Talian Peruntukan Modal (CAL)

Apakah Garis Peruntukan Modal (CAL)?

Garis peruntukan modal (CAL), juga dikenali sebagai pautan pasaran modal (CML), ialah garisan yang dibuat pada graf semua kemungkinan gabungan aset bebas risiko dan berisiko. Graf memaparkan pulangan yang mungkin diperoleh oleh pelabur dengan menganggap tahap risiko tertentu dengan pelaburan mereka. Kecerunan CAL dikenali sebagai nisbah ganjaran kepada kebolehubahan.

Memahami Garis Peruntukan Modal (CAL)

Barisan peruntukan modal membantu pelabur dalam memilih jumlah untuk melabur dalam aset bebas risiko dan satu atau lebih aset berisiko. Peruntukan aset ialah peruntukan dana merentas pelbagai jenis aset dengan tahap risiko dan pulangan yang dijangkakan berbeza-beza, manakala peruntukan modal ialah peruntukan dana antara aset bebas risiko, seperti sekuriti Perbendaharaan tertentu dan aset berisiko, seperti ekuiti.

Membina Portfolio Dengan CAL

Cara mudah untuk melaraskan tahap risiko portfolio adalah dengan melaraskan jumlah yang dilaburkan dalam aset bebas risiko. Keseluruhan set peluang pelaburan merangkumi setiap kombinasi tunggal aset bebas risiko dan berisiko. Gabungan ini diplot pada graf di mana paksi-y ialah pulangan yang dijangkakan dan paksi-x ialah risiko aset seperti yang diukur oleh sisihan piawai.

Contoh paling mudah ialah portfolio yang mengandungi dua aset: bil Perbendaharaan bebas risiko dan saham. Andaikan jangkaan pulangan bil Perbendaharaan ialah 3% dan risikonya ialah 0%. Selanjutnya, anggap bahawa jangkaan pulangan saham ialah 10% dan sisihan piawainya ialah 20%. Persoalan yang perlu dijawab bagi mana-mana pelabur individu ialah berapa banyak yang perlu dilaburkan dalam setiap aset ini. Pulangan jangkaan (ER) portfolio ini dikira seperti berikut:

ER portfolio = ER aset bebas risiko x berat aset bebas risiko + ER aset berisiko x (1- berat aset bebas risiko)

Pengiraan risiko untuk portfolio ini adalah mudah kerana sisihan piawai bil Perbendaharaan ialah 0%. Oleh itu, risiko dikira sebagai:

Risiko portfolio = berat aset berisiko x sisihan piawai aset berisiko

Dalam contoh ini, jika pelabur melabur 100% ke dalam aset bebas risiko, jangkaan pulangan ialah 3% dan risiko portfolio ialah 0%. Begitu juga, melabur 100% ke dalam saham akan memberikan pelabur jangkaan pulangan sebanyak 10% dan risiko portfolio sebanyak 20%. Jika pelabur memperuntukkan 25% kepada aset bebas risiko dan 75% kepada aset berisiko, portfolio jangkaan pulangan dan pengiraan risiko ialah:

ER portfolio = (3% x 25%) + (10% * 75%) = 0.75% + 7.5% = 8.25%

Risiko portfolio = 75% * 20% = 15%

Kecerunan CAL

Kecerunan CAL mengukur pertukaran antara risiko dan pulangan. Cerun yang lebih tinggi bermakna pelabur menerima jangkaan pulangan yang lebih tinggi sebagai pertukaran untuk mengambil lebih banyak risiko. Nilai pengiraan ini dikenali sebagai nisbah Sharpe.