava joukkovelkakirja käyttäytyisi kuin optiovapaa joukkovelkakirjalaina, koska yrityksen ei olisi optimaalista vaatia lainaa ja laskea sitä uudelleen liikkeeseen. sitä korkeammalla korolla.

Mitä pidempi joukkovelkakirjalainan maturiteetti on, sitä suurempi on sen efektiivinen duraatio.

Tehokkaan keston laskenta

Tehollisen keston kaava sisältää neljä muuttujaa. He ovat:

P(0) = joukkovelkakirjalainan alkuperäinen hinta 100 dollarin nimellisarvoa kohden.

P(1) = joukkovelkakirjalainan hinta, jos tuotto laskisi Y prosenttia.

P(2) = joukkovelkakirjalainan hinta, jos tuotto nousisi Y prosenttia.

Y = arvioitu tuoton muutos, jota käytetään laskettaessa P(1) ja P(2).

Tehokkaan keston täydellinen kaava on:

Todellinen kesto = (P(1) - P(2)) / (2 x P(0) x Y)

Esimerkki tehokkaasta kestosta

Esimerkkinä oletetaan, että sijoittaja ostaa joukkovelkakirjalainan 100 prosentin nimellisarvolla ja että joukkovelkakirjalaina tuottaa tällä hetkellä 6 prosenttia. Käyttämällä 10 peruspisteen tuoton muutosta (0,1 %) on laskettu, että tämän määrän tuoton laskulla joukkovelkakirjalainan hinta on 101 dollaria. On myös havaittu, että korottamalla tuottoa 10 peruspisteellä joukkovelkakirjalainan hinnan odotetaan olevan 99,25 dollaria. Näiden tietojen perusteella todellinen kesto laskettaisiin seuraavasti:

Todellinen kesto = (101 $ – 99,25 $) / (2 x 100 $ x 0,001) = 1,75 $ / 0,20 $ = 8,75

Efektiivinen duraatio 8,75 tarkoittaa, että jos tuotossa tapahtuisi 100 peruspisteen eli 1 % muutos, joukkovelkakirjalainan hinnan odotetaan muuttuvan 8,75 %. Tämä on likiarvo. Arviointia voidaan tarkentaa ottamalla huomioon joukkovelkakirjalainan efektiivinen kupera.

##Kohokohdat

• Efektiivinen duraatio on duraatiolaskelma joukkovelkakirjoille, joissa on upotettuja optioita.

• Korkojen muutosten vaikutus rahavirtoihin mitataan efektiivisellä duraatiolla.

• Efektiivinen duraatio laskee joukkovelkakirjalainan odotetun hinnan laskun, kun korot nousevat 1 %.

• Kassavirrat ovat epävarmoja joukkovelkakirjalainoissa, joissa on optiot, joten tuottoprosentin tietäminen on vaikeaa.