Linia alokacji kapitału (CAL)

Co to jest linia alokacji kapitału (CAL)?

Linia alokacji kapitału (CAL), znana również jako link do rynku kapitałowego (CML), to linia utworzona na wykresie wszystkich możliwych kombinacji aktywów wolnych od ryzyka i ryzykownych. Wykres przedstawia zwrot, jaki inwestorzy mogą ewentualnie zarobić, przyjmując określony poziom ryzyka przy swojej inwestycji. Nachylenie CAL jest znane jako stosunek nagrody do zmienności.

Zrozumienie linii alokacji kapitału (CAL)

Linia alokacji kapitału pomaga inwestorom w wyborze, ile zainwestować w aktywa wolne od ryzyka i jeden lub więcej ryzykownych aktywów. Alokacja aktywów to alokacja środków pomiędzy różne typy aktywów o różnym oczekiwanym poziomie ryzyka i zwrotu, podczas gdy alokacja kapitału to alokacja środków między aktywami wolnymi od ryzyka, takimi jak niektóre skarbowe papiery wartościowe, a aktywami ryzykownymi, takimi jak akcje.

Konstruowanie portfeli za pomocą CAL

Prostym sposobem dostosowania poziomu ryzyka portfela jest dostosowanie kwoty zainwestowanej w aktywa wolne od ryzyka. Cały zestaw możliwości inwestycyjnych obejmuje każdą kombinację aktywów wolnych od ryzyka i ryzykownych. Te kombinacje są wykreślane na wykresie, gdzie oś y to oczekiwany zwrot, a oś x to ryzyko aktywów mierzone przez odchylenie standardowe.

Najprostszym przykładem jest portfel zawierający dwa aktywa: pozbawiony ryzyka bony skarbowe i akcje. Załóżmy, że oczekiwany zwrot bonów skarbowych to 3%, a ryzyko to 0%. Ponadto załóżmy, że oczekiwany zwrot akcji wynosi 10%, a odchylenie standardowe wynosi 20%. Pytanie, na które należy odpowiedzieć każdemu inwestorowi indywidualnemu, to ile zainwestować w każdy z tych aktywów. Oczekiwany zwrot (ER) tego portfela oblicza się w następujący sposób:

ER portfela = ER aktywów wolnych od ryzyka x waga aktywów wolnych od ryzyka + ER aktywów ryzykownych x (1- waga aktywów wolnych od ryzyka)

Obliczenie ryzyka dla tego portfela jest proste, ponieważ odchylenie standardowe bonu skarbowego wynosi 0%. Zatem ryzyko jest obliczane jako:

Ryzyko portfela = waga ryzykownych aktywów x odchylenie standardowe ryzykownych aktywów

W tym przykładzie, gdyby inwestor zainwestował 100% w wolne od ryzyka aktywa, oczekiwany zwrot wyniósłby 3%, a ryzyko portfela wyniosłoby 0%. Podobnie, zainwestowanie 100% w akcje dałoby inwestorowi oczekiwany zwrot w wysokości 10% i ryzyko portfela 20%. Gdyby inwestor przydzielił 25% do aktywów wolnych od ryzyka i 75% do aktywów ryzykownych, oczekiwany zwrot z portfela i obliczenia ryzyka byłyby:

ER portfela = (3% x 25%) + (10% * 75%) = 0,75% + 7,5% = 8,25%

Ryzyko portfela = 75% * 20% = 15%

Nachylenie CAL

Nachylenie CAL mierzy kompromis między ryzykiem a zwrotem. Wyższe nachylenie oznacza, że inwestorzy otrzymują wyższy oczekiwany zwrot w zamian za podjęcie większego ryzyka. Wartość tego obliczenia jest znana jako współczynnik Sharpe'a.