Obligation de mortalité extrême (EMB)
Qu'est-ce qu'une obligation de mortalité extrême (EMB) ?
Les obligations de mortalité extrême (EMB) sont un type d' obligation catastrophe (CAT), un instrument de dette à haut rendement conçu pour lever des fonds pour les entreprises du secteur de l'assurance en cas de catastrophe naturelle entraînant un nombre excessif de décès.
Des événements tels qu'un tremblement de terre, une pandémie ou un ouragan qui entraînent une perte de vie à grande échelle sont appelés événements de mortalité extrême. De tels événements entraînent une situation risquée pour les compagnies d'assurance car les entreprises finissent par payer lourdement pour un grand nombre de réclamations d'assurance. Pour atténuer ces risques, les assureurs titrisent leurs polices émises sous la forme d'obligations appelées obligations de mortalité extrême (EMB).
Plus récemment, le nombre de morts et les retombées économiques de la pandémie mondiale de COVID-19 ont remis en question les EMB.
Comprendre les obligations de mortalité extrême (EMB)
Essentiellement, les acheteurs d'obligations à mortalité extrême (EMB) peuvent perdre totalement ou partiellement leur investissement si un événement de mortalité extrême se produit. L'émetteur EMB (compagnie d'assurance) utilise ce montant pour compenser les pertes dues au nombre élevé de sinistres qu'il doit régler. Si aucun événement extrême ne se produit pendant la période d'investissement, les investisseurs reçoivent les intérêts et le montant du principal. L'assureur paie les intérêts élevés sur les primes d'assurance perçues auprès des acheteurs d'assurance.
Les EMB sont vendus avec une durée de vie de trois à cinq ans, bien qu'ils soient assortis d'une condition liée à des événements extrêmes. Il stipule que si la compagnie d'assurance émettrice subit une perte en raison de la survenance d'un événement de mortalité extrême particulier, l'émetteur peut ne plus être obligé de payer les intérêts ou le montant principal, ou les deux.
EMB : un gagnant-gagnant
Les EMB offrent une situation gagnant-gagnant tant pour l'émetteur d'obligations que pour l'investisseur obligataire. La société émettrice atténue le risque de paiements élevés en cas d'événements extrêmes, tandis que l'acheteur d'obligations en profite si une catastrophe ne se produit pas. Par exemple, en 2018, le virus Ebola était lié à près de 2 300 décès en République démocratique du Congo, mais le nombre de victimes ne répondait pas aux critères nécessaires pour que l'EMB de la Banque mondiale paie.
Étant donné que les obligations à mortalité extrême ne sont pas liées au marché boursier ou à d'autres conditions économiques, elles offrent un moyen de se diversifier. L'intérêt offert sur les OGE est généralement élevé car les catastrophes sont rares. Certains EMB exigent que la mortalité d'une région spécifique augmente de 20 à 40 % au-delà de ce qui est normal pour cette région avant que les investisseurs ne perdent du capital.
Aux États-Unis, cela signifierait 500 000 décès supplémentaires par an. Cela nécessiterait un événement majeur de mortalité tel qu'une pandémie comparable à la pandémie de grippe espagnole de 1918, une guerre mondiale, l'explosion d'une bombe nucléaire, ou un événement climatique massif ou une attaque terroriste. Seules certaines des victimes d'un tel événement seraient assurées par l'émetteur d'un EMB donné, ce qui réduirait encore le risque pour les investisseurs.
Les investisseurs bénéficient de rendements élevés sur un EMB si tout se passe bien, mais courent également le risque de perdre le principal et les intérêts en cas de catastrophe. Les investisseurs ajoutent des EMB à leurs portefeuilles en portions limitées pour bénéficier de la diversification.
Points forts
Une obligation de mortalité extrême (EMB) est un instrument de dette à haut rendement que les assureurs émettent pour établir une réserve financière afin de financer les réclamations suite à des événements catastrophiques qui entraînent un excès de décès.
Les EMB, bien qu'ils puissent être très risqués en cas de catastrophe naturelle ou de pandémie, sont considérés comme des actifs non corrélés qui ne sont pas liés aux marchés boursiers ou obligataires mondiaux.
Les investisseurs dans les EMB peuvent bénéficier d'un taux d'intérêt sur la durée de vie de l'obligation supérieur à celui de la plupart des titres à revenu fixe.
