Linea di allocazione del capitale (CAL)

Qual è la linea di allocazione del capitale (CAL)?

La linea di allocazione del capitale (CAL), nota anche come collegamento del mercato dei capitali (CML), è una linea creata su un grafico di tutte le possibili combinazioni di attività prive di rischio e attività rischiose. Il grafico mostra il rendimento che gli investitori potrebbero guadagnare assumendo un certo livello di rischio con il loro investimento. La pendenza del CAL è nota come rapporto ricompensa/variabilità.

Comprensione della linea di allocazione del capitale (CAL)

La linea di allocazione del capitale aiuta gli investitori a scegliere quanto investire in un'attività priva di rischio e in una o più attività rischiose. L'asset allocation è l'allocazione di fondi tra diversi tipi di attività con diversi livelli di rischio e rendimento attesi, mentre l'allocazione di capitale è l'allocazione di fondi tra attività prive di rischio, come alcuni titoli del Tesoro, e attività rischiose, come le azioni.

Costruire portfolio con la CAL

Un modo semplice per regolare il livello di rischio di un portafoglio è adeguare l'importo investito nell'attività priva di rischio. L'intera serie di opportunità di investimento include ogni singola combinazione di attività rischiose e prive di rischio. Queste combinazioni sono tracciate su un grafico in cui l'asse y è il rendimento atteso e l'asse x è il rischio dell'attività misurato dalla deviazione standard.

L'esempio più semplice è un portafoglio contenente due attività: un buono del Tesoro privo di rischio e un'azione. Si supponga che il rendimento atteso del buono del Tesoro sia del 3% e che il suo rischio sia dello 0%. Inoltre, supponiamo che il rendimento atteso del titolo sia del 10% e che la sua deviazione standard sia del 20%. La domanda a cui deve rispondere ogni singolo investitore è quanto investire in ciascuna di queste attività. Il rendimento atteso (ER) di questo portafoglio è calcolato come segue:

ER del portafoglio = ER dell'attività priva di rischio x peso dell'attività priva di rischio + ER dell'attività rischiosa x (1 peso dell'attività priva di rischio)

Il calcolo del rischio per questo portafoglio è semplice perché la deviazione standard del buono del Tesoro è 0%. Pertanto, il rischio è calcolato come:

Rischio del portafoglio = peso dell'attività rischiosa x deviazione standard dell'attività rischiosa

In questo esempio, se un investitore investisse il 100% nell'attività priva di rischio, il rendimento atteso sarebbe del 3% e il rischio del portafoglio sarebbe dello 0%. Allo stesso modo, investire il 100% nel titolo darebbe a un investitore un rendimento atteso del 10% e un rischio di portafoglio del 20%. Se l'investitore assegnasse il 25% all'attività priva di rischio e il 75% all'attività rischiosa, il rendimento atteso del portafoglio e i calcoli del rischio sarebbero:

ER del portafoglio = (3% x 25%) + (10% * 75%) = 0,75% + 7,5% = 8,25%

Rischio del portafoglio = 75% * 20% = 15%

La pendenza del CAL

La pendenza del CAL misura il compromesso tra rischio e rendimento. Una pendenza maggiore significa che gli investitori ricevono un rendimento atteso più elevato in cambio dell'assunzione di un rischio maggiore. Il valore di questo calcolo è noto come rapporto di Sharpe.