Строка распределения капитала (CAL)

Что такое линия распределения капитала (CAL)?

Линия распределения капитала (CAL), также известная как связь рынка капитала (CML), представляет собой линию, построенную на графике всех возможных комбинаций безрисковых и рискованных активов. На графике показан доход, который инвесторы могли бы получить, приняв на себя определенный уровень риска в отношении своих инвестиций. Наклон CAL известен как отношение вознаграждения к изменчивости.

Понимание строки распределения капитала (CAL)

Линия распределения капитала помогает инвесторам выбрать, сколько инвестировать в безрисковый актив и один или несколько рискованных активов. Распределение активов — это распределение средств между различными типами активов с различными ожидаемыми уровнями риска и доходности, тогда как распределение капитала — это распределение средств между безрисковыми активами, такими как определенные казначейские ценные бумаги, и рисковыми активами, такими как акции.

Создание портфолио с помощью CAL

Простой способ отрегулировать уровень риска портфеля — отрегулировать сумму, вложенную в безрисковый актив. Весь набор инвестиционных возможностей включает в себя каждую комбинацию безрисковых и рискованных активов. Эти комбинации нанесены на график, где ось ординат представляет собой ожидаемую доходность, а ось абсцисс представляет собой риск актива, измеряемый стандартным отклонением.

Самый простой пример — портфель, содержащий два актива: безрисковые казначейские векселя и акции. Предположим, что ожидаемая доходность казначейских векселей составляет 3%, а риск — 0%. Далее предположим, что ожидаемая доходность акции составляет 10%, а ее стандартное отклонение равно 20%. Вопрос, на который необходимо ответить каждому отдельному инвестору, заключается в том, сколько инвестировать в каждый из этих активов. Ожидаемая доходность (ER) этого портфеля рассчитывается следующим образом:

ER портфеля = ER безрискового актива x вес безрискового актива + ER рискового актива x (1- вес безрискового актива)

Расчет риска для этого портфеля прост, потому что стандартное отклонение казначейских векселей составляет 0%. Таким образом, риск рассчитывается как:

Риск портфеля = вес рискованного актива x стандартное отклонение рискованного актива

В этом примере, если бы инвестор инвестировал 100 % в безрисковый актив, ожидаемая доходность составила бы 3 %, а риск портфеля — 0 %. Аналогичным образом, вложение 100% в акции даст инвестору ожидаемую прибыль в размере 10% и портфельный риск в размере 20%. Если инвестор выделил 25% безрисковому активу и 75% рисковому активу, ожидаемая доходность портфеля и расчеты риска будут следующими:

ER портфеля = (3% x 25%) + (10% * 75%) = 0,75% + 7,5% = 8,25%

Риск портфеля = 75% * 20% = 15%

Наклон CAL

Наклон CAL измеряет компромисс между риском и доходностью. Более высокий наклон означает, что инвесторы получают более высокую ожидаемую доходность в обмен на больший риск. Значение этого расчета известно как коэффициент Шарпа.