Sermaye Tahsis Hattı (CAL)

Sermaye Tahsis Hattı (CAL) Nedir?

Sermaye piyasası bağlantısı (CML) olarak da bilinen sermaye tahsis çizgisi (CAL), risksiz ve riskli varlıkların tüm olası kombinasyonlarının bir grafiği üzerinde oluşturulan bir çizgidir. Grafik, yatırımcıların yatırımlarında belirli bir düzeyde risk üstlenerek muhtemelen kazanabilecekleri getiriyi göstermektedir. CAL'nin eğimi, ödül-değişkenlik oranı olarak bilinir.

Sermaye Tahsis Satırını (CAL) Anlama

Sermaye tahsis çizgisi, yatırımcılara risksiz bir varlığa ve bir veya daha fazla riskli varlığa ne kadar yatırım yapacaklarını seçme konusunda yardımcı olur. Varlık tahsisi, değişen beklenen risk ve getiri seviyelerine sahip farklı varlık türleri arasında fon tahsisi iken, sermaye tahsisi, fonların belirli Hazine menkul kıymetleri gibi risksiz varlıklar ile hisse senetleri gibi riskli varlıklar arasında tahsis edilmesidir.

CAL ile Portföy Oluşturma

Bir portföyün risk seviyesini ayarlamanın kolay bir yolu, risksiz varlığa yatırılan tutarı ayarlamaktır. Tüm yatırım fırsatları, risksiz ve riskli varlıkların her bir kombinasyonunu içerir. Bu kombinasyonlar, y ekseninin beklenen getiri olduğu ve x ekseninin standart sapma ile ölçülen varlığın riski olduğu bir grafik üzerinde çizilir.

En basit örnek, iki varlık içeren bir portföydür: risksiz bir Hazine bonosu ve bir hisse senedi. Hazine bonosunun beklenen getirisinin %3 ve riskinin %0 olduğunu varsayalım. Ayrıca, hisse senedinin beklenen getirisinin %10 ve standart sapmasının %20 olduğunu varsayalım. Herhangi bir bireysel yatırımcı için cevaplanması gereken soru, bu varlıkların her birine ne kadar yatırım yapılması gerektiğidir. Bu portföyün beklenen getirisi (ER) şu şekilde hesaplanır:

Portföyün ER'si = risksiz varlığın ER'si x risksiz varlığın ağırlığı + riskli varlığın ER'si x (1- risksiz varlığın ağırlığı)

Bu portföy için risk hesaplaması basittir çünkü Hazine bonosunun standart sapması %0'dır. Böylece risk şu şekilde hesaplanır:

Portföy riski = riskli varlığın ağırlığı x riskli varlığın standart sapması

Bu örnekte, bir yatırımcı risksiz varlığa %100 yatırım yapacak olsaydı, beklenen getiri %3 ve portföyün riski %0 olur. Aynı şekilde, hisse senedine %100 yatırım yapmak, yatırımcıya %10'luk bir beklenen getiri ve %20'lik bir portföy riski verir. Yatırımcı risksiz varlığa %25, riskli varlığa %75 tahsis ederse, portföyün beklenen getirisi ve risk hesaplamaları şöyle olacaktır:

Portföyün ER'si = (%3 x %25) + (%10 * %75) = %0,75 + %7,5 = %8,25

Portföy riski = %75 * %20 = %15

CAL'nin Eğimi

CAL'nin eğimi, risk ve getiri arasındaki dengeyi ölçer. Daha yüksek bir eğim, yatırımcıların daha fazla risk almak karşılığında daha yüksek bir beklenen getiri elde etmeleri anlamına gelir. Bu hesaplamanın değeri Sharpe oranı olarak bilinir.