Courez sur le fonds
Qu'est-ce qu'un Run on the Fund ?
Une ruée sur le fonds est une situation dans laquelle un fonds spéculatif,. ou un autre pool d'actifs, fait face à un nombre croissant de demandes de rachat de la part des investisseurs. Une ruée sur le fonds peut se produire pour plusieurs raisons, mais est généralement le résultat d'une mauvaise performance des actifs sous-jacents. Cette mauvaise performance incite les investisseurs à demander le retour de leur argent, ce qui oblige le fonds à sortir de ses positions, ce qui entraîne une performance encore pire et davantage de rachats, ce qui conduit généralement le hedge fund à fermer ses portes.
Une ruée sur le fonds peut être comparée à une ruée vers une banque,. où les déposants affluent pour retirer leurs dépôts en une seule fois, ce qui fait que la banque manque de liquidités et finit par s'effondrer.
Comprendre les courses sur le fonds
Une ruée sur le fonds prend de l'ampleur alors que les gestionnaires de fonds sont obligés de vendre des actifs pour répondre aux demandes de rachat. Ces ventes forcées affectent souvent négativement la performance du fonds, en particulier lors d'un marché baissier. Lorsque le marché chute, les gestionnaires de fonds doivent vendre des actifs pour réunir les liquidités nécessaires et doivent souvent vendre à perte. Au fur et à mesure que les rachats diminuent davantage la performance du fonds, de plus en plus d'investisseurs ont peur et demandent des rachats, provoquant une boucle de rétroaction négative qui, dans de nombreux cas, peut forcer le fonds à fermer.
De nombreux fonds spéculatifs se défendent contre les courses en autorisant les gestionnaires à suspendre la capacité des investisseurs à racheter pendant un certain temps. Avant la crise financière de 2008,. de telles suspensions étaient extrêmement rares, car elles signalaient aux investisseurs que le fonds était en difficulté et pourrait même être contraint de fermer. Mais pendant la crise, de nombreux grands fonds spéculatifs célèbres, comme le BVI Global Fund du pionnier des fonds spéculatifs Paul Tudor Jones, ont suspendu les rachats pour éviter une ruée sur le fonds.
Exemple de Run on the Fund
Peloton Partners a subi une course classique sur son fonds spéculatif adossé à des hypothèques de 1,8 milliard de dollars en 2008, après que la chute des prix de l'immobilier aux États-Unis ait gravement nui à la performance de Peloton. Peloton a parié contre le marché immobilier subprime et a investi massivement dans des prêts hypothécaires de qualité supérieure, ce qui lui a permis d'obtenir un rendement de 87 %. Mais même les investissements de qualité supérieure de Peloton ont commencé à se détériorer à mesure que le crash se poursuivait.
La firme a suspendu les rachats pour empêcher les investisseurs de fuir en masse, mais ces mesures étaient trop peu, trop tard. Peloton a annoncé en février 2008 qu'il fermait son fonds adossé à des hypothèques.
Une ruée sur le fonds ne se limite pas seulement aux fonds spéculatifs. En 2008, un important fonds commun de placement du marché monétaire appelé Reserve Primary Fund a subi une ruée en raison de son investissement dans la dette à court terme de la banque d'investissement en faillite Lehman Brothers. Bien que le fonds n'ait conservé qu'une fraction de ses investissements dans la dette de Lehman, les investisseurs effrayés ont retiré près des deux tiers du total des actifs sous gestion du fonds quelques jours après l'effondrement. Bien que le fonds ait suspendu les rachats, cela n'a pas suffi à empêcher son échec final.
Points forts
Souvent déclenchée par de mauvaises performances, une ruée sur le fonds aggrave les problèmes en forçant les gestionnaires de fonds à sortir des positions à des prix de plus en plus défavorables, et en induisant encore plus de rachats.
Une ruée sur le fonds se produit lorsque les investisseurs dans un investissement commun tel qu'un fonds spéculatif demandent soudainement et tout à coup leur argent via des rachats.
En fin de compte, une ruée sur le fonds peut entraîner la fermeture et la faillite d'un fonds spéculatif.
