Pehmeitä dollareita
Mitä ovat pehmeät dollarit?
Pehmeät dollarit ovat keino maksaa välitystoimistoille heidän palveluistaan palkkiotuotoilla,. toisin kuin kovan dollarin suorilla maksuilla.
Sijoittajayleisöllä on yleensä negatiivinen käsitys pehmeän dollarin järjestelyistä. Monet sijoittajat uskovat, että ostopuolen yritysten tulisi maksaa kulut omista voitoistaan. Tämän seurauksena kovan dollarin korvauksen käyttö yleistyy.
Kuinka pehmeä dollaritapahtuma toimii
Oletetaan, että institutionaalinen sijoittaja maksaa pankkiiriliikkeelle provisioina kuusi senttiä osakkeelta. Kaupan suorittaminen saattaa kuitenkin maksaa vain kolme senttiä osakkeelta. Muut kolme senttiä ovat pehmeitä dollareita, joilla maksetaan välityksen tarjoamia lisäpalveluita. Vastineeksi näiden korkeampien maksujen maksamisesta institutionaalinen sijoittaja saattaa saada pääsyn tutkimukseen.
Oikeissa olosuhteissa mikään yllä olevista ei aiheuta ongelmia Securities and Exchange Commissionille (SEC). Sääntelyviranomainen on valmis sallimaan pehmeän dollarin liiketoimet edellyttäen, että sijoittaja saa hyvän toteutuksen ja palkkiot ovat kohtuullisia.
Pehmeiden dollareiden kritiikki
Sijoitusrahastosijoittajat maksavat pehmo-dollarikaupassa tarjottujen tutkimus- ja muiden palvelupakettien kustannukset . Rahasto ei kuitenkaan paljasta näitä kustannuksia. Ne ovat yksinkertaisesti osa kauppojen kustannuksia, ja ne vaikuttavat rahaston pitkän aikavälin tulokseen.
Teknisesti sijoitusrahasto paljastaisi tutkimuksen kovat kustannukset hallinnointipalkkiossaan. Tätä maksua ei kuitenkaan makseta hallinnointipalkkiosta, kun se maksetaan pehmeillä dollareilla. Rahastonhoitajat väittävät, että institutionaaliset sijoittajat vastaavat viime kädessä kaikista kustannuksista. Pehmeiden dollareiden käyttäminen tutkimuksen maksamiseen ei kuitenkaan anna sijoittajien tehdä tarkkaa kustannusanalyysiä rahastoa valitessaan.
Pehmeän dollarin arvot eivät ole määritettävissä eivätkä ne ole samanarvoisia. Se, mitä yksi sijoitushoitaja saa palveluina, voi poiketa siitä, mitä toinen hoitaja saa . Se avaa oven konflikteille ja väärinkäytöksille. Sijoitusrahastosijoittajat eivät koskaan tiedä, mikä osa heidän transaktiokustannuksistaan kohdistuu pehmeisiin palveluihin tai todelliseen sijoitukseensa.
Vaikka pehmeän dollarin transaktiot ovat edelleen laajalti käytössä, niiden poistaminen on lisääntynyt. Tämä pätee erityisesti, kun talousuudistukset ja avoimuuskysymykset korostuvat alalla.
Pehmeiden dollareiden edut
Pehmeät dollarit voivat tarjota joitain etuja sijoittajille. Yksi tärkeimmistä perusteista on se, että ne tarjoavat pääsyn laajempaan tutkimukseen.
Esimerkiksi sijoitusneuvojat voivat käyttää kaikkea pehmeillä dollareilla hankittua tutkimusmateriaalia hyödyttääkseen kaikkia asiakkaitaan. Pehmeän dollarin puolustajien mukaan tämän käytännön poistaminen voisi haitata sijoitusneuvojien tutkimustyötä ja heikentää asiakkaiden tuottoa .
Esimerkki pehmeistä dollareista
Sijoitusrahasto voi tarjota välitysyrityksen tutkimusten maksamista tekemällä kauppoja välityksessä.
Oletetaan, että suuren pääoman arvorahasto haluaa ostaa tutkimusta XYZ-välitysyritykseltä. Rahasto voi suostua käyttämään vähintään 10 000 dollaria välityspalkkioita vastineeksi tutkimuksesta, mikä olisi pehmeä dollarimaksu. Jos rahasto halusi vain ostaa tutkimuksen, se saattaa joutua maksamaan välitysyritykselle 7 000 dollaria kovana dollareina (käteisenä).
Tosimaailman esimerkki pehmeistä dollareista
Vuonna 2013 SEC määräsi sanktioita New Yorkin välitysyhtiö Instinet, LLC:tä vastaan. Instinet ei ilmoittanut yli 400 000 dollarin maksuja pehmeinä dollareina San Diegossa toimivalle neuvonantajalle JS Oliver Capital Managementille. Selkeitä merkkejä oli kuitenkin siitä, että rahoja käytettiin kyseenalaisiin tarkoituksiin, eikä niitä ilmoitettu asianmukaisesti asiakkaille.
SEC havaitsi, että JS Oliver Capitalin työntekijät olivat käyttäneet väärin pehmoisia dollarimaksuja. Lopulta SEC päätti, että Instinet jätti huomiotta pehmeiden dollarien väärinkäytön ja sopi yrityksen kanssa noin 800 000 dollarista.
Kohokohdat
Pehmeitä dollareita puolustetaan joskus tarjoavan pääsyn laajempaan tutkimukseen.
Pehmeät dollarit ovat provisiomaksuja välitysyritykselle, joita käytetään osittain muiden palvelujen, kuten tutkimuksen, maksamiseen.
Pehmeän dollarin liiketoimia kritisoidaan usein avoimuuden puutteesta ja väärinkäytösten piilottamisesta.
