Fonds de stabilisation macroéconomique (FEM)

Qu'est-ce que le Fonds de stabilisation macroéconomique (FEM) ?

Le Fonds de stabilisation macroéconomique (FEM) a été créé par le Venezuela pour stabiliser les flux de trésorerie provenant de la production pétrolière. Cependant, l'administration du président Hugo Chávez, arrivé au pouvoir peu après, a ignoré le fonds et a tenté de le démanteler plus tard. Son administration aurait utilisé le produit du fonds pour subventionner les prix du pétrole et dans divers projets économiques qui ont échoué dans tout le pays .

Comprendre le Fonds de stabilisation macroéconomique (FEM)

Le Fonds de stabilisation macroéconomique ou Fondo de Estabilización Macroeconómico (FEM) (comme on l'appelle en espagnol) a été créé en 1998 à la demande du Fonds monétaire international, ou FMI,. en tant que fonds destiné à recevoir les revenus générés par la production de pétrole au-dessus d'un certain prix. par baril et payer la différence si le prix tombait en dessous de ce niveau.

La réglementation du fonds par le conseil d'administration de la banque centrale a commencé en 1999. En décembre 2001, le fonds disposait de 7,1 milliards de dollars d'actifs et, en 2003, le gouvernement a fait appel au fonds pour couvrir son déficit budgétaire,. en retirant plus de 6 milliards de dollars. En novembre 2018, le fonds ne détenait que 3 millions de dollars .

Divers calculs ont montré que le Venezuela aurait pu éviter la crise de son économie qui a commencé en 2012, s'il avait versé l'argent de ses revenus pétroliers dans le fonds. Selon un calcul, le pays aurait pu économiser 146 milliards de dollars entre 1999 et 2014, une période au cours de laquelle les prix du pétrole ont augmenté de façon spectaculaire . la dette publique et les programmes générateurs de revenus auraient rapporté des revenus supplémentaires au gouvernement. La Norvège, qui dispose d'un fonds similaire, a obtenu des rendements plus élevés de ses investissements. Le gouvernement vénézuélien aurait pu obtenir des rendements similaires.

Le FMI a proposé un ancrage de 9 dollars le baril pour le prix du pétrole comme référence lors de la création du fonds. Compte tenu de la volatilité du marché pétrolier, les entrées de fonds ultérieures devaient être calculées en utilisant la différence entre la moyenne du prix du baril de le pétrole des cinq dernières années et le prix quotidien. La FEM recevrait la différence, qui serait investie dans la dette publique ou d'autres instruments similaires pour générer des revenus.

Fonds de stabilisation

Un fonds de stabilisation est un mécanisme mis en place par un gouvernement ou une banque centrale pour isoler l'économie nationale d'importants afflux de revenus, tels que des produits de base comme le pétrole. L'une des principales motivations est de maintenir des recettes publiques stables face aux importantes fluctuations des prix des produits de base ainsi que d'éviter l' inflation. Cela se fait généralement par l'achat de titres de créance libellés en devises, en particulier si l'objectif est d'éviter une surchauffe de l'économie nationale.

Le premier fonds de ce type a été créé au Koweït en 1953. Depuis, des fonds de stabilisation ont été créés pour la Russie, la Norvège, le Chili, Oman, le Koweït, la Papouasie-Nouvelle-Guinée et l'Iran. Ils peuvent également être créés pour la stabilisation des taux de change dans l'Union européenne . Fonds de stabilité financière, le compte de péréquation des changes du Royaume-Uni et le fonds de stabilisation des changes des États-Unis.

La dépendance à l'égard des revenus tirés des ressources naturelles a tendance à entraîner une volatilité budgétaire et une instabilité macroéconomique. La réduction de cette dépendance est rendue difficile par ce que l'on appelle la maladie hollandaise,. qui survient lorsque la production de ressources naturelles attire d'importants afflux de capitaux étrangers. Cela entraîne à son tour une appréciation des taux de change réels et affaiblit la compétitivité des secteurs marchands nationaux. Le compte courant se détériore, rendant l'économie vulnérable aux fluctuations des prix. En outre, les gouvernements des économies riches en ressources, en particulier ceux qui ne disposent pas d'un cadre institutionnel et juridique solide, ont tendance à augmenter plus que proportionnellement les dépenses discrétionnaires à la suite des entrées de fonds axées sur les produits de base.

Des études ont montré que les fonds de stabilisation contribuent à lisser les dépenses publiques. La volatilité des dépenses dans les pays dotés de fonds de stabilisation peut être de 10 % à 15 % inférieure à celle des économies qui n'en ont pas. Les fonds de stabilisation peuvent lisser la volatilité des dépenses. Un cadre institutionnel solide est essentiel pour gérer les fonds de stabilisation et leurs ressources. La diversification des produits d'exportation tend à réduire la volatilité des dépenses. Les pays dont les dépenses réelles sont mieux gérées ont des dépenses publiques moins volatiles. Et puis, les marchés financiers nationaux et internationaux peuvent jouer le rôle de tampons pour lisser les dépenses. Il a été démontré que de meilleures institutions réduisent la volatilité budgétaire.

Points forts

Les fonds de stabilisation sont utiles pour isoler les économies locales des pays producteurs de pétrole de la volatilité des marchés pétroliers internationaux.
L'administration du président Hugo Chávez aurait ignoré et, par la suite, tenté de démanteler le fonds.
Le fonds a reçu un produit égal à la différence entre un prix de référence pour un baril de pétrole et le prix du jour. Ces recettes devaient être investies dans des instruments générateurs de revenus.
Le Fonds de stabilisation macroéconomique (FEM) était un fonds créé par le gouvernement vénézuélien pour se protéger de la volatilité du marché pétrolier.