资本分配线 (CAL)

什么是资本分配线 (CAL)？

资本配置线 (CAL)，也称为资本市场链接 (CML)，是在无风险资产和风险资产的所有可能组合的图表上创建的一条线。该图显示了投资者通过承担一定程度的投资风险可能获得的回报。 CAL 的斜率称为奖励与可变性比率。

资本配置线帮助投资者选择投资多少无风险资产和一种或多种风险资产。资产配置是在具有不同预期风险和回报水平的不同类型资产中分配资金，而资本配置是在无风险资产（例如某些国债）和风险资产（例如股票）之间分配资金。

调整投资组合风险水平的一种简单方法是调整投资于无风险资产的金额。整套投资机会包括无风险资产和风险资产的每一种组合。这些组合绘制在图表上，其中 y 轴是预期回报，x 轴是按标准差衡量的资产风险。

最简单的例子是包含两种资产的投资组合：无风险国库券和股票。假设国库券的预期收益率为 3%，其风险为 0%。此外，假设股票的预期收益率为 10%，其标准差为 20%。对于任何个人投资者来说，需要回答的问题是对这些资产中的每一项投资多少。该投资组合的预期收益 (ER) 计算如下：

投资组合的ER = 无风险资产的ER x 无风险资产的权重+ 风险资产的ER x (1- 无风险资产的权重)

该投资组合的风险计算很简单，因为国库券的标准差为 0%。因此，风险计算如下：

投资组合风险=风险资产权重x风险资产标准差

在此示例中，如果投资者将 100% 投资于无风险资产，则预期回报率为 3%，投资组合的风险为 0%。同样，将 100% 投资于股票会给投资者带来 10% 的预期回报和 20% 的投资组合风险。如果投资者将 25% 分配给无风险资产并将 75% 分配给风险资产，则投资组合的预期收益和风险计算将是：

投资组合的 ER = (3% x 25%) + (10% * 75%) = 0.75% + 7.5% = 8.25%

投资组合风险 = 75% * 20% = 15%

CAL 的斜率衡量风险和回报之间的权衡。更高的斜率意味着投资者获得更高的预期回报以换取承担更多风险。这个计算的值被称为夏普比率。