Vakuutusvelvoite (CMO)
Mikä on vakuudellinen asuntolainavelvoite?
Vakuutetulla kiinnitysvelvoitteella (CMO) tarkoitetaan eräänlaista kiinnitysvakuudellista arvopaperia, joka sisältää joukon kiinnityksiä, jotka on niputettu yhteen ja myydään sijoituksena. Maturiteetti- ja riskitason mukaan järjestetyt yhteiset markkinajärjestelyt saavat kassavirtoja, kun lainanottajat maksavat takaisin näiden arvopapereiden vakuutena toimivat asuntolainat. CMO:t puolestaan jakavat pääoma- ja korkomaksut sijoittajilleen ennalta määrättyjen sääntöjen ja sopimusten perusteella.
Vakuutusvelvoitteiden ymmärtäminen (CMO)
Vakuudelliset asuntolainavastuut koostuvat useista eristä tai kiinnitysluottoryhmistä, jotka on järjestetty riskiprofiilinsa mukaan. Monimutkaisina rahoitusinstrumentteina eräillä on tyypillisesti erilaiset pääomasaldot, korot, eräpäivät ja mahdolliset takaisinmaksuhäiriöt. Vakuudelliset asuntolainavastuut ovat herkkiä korkojen muutoksille sekä taloudellisten olosuhteiden muutoksille, kuten ulosottokorkoihin, jälleenrahoituskorkoihin ja kiinteistöjen myyntikorkoihin. Jokaisella erällä on erilainen erääntymispäivä ja koko, ja sitä vastaan lasketaan liikkeeseen joukkovelkakirjalainoja, joissa on kuukausikorko. Kuponki maksaa kuukausittain pääoman ja koron maksut.
Esimerkkinä kuvitellaan, että sijoittajalla on tuhansista asuntolainoista koostuva yhteinen markkinajärjestely. Heidän voittopotentiaalinsa perustuu siihen, maksavatko asuntolainanhaltijat asuntolainansa takaisin. Jos vain harvat asunnonomistajat laiminlyövät asuntolainansa ja loput maksavat odotetusti, sijoittaja saa takaisin pääomansa ja korkonsa. Sitä vastoin, jos tuhannet ihmiset eivät pysty maksamaan asuntolainamaksujaan ja joutuvat ulosmittaukseen, CMO menettää rahaa eikä voi maksaa sijoittajalle.
Sijoittajat yhteisiin markkinajärjestelyihin, joita joskus kutsutaan Real Estate Mortgage Investment Conduiteiksi (REMIC), haluavat päästä käsiksi asuntolainojen kassavirtoihin ilman, että heidän tarvitsee nostaa tai ostaa asuntolainoja.
Vakuudelliset asuntolainavelvoitteet vs. vakuudelliset velkavelat
Kuten yhteiset markkinajärjestelyt, vakuudelliset velkasitoumukset (CDO) koostuvat joukosta lainoja, jotka on niputettu yhteen ja myydään sijoitusvälineeksi. Vaikka yhteiset markkinajärjestelyt sisältävät vain asuntolainoja, CDO-sopimukset sisältävät useita lainoja, kuten autolainoja, luottokortteja, kaupallisia lainoja ja jopa asuntolainoja. Sekä CDO:t että CMO:t saavuttivat huippunsa vuonna 2007 juuri ennen maailmanlaajuista finanssikriisiä, ja niiden arvot putosivat jyrkästi sen jälkeen. Esimerkiksi vuonna 2007 huippunsa CDO-markkinoiden arvo oli 1,3 biljoonaa dollaria, kun se vuonna 2013 oli 850 miljoonaa dollaria.
Yhteisiä markkinajärjestelyjä ostavia organisaatioita ovat hedge-rahastot, pankit, vakuutusyhtiöt ja sijoitusrahastot.
Vakuudelliset asuntolainavelvoitteet ja maailmanlaajuinen finanssikriisi
Salomon Brothers ja First Boston julkaisivat ensimmäisen kerran vuonna 1983, ja ne olivat monimutkaisia ja sisälsivät monia erilaisia asuntolainoja. Monista syistä sijoittajat keskittyivät todennäköisemmin yhteisten markkinajärjestelyjen tarjoamiin tulovirtoihin kuin itse taustalla olevien asuntolainojen terveyteen. Tämän seurauksena monet sijoittajat ostivat yhteisiä markkinajärjestelyjä, jotka olivat täynnä subprime-kiinnelainoja, säädettäväkorkoisia asuntolainoja, lainanottajien omistamia asuntolainoja, joiden tuloja ei varmennettu hakuprosessin aikana, ja muita riskialttiita asuntolainoja, joihin liittyy suuri maksukyvyttömyysriski.
Yhteisten markkinajärjestelyjen käyttöä on arvosteltu kiihdyttävänä tekijänä vuosien 2007–2008 finanssikriisissä. Asuntojen hintojen nousu sai asuntolainat näyttämään epäonnistuneilta sijoituksilta, houkutellen sijoittajia ostamaan yhteisiä markkinajärjestelyjä ja muita MBS:itä, mutta markkina- ja talousolosuhteet johtivat ulosottoihin ja maksuriskeihin, joita rahoitusmallit eivät ennustaneet tarkasti. Maailmanlaajuisen finanssikriisin seuraukset lisäsivät asuntolainavakuudellisia arvopapereita koskevia säännöksiä. Viimeksi, joulukuussa 2016, SEC ja FINRA ottivat käyttöön uusia säännöksiä, jotka vähentävät näiden arvopapereiden riskiä luomalla marginaalivaatimuksia katetuille agentuuritoimille, mukaan lukien vakuudelliset asuntolainavastuut.
Kohokohdat
Ne ovat samanlaisia kuin vakuudelliset velkasitoumukset, jotka ovat laajempi joukko velkasitoumuksia useista rahoitusvälineistä.
Yhteisillä markkinajärjestelyillä oli merkittävä rooli vuoden 2008 finanssikriisin aikana, kun niiden koko kasvoi.
Vakuudelliset asuntoluottovelat ovat sijoitusvelkakirjoja, jotka koostuvat riskiprofiilien mukaan järjestetyistä paketoiduista kiinnityksistä.
