Reprendre
Qu'est-ce qu'un rachat ?
Une prise de contrôle se produit lorsqu'une entreprise fait une offre réussie pour prendre le contrôle ou en acquérir une autre. Les prises de contrôle peuvent se faire en achetant une participation majoritaire dans l'entreprise cible. Les prises de contrôle se font également couramment par le biais du processus de fusion et d' acquisition. Dans une OPA, la société qui fait l'offre est l'acquéreur et la société dont elle souhaite prendre le contrôle est appelée la cible.
Les prises de contrôle sont généralement initiées par une grande entreprise qui cherche à en reprendre une plus petite. Ils peuvent être volontaires, c'est-à-dire qu'ils résultent d'une décision mutuelle entre les deux entreprises. Dans d'autres cas, ils peuvent être malvenus, auquel cas l'acquéreur poursuit la cible à son insu ou parfois sans son plein accord.
En finance d'entreprise, il peut y avoir plusieurs façons de structurer une reprise. Un acquéreur peut choisir de prendre le contrôle des actions en circulation de la société, d'acheter la totalité de la société, de fusionner une société acquise pour créer de nouvelles synergies ou d'acquérir la société en tant que filiale.
Comprendre les reprises
Les rachats sont assez fréquents dans le monde des affaires. Cependant, ils peuvent être structurés de multiples façons. Que les deux parties soient d'accord ou non, influencera souvent la structuration d'une reprise.
Gardez à l'esprit que si une société détient plus de 50% des actions d'une société, elle est considérée comme une participation majoritaire. La participation majoritaire oblige une entreprise à comptabiliser la société détenue en tant que filiale dans ses rapports financiers, ce qui nécessite des états financiers consolidés. Une participation de 20 % à 50 % est comptabilisée plus simplement par la méthode de la mise en équivalence. lors d'une fusion ou d'une acquisition, les actions seront souvent regroupées sous un seul symbole.
Types de rachats
Les rachats peuvent prendre de nombreuses formes différentes. Une prise de contrôle bienvenue ou amicale sera généralement structurée comme une fusion ou une acquisition. Celles-ci se déroulent généralement sans heurts car les conseils d'administration des deux sociétés considèrent généralement qu'il s'agit d'une situation positive. Le vote doit toujours avoir lieu dans le cadre d'une OPA amicale. Cependant, lorsque le conseil d'administration et les principaux actionnaires sont favorables à la prise de contrôle, le vote de prise de contrôle peut être plus facilement réalisé.
Habituellement, dans ces cas de fusions ou d'acquisitions, les actions seront regroupées sous un seul symbole. Cela peut être fait en échangeant des actions des actionnaires de la cible contre des actions de l'entité combinée.
Une prise de contrôle importune ou hostile peut être assez agressive car une partie n'est pas un participant consentant. L'entreprise acquéreuse peut utiliser des tactiques défavorables telles qu'un raid à l'aube,. où elle achète une participation substantielle dans la société cible dès l'ouverture des marchés, ce qui fait perdre le contrôle à la cible avant qu'elle ne réalise ce qui se passe.
La direction et le conseil d'administration de l'entreprise cible peuvent fortement résister aux tentatives de prise de contrôle en mettant en œuvre des tactiques telles qu'une pilule empoisonnée,. qui permet aux actionnaires de la cible d'acheter plus d'actions à prix réduit pour diluer les avoirs et les droits de vote de l'acquéreur potentiel.
Une prise de contrôle inversée se produit lorsqu'une entreprise privée prend le contrôle d'une entreprise publique. La société acquéreuse doit disposer d'un capital suffisant pour financer la reprise. Les prises de contrôle inversées permettent à une entreprise privée d'entrer en bourse sans avoir à assumer le risque ou les dépenses supplémentaires liées à une offre publique initiale (IPO).
Une prise de contrôle rampante se produit lorsqu'une entreprise augmente lentement sa participation dans une autre. Une fois que l'actionnariat atteint 50 % ou plus, l'entreprise acquéreuse est tenue de rendre compte de l'activité de la cible par le biais de rapports sur les états financiers consolidés.Le niveau de 50 % peut donc être un seuil important, d'autant plus que certaines entreprises peuvent ne pas vouloir les responsabilités de contrôler la propriété. Après le franchissement du seuil de 50 %, la société cible doit être considérée comme une filiale.
Les prises de contrôle rampantes peuvent également impliquer des militants qui achètent de plus en plus d'actions d'une entreprise dans le but de créer de la valeur par le biais de changements de direction. Une prise de contrôle par des activistes se produirait probablement progressivement au fil du temps.
50 %
Le seuil de propriété pour la propriété contrôlante par rapport à la propriété non contrôlante.
Raisons d'un rachat
Il existe de nombreuses raisons pour lesquelles les entreprises peuvent initier une OPA. Une société acquéreuse peut poursuivre une prise de contrôle opportuniste, lorsqu'elle estime que la cible est bien valorisée. En achetant la cible, l'acquéreur peut sentir qu'il y a une valeur à long terme. Avec ces rachats, la société acquéreuse augmente généralement sa part de marché,. réalise des économies d'échelle, réduit les coûts et augmente les bénéfices grâce aux synergies.
Certaines entreprises peuvent opter pour une reprise stratégique. Cela permet à l'acquéreur d'entrer sur un nouveau marché sans prendre de temps, d'argent ou de risque supplémentaire. L'acquéreur peut également être en mesure d'éliminer la concurrence en procédant à une prise de contrôle stratégique.
Il peut aussi y avoir des prises de contrôle militantes. Avec ces prises de contrôle, un actionnaire cherche à détenir une participation majoritaire pour initier un changement ou acquérir des droits de vote majoritaires.
Les entreprises qui font des cibles de rachat attrayantes comprennent :
Ceux qui ont une niche unique dans un produit ou service particulier
Petites entreprises avec des produits ou services viables mais un financement insuffisant
Des entreprises similaires à proximité géographique où la combinaison des forces pourrait améliorer l'efficacité
Entreprises autrement viables qui paient trop cher pour une dette qui pourrait être refinancée à moindre coût si une entreprise plus grande avec un meilleur crédit prenait le relais
Entreprises avec un bon potentiel de valeur mais des défis de gestion
Reprises de financement
Les rachats de financement peuvent prendre de nombreuses formes différentes. Lorsque la cible est une société cotée en bourse,. la société acquéreuse peut acheter des actions de l'entreprise sur le marché secondaire. Dans une fusion ou acquisition amicale, l'acquéreur fait une offre sur toutes les actions en circulation de la cible. Une fusion ou acquisition amicale sera généralement financée par des liquidités, des dettes ou de nouvelles émissions d'actions de l'entité fusionnée.
Lorsqu'une entreprise utilise la dette, cela s'appelle un rachat par emprunt. Le capital de la dette de l'acquéreur peut provenir de nouvelles lignes de financement ou de l'émission de nouvelles obligations d'entreprise.
Exemple de prise de contrôle
ConAgra a d'abord tenté une acquisition amicale de Ralcorp en 2011. Lorsque les premières avancées ont été repoussées, ConAgra avait l'intention de procéder à une prise de contrôle hostile. Ralcorp a répondu en utilisant la stratégie de la pilule empoisonnée. ConAgra a répondu en offrant 94 $ par action, ce qui était nettement supérieur aux 65 $ par action auxquels Ralcorp se négociait lorsque la tentative de prise de contrôle a commencé. Ralcorp a nié la tentative, bien que les deux sociétés soient revenues à la table de négociation l'année suivante .
L'accord a finalement été conclu dans le cadre d'une prise de contrôle amicale avec un prix par action de 90 $. À ce moment-là, Ralcorp avait achevé la scission de sa division de céréales Post, ce qui a abouti à environ le même prix d'offre par ConAgra pour un total légèrement inférieur . entreprise .
Points forts
Les entreprises peuvent initier des rachats parce qu'elles trouvent de la valeur dans une entreprise cible, elles veulent initier un changement ou elles peuvent vouloir éliminer la concurrence.
Les rachats sont généralement initiés par une grande entreprise qui cherche à en reprendre une plus petite.
Les prises de contrôle peuvent être les bienvenues et amicales, ou elles peuvent être importunes et hostiles.
Une prise de contrôle se produit lorsqu'une société acquéreuse conclut avec succès une offre visant à prendre le contrôle ou à acquérir une société cible.
