Durée

Investir dans des obligations, c'est comme commander une pizza au fromage : elles sont simples, fiables et peut-être même un peu ennuyeuses. Alors que les placements à revenu fixe comme les obligations peuvent aider à diversifier votre portefeuille et à assurer l'équilibre pendant la volatilité du marché,. l'investissement obligataire s'accompagne également de sa propre terminologie complexe et quelque peu déroutante. Et parce que les prix des obligations évoluent dans le sens opposé des taux d'intérêt, de nombreux investisseurs se grattent souvent la tête. Mais une fois que vous avez compris quelques paramètres de base, comme la durée des obligations, vous constaterez que les obligations sont un investissement assez simple, qui peut vous fournir un flux de revenus sûr et stable.

Qu'est-ce que la durée des obligations ?

Tout d'abord, il ne faut pas confondre le terme financier « durée » avec un délai. Dans le monde obligataire, la durée a tout à voir avec les taux d'intérêt.

De nombreux investisseurs savent déjà que les obligations et les taux d'intérêt ont une relation inverse. Vous avez peut-être même entendu la phrase : « Si les taux d'intérêt augmentent, les prix des obligations vont baisser ». Les obligations sont sensibles au risque de taux d'intérêt, ce qui signifie que lorsque les taux d'intérêt augmentent, la valeur des obligations baisse, et lorsque les taux d'intérêt baissent, les prix des obligations augmentent.

La durée des obligations est une mesure qui nous indique ** de combien ** le prix d'une obligation peut changer si les taux d'intérêt fluctuent. Sa définition complète est en fait un peu plus technique que cela puisque la durée mesure le temps qu'il faudra à un investisseur pour se faire rembourser le prix d'une obligation à partir des flux de trésorerie qu'elle produit. Après tout, les investisseurs obligataires accordent des prêts à un emprunteur (une société, le gouvernement fédéral, etc.), qui doivent être remboursés avec intérêt à leur date d'échéance.

Que signifie une durée d'obligation élevée ?

Les obligations à durée élevée sont plus sujettes aux hauts et aux bas de la volatilité du marché qui se produisent dans un environnement de taux d'intérêt changeants. Les obligations avec les durées les plus élevées sont généralement des obligations à long terme avec de faibles coupons.

Que signifie une faible durée d'obligation ?

Les obligations dont la duration est plus courte sont plus stables face aux fluctuations des taux d'intérêt. Ces obligations sont donc généralement des obligations à plus court terme.

Les obligations à faible durée sont-elles meilleures que les obligations à durée élevée ?

Vous pourriez en fait considérer les obligations avec une durée plus élevée comme un investissement intéressant dans un environnement de baisse des taux d'intérêt. En cas de volatilité, les obligations à faible duration et à coupons élevés seraient les meilleures. Tout dépend de votre préférence en matière de risque, de votre période de détention et de vos objectifs.

Durée des obligations vs. Maturité

En parlant de dates d'échéance, il est important de noter que la durée et l'échéance des obligations ne sont pas la même chose. En clair, « échéance » signifie le moment où quelque chose devient complètement développé, de sorte que la date d'échéance d'un bon du Trésor à 30 ans est de 30 ans dans le futur. Sa durée, cependant, est un calcul qui prend en compte plusieurs facteurs, notamment les rendements, les paiements de coupons et autres, tous réunis en un seul.

À première vue, cela peut sembler assez déroutant, mais pour la plupart des investisseurs, le principal point à retenir est que la durée des obligations prédit à quel point le prix du marché d'une obligation changera en raison des variations des taux d'intérêt. Plus la durée des obligations est élevée, plus le niveau de risque de taux d'intérêt est élevé. Savoir cela peut vous aider à déterminer si une obligation particulière est un bon investissement pour vous, surtout si vous prévoyez de vendre votre obligation avant sa date d'échéance.

Exemples de durée d'obligation

En règle générale, pour chaque variation de 1 % des taux d'intérêt, la valeur de l'obligation augmentera ou diminuera du même montant que sa durée. En examinant trois obligations différentes, les obligations à coupon zéro, les obligations à court terme et les obligations à long terme, nous pouvons faire la lumière sur la mesure dans laquelle la durée peut affecter sa valeur.

Obligations à coupon zéro

La durée la plus facile à calculer est celle d'une obligation à coupon zéro. Cette obligation a un rendement nul, ce qui signifie qu'elle ne rapporte aucun intérêt.

Sa durée est égale à son temps jusqu'à maturité.

Lorsqu'un coupon est ajouté à une obligation, la durée sera toujours inférieure à sa maturité.

Obligations à court et moyen terme

En un mot, la règle générale est que pour chaque augmentation de 1 % des taux d'intérêt, le prix d'une obligation diminuera de 1 % pour chaque année de durée.

Alternativement, pour chaque baisse de 1 % des taux d'intérêt, l'obligation augmentera de 1 % pour chaque année de durée.

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Par exemple, si les taux d'intérêt augmentaient de 2 %, un bon du Trésor à 10 ans avec un coupon de 3,5 % et une durée de 8,4 ans perdrait en valeur de 15 %.

Obligations à long terme

Prenons le Trésor à 30 ans avec un coupon de 4,5 % et une durée de 14,5 ans comme autre exemple. Si les taux montaient de 2 % dans ce scénario, l'obligation perdrait 26 % de sa valeur ! Vous voyez donc comment les variations des taux d'intérêt peuvent vraiment faire des ravages sur les obligations à plus long terme. Même si son coupon est plus élevé, la durée plus élevée le rend plus sensible aux fluctuations des taux d'intérêt.

Pourquoi la durée des obligations est-elle importante ?

De manière générale, les obligations avec des échéances plus courtes comportent moins de risques car elles restituent le capital à l'investisseur plus rapidement qu'une obligation à long terme. Disons que vous avez prêté de l'argent à deux personnes. La première personne a accepté avec reconnaissance votre prêt pour une durée de 5 ans, et la seconde personne l'a pris pour 10 ans. Vous recevriez une plus grande partie de l'argent de la première personne plus tôt parce que son principal arriverait à échéance plusieurs années plus tôt.

De la même manière, les obligations à échéances plus courtes ont généralement une durée inférieure à celle des obligations à échéances plus longues. N'oubliez pas que plus la durée est élevée, plus l'obligation est sensible aux variations des taux d'intérêt et, par conséquent, plus elle est sujette au risque de taux d'intérêt.

Comment calculer la durée d'une obligation ?

La bonne nouvelle est que vous n'aurez probablement pas besoin de le calculer vous-même, car les sociétés de courtage publient des données sur la durée des obligations sur leurs sites Web. Mais si vous vouliez faire le gros du travail, vous auriez le choix entre deux formules : la durée de Macaulay, qui s'exprime en années, et la durée modifiée, la mesure la plus moderne, qui prend en compte les différents calendriers de paiement des coupons, et s'exprime sous la forme un pourcentage. C'est un calcul plus précis.

Formule de durée de Macaulay

La durée de Macaulay nous indique le temps moyen pondéré qu'il faudrait pour recevoir les flux de trésorerie d'une obligation.

Formule de durée modifiée

Pour calculer la durée modifiée, vous devez connaître le rendement d'une obligation à l'échéance.

Autres facteurs affectant la valeur d'une obligation

La durée peut sembler insaisissable, mais ce n'est qu'un facteur parmi d'autres qui influe sur la valeur d'une obligation. Certains autres facteurs incluent les suivants.

Qualité du crédit

Il s'agit de la solvabilité de l'émetteur ou de sa capacité à rembourser son principal et ses intérêts à temps. La qualité du crédit est illustrée par des notations, qui vont d'élevé à faible, le triple A étant le plus élevé et D étant le plus bas. Les obligations de qualité inférieure arborent généralement des coupons importants pour rendre le risque accru plus attrayant pour les investisseurs.

Risque d'inflation

Étant donné que les obligations effectuent des paiements selon un calendrier fixe, l'inflation peut prendre en compte au fil du temps, érodant la valeur de l'obligation. Les hausses de prix économiques, connues sous le nom d'inflation, entraînent une détérioration de la valeur des obligations.

Risque de défaut

Lorsqu'un émetteur d'obligations est en défaut, il est incapable d'effectuer des paiements de coupon périodiques ou de payer le principal d'une obligation. Le risque de défaut est l'un des risques qu'un investisseur en obligations court lorsqu'il achète une obligation moins bien notée. Après tout, vous voulez être sûr que l'émetteur de l'obligation peut effectuer des paiements en temps opportun, ou n'importe quel paiement du tout !

Risque d'appel

Dans le cas de certaines obligations, appelées obligations remboursables par anticipation, l'émetteur peut « racheter » l'obligation avant l'échéance, ce qui signifie que l'investisseur doit la réinvestir à un taux d'intérêt inférieur.

Déterminer si l'investissement obligataire vous convient

Peu d'investisseurs prêtaient attention à la durée des obligations avant les années 1970 car les taux d'intérêt étaient relativement stables. Dans les années 1970 et 1980, cependant, les taux d'intérêt ont commencé à fluctuer considérablement, et les gens voulaient une mesure qui les aiderait à évaluer la volatilité des prix sur leurs investissements à revenu fixe, comme les obligations.

Bien que l'investissement obligataire soit généralement moins risqué que l'investissement en actions, des facteurs tels que la durée deviennent des considérations importantes si vous décidez de vendre une obligation avant sa date d'échéance.

Et tout cela, bien sûr, est ce qui rend l'investissement si excitant.

Points forts

• La duration modifiée mesure la variation du prix d'une obligation compte tenu d'une variation de 1 % des taux d'intérêt.

• La durée d'un portefeuille de titres à revenu fixe est calculée comme la moyenne pondérée des durées des obligations individuelles détenues dans le portefeuille.

• La durée de Macaulay estime le nombre d'années qu'il faudra à un investisseur pour se faire rembourser le prix de l'obligation par ses flux de trésorerie totaux.

• La durée mesure la sensibilité des prix d'un portefeuille d'obligations ou de titres à revenu fixe aux variations des taux d'intérêt.

FAQ

Quels sont les différents types de durée ?

La durée d'une obligation peut être interprétée de plusieurs façons. La durée de Macauley est le temps moyen pondéré pour recevoir tous les flux de trésorerie de l'obligation et est exprimée en années. La durée modifiée d'une obligation convertit la durée de Macauley en une estimation de l'augmentation ou de la baisse du prix de l'obligation avec une variation de 1 % du rendement à l'échéance. La durée en dollars mesure la variation en dollars de la valeur d'une obligation par rapport à une variation du taux d'intérêt du marché , fournissant un calcul simple du montant en dollars compte tenu d'une variation de taux de 1 %. La durée effective est un calcul de durée pour les obligations qui ont des options intégrées.

Pourquoi s'appelle-t-elle durée ?

La durée mesure la sensibilité du prix d'une obligation aux variations des taux d'intérêt, alors pourquoi l'appelle-t-on durée ? Une obligation dont l'échéance est plus longue aura un prix plus sensible aux taux d'intérêt, et donc une durée plus longue qu'une obligation à court terme.

Qu'est-ce que la durée vous dit d'autre ?

À mesure que la durée d'une obligation augmente, son risque de taux d'intérêt augmente également parce que l'impact d'un changement dans l'environnement des taux d'intérêt est plus important qu'il ne le serait pour une obligation dont la durée est plus courte. Les traders de titres à revenu fixe utiliseront la duration, ainsi que la convexité , pour gérer le risque de leur portefeuille et y apporter des ajustements. l'intégralité de la courbe des taux. En gardant les autres échéances constantes, la duration du taux directeur est utilisée pour mesurer la sensibilité du prix à une variation de 1 % du rendement pour une échéance spécifique.