Kapitalallokeringslinje (CAL)

Hvad er kapitalallokeringslinjen (CAL)?

Kapitalallokeringslinjen (CAL), også kendt som kapitalmarkedsforbindelsen (CML), er en linje oprettet på en graf over alle mulige kombinationer af risikofrie og risikable aktiver. Grafen viser det afkast, investorer muligvis kan opnå ved at påtage sig et vist risikoniveau med deres investering. Hældningen af CAL er kendt som belønning-til-variabilitet-forholdet.

Forstå kapitalallokeringslinjen (CAL)

Kapitalallokeringslinjen hjælper investorerne med at vælge, hvor meget de vil investere i et risikofrit aktiv og et eller flere risikofyldte aktiver. Aktivallokering er tildelingen af midler på tværs af forskellige typer aktiver med varierende forventede risiko- og afkastniveauer, hvorimod kapitalallokering er tildelingen af midler mellem risikofrie aktiver, såsom visse statsobligationer, og risikofyldte aktiver, såsom aktier.

Opbygning af porteføljer med CAL

En nem måde at justere risikoniveauet for en portefølje på er at justere det investerede beløb i det risikofrie aktiv. Hele sættet af investeringsmuligheder inkluderer hver enkelt kombination af risikofrie og risikable aktiver. Disse kombinationer er plottet på en graf, hvor y-aksen er det forventede afkast, og x-aksen er risikoen for aktivet målt ved standardafvigelsen.

Det enkleste eksempel er en portefølje, der indeholder to aktiver: en risikofri skatkammerbevis og en aktie. Antag, at det forventede afkast af skatkammerbeviset er 3 %, og dets risiko er 0 %. Antag endvidere, at aktiens forventede afkast er 10 %, og dens standardafvigelse er 20 %. Spørgsmålet, der skal besvares for enhver individuel investor, er, hvor meget man skal investere i hver af disse aktiver. Det forventede afkast (ER) af denne portefølje beregnes som følger:

ER for portefølje = ER for risikofrit aktiv x vægt af risikofrit aktiv + ER for risikabelt aktiv x (1- vægt af risikofrit aktiv)

Risikoberegningen for denne portefølje er enkel, fordi standardafvigelsen for skatkammerbeviset er 0 %. Risikoen beregnes således som:

Risiko for portefølje = vægt af risikabelt aktiv x standardafvigelse for risikabelt aktiv

I dette eksempel, hvis en investor skulle investere 100 % i det risikofrie aktiv, ville det forventede afkast være 3 %, og risikoen for porteføljen ville være 0 %. Ligeledes ville en investering på 100 % i aktien give en investor et forventet afkast på 10 % og en porteføljerisiko på 20 %. Hvis investoren allokerede 25 % til det risikofrie aktiv og 75 % til det risikofyldte aktiv, ville porteføljens forventede afkast og risikoberegninger være:

ER for portefølje = (3 % x 25 %) + (10 % * 75 %) = 0,75 % + 7,5 % = 8,25 %

Risiko for portefølje = 75 % * 20 % = 15 %

CAL'ens hældning

Hældningen af CAL måler afvejningen mellem risiko og afkast. En højere hældning betyder, at investorerne får et højere forventet afkast til gengæld for at påtage sig mere risiko. Værdien af denne beregning er kendt som Sharpe-forholdet.