Titre à Taux Variable (FRN)

Qu'est-ce qu'un billet à taux variable (FRN) ?

Une obligation à taux variable (FRN) est un instrument de dette à taux d'intérêt variable. Le taux d'intérêt d'un FRN est lié à un taux de référence. Les indices de référence comprennent le taux des bons du Trésor américain, le taux des fonds de la Réserve fédérale, connu sous le nom de taux des fonds fédéraux, le taux interbancaire offert à Londres (LIBOR) ou le taux préférentiel.

Les billets à taux variable ou flottants peuvent être émis par des institutions financières, des gouvernements et des sociétés avec des échéances de deux à cinq ans.

Comprendre les billets à taux variable (FRN)

à taux variable (FRN) constituent une composante importante du marché américain des obligations de qualité supérieure. Par rapport aux titres de créance à taux fixe, les flottants permettent aux investisseurs de bénéficier d'une hausse des taux d'intérêt puisque le taux du flottant s'ajuste périodiquement aux taux actuels du marché. Les flotteurs sont généralement comparés aux taux à court terme comme le taux des fonds fédéraux,. qui est le taux que la Banque fédérale de réserve fixe pour les emprunts à court terme entre banques.

En règle générale, le taux ou le rendement payé à un investisseur sur une obligation ou un produit du Trésor américain augmente avec la durée jusqu'à l'échéance. La hausse de la courbe des rendements compense les investisseurs pour la détention de titres à plus long terme. En d'autres termes, le rendement d'une obligation à échéance de 10 ans devrait rapporter, dans des conditions normales de marché, un rendement supérieur à celui d'une obligation à échéance de deux mois.

Par conséquent, les obligations à taux variable rapportent généralement aux investisseurs un rendement inférieur à celui de leurs homologues à taux fixe, car les flottants sont indexés sur les taux à court terme. L'investisseur renonce à une partie du rendement pour la sécurité d'avoir un investissement qui augmente à mesure que son taux de référence augmente. Cependant, si le taux de référence à court terme baisse, il en va de même pour le taux du FRN.

Rien ne garantit que le taux du FRN augmentera aussi vite que les taux d'intérêt dans un environnement de hausse des taux. Tout dépend de la performance du taux de référence. Par conséquent, un détenteur d'obligations FRN peut toujours avoir un risque de taux d'intérêt, ce qui signifie que le taux de l'obligation sous-performe le marché global.

Étant donné que le taux de l'obligation peut s'adapter aux conditions du marché, le prix d'un FRN a tendance à avoir moins de volatilité ou de fluctuations de prix. Les obligations traditionnelles à taux fixe glissent généralement lorsque les taux augmentent parce que les détenteurs d'obligations existants sont perdants en détenant un produit qui rapporte un taux inférieur.

Les FRN évitent une partie de la volatilité des prix du marché car il y a moins de coût d'opportunité pour les détenteurs d'obligations dans un marché à la hausse des taux. Comme pour toute obligation, les FRN sont sensibles au risque de défaut, qui se produit lorsque l'entreprise ou le gouvernement ne peut pas rembourser le principal ou le montant initial qui a été payé par l'investisseur.

Étant donné que les flottants ont des taux variables, ils ont tendance à avoir des paiements de coupons imprévisibles. Un paiement de coupon est le paiement d'intérêts pour une obligation. Parfois, un flotteur peut avoir un plafond et un plancher, ce qui permet à un investisseur de connaître les taux d'intérêt maximum et minimum payés par la note.

Le taux d'intérêt d'un FRN peut changer aussi souvent ou aussi fréquemment que l'émetteur le souhaite, d'une fois par jour à une fois par an. La période de réinitialisation, qui est décrite dans le prospectus de l'obligation, indique à l'investisseur à quelle fréquence le taux s'ajuste. L'émetteur peut payer des intérêts mensuellement, trimestriellement, semestriellement ou annuellement.

Billet à taux variable remboursable par rapport au billet à taux variable non remboursable

Les FRN peuvent être émis avec ou sans option d'achat,. ce qui signifie que l'émetteur a le droit de restituer le montant du principal à l'investisseur et de cesser de verser des intérêts. La fonction d'appel est connue à l'avance et permet à l'émetteur de rembourser l'obligation avant l'échéance.

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Exemple d'une note à taux variable (FRN)

Le département du Trésor américain a commencé à émettre des billets à taux variable en 2014. Les billets ont les caractéristiques et exigences suivantes :

• Le montant d'achat minimum de 100 $

• Durée ou échéance de deux ans

• A l'échéance, l'investisseur reçoit la valeur nominale de la note

• Paye un taux variable indexé sur le bon du Trésor à 13 semaines

• Paye des paiements d'intérêts ou de coupons trimestriellement

• Les FRN peuvent être détenus jusqu'à l'échéance ou vendus avant l'échéance

• Émis par voie électronique

• Les revenus d'intérêts sont soumis à l'impôt fédéral sur le revenu

Points forts

• Le taux d'intérêt est lié à un taux de référence à court terme, tel que le LIBOR ou le taux des fonds fédéraux, plus un écart coté ou un taux stable.

• De nombreux billets à taux variable ont des coupons trimestriels, ce qui signifie qu'ils paient des intérêts quatre fois par an, mais certains paient mensuellement, semestriellement ou annuellement.

• Une obligation à taux variable est une obligation à taux d'intérêt variable, par opposition à une obligation à taux fixe dont le taux d'intérêt ne fluctue pas.

• Les FRN attirent les investisseurs car ils peuvent bénéficier de taux d'intérêt plus élevés puisque le taux du flotteur s'ajuste périodiquement aux taux actuels du marché.