Ligne de répartition du capital (CAL)
Qu'est-ce que la ligne de répartition du capital (CAL) ?
La ligne d'allocation de capital (CAL), également connue sous le nom de lien du marché des capitaux (CML), est une ligne créée sur un graphique de toutes les combinaisons possibles d'actifs sans risque et risqués. Le graphique affiche le rendement que les investisseurs pourraient éventuellement gagner en assumant un certain niveau de risque avec leur investissement. La pente du CAL est connue sous le nom de rapport récompense/variabilité.
Comprendre la ligne de répartition du capital (CAL)
La ligne d'allocation de capital aide les investisseurs à choisir le montant à investir dans un actif sans risque et un ou plusieurs actifs risqués. L'allocation d'actifs est la répartition des fonds entre différents types d'actifs avec des niveaux de risque et de rendement attendus variables, tandis que l'allocation du capital est la répartition des fonds entre les actifs sans risque, tels que certains titres du Trésor, et les actifs risqués, tels que les actions.
Construire des portefeuilles avec la CAL
Un moyen simple d'ajuster le niveau de risque d'un portefeuille consiste à ajuster le montant investi dans l'actif sans risque. L'ensemble des opportunités d'investissement comprend chaque combinaison d'actifs sans risque et risqués. Ces combinaisons sont tracées sur un graphique où l'axe des y est le rendement attendu et l'axe des x est le risque de l'actif tel que mesuré par l'écart type.
L'exemple le plus simple est un portefeuille contenant deux actifs : un bon du Trésor sans risque et une action. Supposons que le rendement attendu du bon du Trésor est de 3 % et que son risque est de 0 %. En outre, supposons que le rendement attendu de l'action est de 10 % et que son écart type est de 20 %. La question à laquelle doit répondre tout investisseur individuel est de savoir combien investir dans chacun de ces actifs. Le rendement attendu (ER) de ce portefeuille est calculé comme suit :
ER du portefeuille = ER de l'actif sans risque x poids de l'actif sans risque + ER de l'actif risqué x (1- poids de l'actif sans risque)
Le calcul du risque pour ce portefeuille est simple puisque l'écart-type du bon du Trésor est de 0 %. Ainsi, le risque est calculé comme suit :
Risque du portefeuille = poids de l'actif risqué x écart type de l'actif risqué
Dans cet exemple, si un investisseur devait investir 100 % dans l'actif sans risque, le rendement attendu serait de 3 % et le risque du portefeuille serait de 0 %. De même, investir à 100 % dans l'action donnerait à un investisseur un rendement attendu de 10 % et un risque de portefeuille de 20 %. Si l'investisseur attribuait 25 % à l'actif sans risque et 75 % à l'actif risqué, le rendement attendu du portefeuille et les calculs de risque seraient :
ER du portefeuille = (3% x 25%) + (10% * 75%) = 0,75% + 7,5% = 8,25%
Risque du portefeuille = 75% * 20% = 15%
La pente du CAL
La pente du CAL mesure le compromis entre le risque et le rendement. Une pente plus élevée signifie que les investisseurs reçoivent un rendement attendu plus élevé en échange d'une prise de risque plus importante. La valeur de ce calcul est connue sous le nom de ratio de Sharpe.
