Actions privilégiées à taux ajustable (ARPS)

Qu'est-ce qu'une action privilégiée à taux ajustable (ARPS) ?

Les actions privilégiées à taux ajustables (ARPS) sont un type d'actions privilégiées où les dividendes émis varient avec un indice de référence, le plus souvent un taux des bons du Trésor. La valeur du dividende de l'action privilégiée est fixée par une formule prédéterminée pour évoluer avec les taux, et en raison de cette flexibilité, les prix privilégiés sont souvent plus stables que les actions privilégiées à taux fixe.

Comprendre les actions privilégiées à taux ajustable (ARPS)

La catégorie d'actions privilégiées est souvent considérée comme plus sûre que les actions ordinaires, car elles seront l'un des premiers détenteurs d'actions à recevoir des dividendes en cas de liquidation de l'entreprise. Il y a souvent une limite au montant que le taux peut changer sur le dividende, ce qui ajoute une sécurité supplémentaire à l'émission. De plus, les actions privilégiées ajustables ont des dividendes qui sont périodiquement réinitialisés pour correspondre aux taux d'intérêt en vigueur ou à d'autres taux du marché monétaire, généralement sur une base trimestrielle.

La stabilité de la valeur marchande des actions privilégiées ajustables, en ce qui concerne les versements de dividendes, rend ces titres extrêmement attrayants pour les investisseurs conservateurs qui recherchent des sources de revenus fiables ainsi que la préservation de leur capital.

Considérations particulières

actions privilégiées ajustables partagent la plupart des mêmes avantages et inconvénients associés aux actions privilégiées non ajustables ou à «taux fixe». Dans les deux cas, les sociétés doivent d'abord verser des dividendes aux actionnaires privilégiés, avant de verser des dividendes aux actionnaires ordinaires. Mais il existe des différences essentielles entre les actions privilégiées ajustables et leurs homologues non ajustables.

Il existe également des ramifications négatives associées aux taux de dividende ajustables sur les actions privilégiées. À savoir, étant donné que les taux de dividende ajustables sur les actions privilégiées sont liés à un taux d'intérêt ou à un indice de référence spécifique lorsque le taux de référence baisse, il en va de même pour le taux de dividende APS. Par conséquent, un investisseur recevrait des versements de dividendes plus faibles et le prix de l'action évolue peu avec ces titres, contrairement aux actions privilégiées à taux fixe, dont les prix augmentent lorsque les taux d'intérêt baissent.

Limites sur place

Les actions privilégiées ajustables ont établi des paramètres appelés «colliers», qui sont essentiellement des plafonds et des planchers placés sur les rendements en dividendes. Un plancher - le rendement de dividende minimum qu'un APS versera, reste solide, même si les taux d'intérêt chutent en dessous du chiffre plancher. Au contraire, un plafond limite le versement maximal du rendement du dividende. Naturellement, les investisseurs aiment les planchers et n'aiment pas les plafonds. Les actions privilégiées ajustables se comportent de la même manière que les actions privilégiées à taux fixe lorsque les taux d'intérêt tombent de l'autre côté de la fourchette du tunnel.

ARPS au taux d'enchères

Certaines actions privilégiées ajustables utilisent des enchères périodiques pour réinitialiser le rendement des dividendes, où les actionnaires actuels et potentiels participent à une enchère qui garantit que les rendements des dividendes APS reflètent les exigences actuelles des investisseurs. Les actions privilégiées du marché des enchères ont des taux d'intérêt ou des dividendes qui sont périodiquement réinitialisés par le biais d'enchères néerlandaises.

Les enchères à taux d'intérêt pour les titres à taux d'enchères ont cependant commencé à échouer pendant la crise financière de 2008. Les enchères ont attiré trop peu d'enchérisseurs pour établir un taux de compensation, et ces dislocations ont entraîné des taux d'intérêt élevés ou « pénalisants » sur ces titres et/ou une incapacité des investisseurs à vendre leurs titres au taux d'adjudication.

Le marché des titres aux enchères s'est effondré en février 2008 lorsque les principaux souscripteurs ont choisi de ne pas intervenir pour soutenir les enchères. Pour les investisseurs, cela signifiait qu'ils se retrouvaient avec des investissements illiquides. Depuis l'effondrement du marché des titres aux enchères, la Securities and Exchange Commission des États-Unis, la Financial Investment Regulatory Authority et les procureurs généraux des États ont conclu des accords avec les principaux courtiers et autres entités. Ces règlements comprenaient des accords de rachat de titres au taux d'adjudication auprès de certains investisseurs.

Points forts

Les actions privilégiées à taux ajustables (ARPS) sont un moyen pour une entreprise d'émettre des actions privilégiées dont les dividendes flottent avec un taux d'intérêt de référence tel que les bons du Trésor américain.
Les actionnaires privilégiés présentent à la fois les caractéristiques des obligations et des actions et ont un droit plus élevé sur les distributions (par exemple, les dividendes) que les actionnaires ordinaires.
Un risque pour l'ARPS est que les actionnaires privilégiés voient leurs versements de dividendes diminuer si les taux d'intérêt baissent.