Kapitalallokeringslinje (CAL)

Hva er kapitalallokeringslinjen (CAL)?

Kapitalallokeringslinjen (CAL), også kjent som kapitalmarkedskoblingen (CML), er en linje laget på en graf over alle mulige kombinasjoner av risikofrie og risikofylte eiendeler. Grafen viser avkastningen investorer kan oppnå ved å påta seg et visst risikonivå med investeringen. Helningen til CAL er kjent som forholdet mellom belønning og variasjon.

Forstå kapitalallokeringslinjen (CAL)

Kapitalallokeringslinjen hjelper investorer med å velge hvor mye de skal investere i en risikofri eiendel og en eller flere risikofylte eiendeler. Aktivaallokering er tildeling av midler på tvers av ulike typer eiendeler med varierende forventet risiko- og avkastningsnivå, mens kapitalallokering er tildeling av midler mellom risikofrie eiendeler, for eksempel visse statspapirer, og risikofylte eiendeler, for eksempel aksjer.

Konstruere porteføljer med CAL

En enkel måte å justere risikonivået til en portefølje på er å justere beløpet som er investert i den risikofrie eiendelen. Hele settet med investeringsmuligheter inkluderer hver enkelt kombinasjon av risikofrie og risikofylte eiendeler. Disse kombinasjonene er plottet på en graf der y-aksen er forventet avkastning og x-aksen er risikoen for eiendelen målt ved standardavviket.

Det enkleste eksemplet er en portefølje som inneholder to eiendeler: en risikofri statskasseveksler og en aksje. Anta at forventet avkastning på statskassevekslen er 3 % og risikoen er 0 %. Anta videre at forventet avkastning på aksjen er 10 % og standardavviket er 20 %. Spørsmålet som må besvares for hver enkelt investor er hvor mye man skal investere i hver av disse eiendelene. Forventet avkastning (ER) for denne porteføljen beregnes som følger:

ER for portefølje = ER for risikofri aktiva x vekt av risikofri aktiva + ER for risikofylt aktiva x (1- vekt av risikofri aktiva)

Beregningen av risiko for denne porteføljen er enkel fordi standardavviket til statskassevekslen er 0 %. Dermed beregnes risiko som:

Risiko for portefølje = vekt av risikofylt aktiva x standardavvik for risikofylt aktiva

I dette eksemplet, hvis en investor skulle investere 100 % i den risikofrie eiendelen, ville forventet avkastning være 3 % og risikoen for porteføljen 0 %. På samme måte vil å investere 100 % i aksjen gi en investor en forventet avkastning på 10 % og en porteføljerisiko på 20 %. Hvis investoren allokerte 25 % til den risikofrie eiendelen og 75 % til den risikofylte eiendelen, ville porteføljens forventede avkastning og risikoberegninger være:

ER for portefølje = (3 % x 25 %) + (10 % * 75 %) = 0,75 % + 7,5 % = 8,25 %

Risiko for portefølje = 75 % * 20 % = 15 %

Hellingen til CAL

Helningen til CAL måler avveiningen mellom risiko og avkastning. En høyere helning betyr at investorene får høyere forventet avkastning i bytte mot å ta mer risiko. Verdien av denne beregningen er kjent som Sharpe-forholdet.