Échange d'airbag

Qu'est-ce qu'un échange d'airbag ?

Un airbag swap est un type de swap de taux d'intérêt dont la valeur notionnelle s'ajuste en réponse aux fluctuations des taux d'intérêt. Le développement de ces dérivés devait fournir une méthode permettant aux contreparties de lier les paiements d'intérêts associés à un swap aux variations des taux d'intérêt.

Comment fonctionnent les échanges d'airbags

Alors que la valeur théorique d'un swap d'airbag s'ajustera à l'évolution des taux d'intérêt, d'autres dérivés tels qu'un swap vanille utiliseront le même montant principal notionnel. Dans un swap vanille, le montant du principal notionnel reste statique depuis le début car il détermine les taux d'intérêt pour chaque jambe du swap. Le swap effectue ensuite des paiements basés sur le principal notionnel d'origine pendant la durée du swap.

Les swaps vanille ont une jambe flottante, qui est généralement liée à un taux d'indice commun, tel que le London Interbank Offered Rate. La branche flottante du swap airbag est liée à un swap à échéance constante (CMS) qui se réinitialise périodiquement par rapport au taux d'un instrument à échéance fixe.

Le CMS réagit aux variations des taux d'intérêt en vigueur et les contreparties recalculent la valeur notionnelle du prêt sur la base de ce lien. Par conséquent, une hausse ou une baisse des taux d'intérêt modifie la valeur notionnelle du prêt sous-jacent. Cette fluctuation, à son tour, modifie le montant des intérêts payés à mesure que les taux d'intérêt sont recalculés sur un montant plus ou moins important de principal notionnel.

Lorsque les contreparties établissent la relation entre la jambe flottante du swap et la valeur notionnelle du swap, elles peuvent le faire pour favoriser les variations de taux dans les deux sens. Selon la relation entre la jambe flottante et le CMS, le montant notionnel peut évoluer soit dans le même sens que les taux, soit dans le sens opposé, selon l'effet que les contreparties souhaitent obtenir.

Dans tous les cas, une hausse de la valeur théorique ou notionnelle du swap entraîne des paiements d'intérêts plus élevés, et une baisse du montant notionnel réduirait le nombre de paiements d'intérêts. Les swaps d'airbags sont donc utiles pour les entreprises qui cherchent à couvrir des investissements sensibles aux fluctuations des taux d'intérêt. La structuration de ces instruments peut générer des gains plus importants que les swaps vanille dans les mêmes circonstances.

Exemple d'échange d'airbag

Une société très sensible à la hausse des taux d'intérêt en raison de l'augmentation des rachats sur le marché obligataire pourrait chercher à récupérer une partie de ses pertes via un swap d'airbag conçu pour augmenter la valeur notionnelle du swap à mesure que les taux augmentent. L'augmentation de la valeur notionnelle générerait des gains pour la société puisque le paiement net du swap à des taux d'intérêt plus élevés serait supérieur à son montant net à des taux d'intérêt plus bas.

Points forts

• Les airbags swaps sont des swaps de taux d'intérêt dont la valeur notionnelle s'ajuste en fonction des fluctuations des taux d'intérêt.

• Les swaps airbag profitent aux entreprises qui cherchent à couvrir des investissements sensibles aux fluctuations des taux d'intérêt, et ils peuvent générer des gains plus importants que les swaps vanille.