Sécurité échangeable
Qu'est-ce qu'un titre échangeable ?
Un titre échangeable est un actif qui peut être échangé à une date future contre un nombre spécifié d'actions ordinaires ou, dans certains cas, son équivalent en espèces. L'actif est généralement un titre de créance.
Fait important, il accorde à son détenteur le droit de l'échanger contre des actions ordinaires d'une société autre que l'émetteur du titre échangeable. C'est la principale différence entre un titre échangeable et un titre convertible,. qui n'est remboursable qu'en actions de la société qui l'a émis.
Les titres échangeables sont principalement utilisés par les entreprises qui procèdent à des offres publiques d'achat. Le produit de la vente de titres échangeables aide à financer l'acquisition et les investisseurs sont remboursés en actions de la société nouvellement acquise.
Comment fonctionne un titre échangeable
Le droit de négocier un titre échangeable est déclenché par un événement futur ou une date précise. Le titre peut être structuré pour être remboursé au gré de l'émetteur ou du détenteur du titre.
Un titre échangeable qui est automatiquement échangé contre des actions ordinaires ou des espèces est appelé titre échangeable obligatoire.
Le détenteur du titre échangeable reçoit un paiement de coupon fixe de l'instrument de dette. Ce paiement est supérieur au paiement du dividende sur les actions ordinaires sous-jacentes contre lesquelles il peut être remboursé.
Les émetteurs de titres échangeables utilisent des formules précises pour déterminer le nombre d'actions ordinaires ou d'équivalent en espèces que le détenteur recevra lors de l'échange.
Dans ces formules, le détenteur du titre échangeable est souvent soumis à tous les inconvénients potentiels et à la plupart des avantages liés à la détention de l'action spécifiée.
Des valeurs mobilières échangeables peuvent être émises par une société faisant l'objet d'une offre publique d'achat. Les titres sont échangés contre des actions de la société cible.
Utilisations des titres échangeables
Les titres échangeables sont parfois émis par des sociétés impliquées dans une offre publique d' achat. La société acquéreuse peut souhaiter acheter la société cible mais peut avoir besoin de fonds supplémentaires pour finaliser la transaction.
Dans ce cas, la société absorbante peut vendre des titres échangeables. Le titre échangeable donnerait à son propriétaire le droit à un nombre déterminé d'actions de la société cible après une date déterminée.
Si l'acquisition réussit, le titre échangeable peut être échangé contre des actions de la société cible.
Exemple de sécurité échangeable
Par exemple, supposons qu'un titre échangeable est émis pour une action qui se négocie actuellement à 100 $ l'action.
La formule de paiement précisera ce que le détenteur recevra à la date d'échéance, en fonction du prix de l'action à cette date. Si l'action se négocie à moins de 50 $, le détenteur peut obtenir une action. S'il se négocie entre 100 $ et 125 $, le détenteur pourrait obtenir 100 $ d'actions. S'il se négocie à plus de 125 $, le détenteur peut recevoir 2/3 d'une action.
Les titres échangeables peuvent être considérés comme des titres de créance avec une option intégrée à l'égard des actions ordinaires sous-jacentes.
Points forts
La formule de remboursement et la date d'entrée en vigueur sont précisées à l'avance.
Les titres échangeables sont généralement des titres de créance, remboursables en actions.
Les investisseurs en titres échangeables peuvent être remboursés en actions ordinaires d'une autre société ou en son équivalent en espèces.
