Écart de maturité

Qu'est-ce qu'un écart de maturité ?

Un écart d'échéance est la différence entre les valeurs marchandes totales des actifs sensibles aux taux d'intérêt et les passifs sensibles aux taux d'intérêt qui arriveront à échéance ou dont le prix sera modifié sur une plage de dates futures donnée. Il fournit une mesure du risque de réévaluation basé sur les taux d'intérêt auquel une banque est confrontée pour un ensemble donné d'actifs et de passifs de dates d'échéance similaires et de l'impact potentiel de l'évolution des taux d'intérêt sur le revenu net d' intérêts. En effet, si les taux d'intérêt changent, les intérêts créditeurs et les intérêts débiteurs changeront à mesure que les divers actifs et passifs seront réévalués.

Comprendre l'écart de maturité

Une banque est exposée au risque de liquidité,. c'est-à-dire au risque de ne pas disposer de liquidités suffisantes pour répondre à ses besoins de financement. S'assurer qu'elle dispose d'un niveau de trésorerie suffisant pour ses opérations ; les échéances de ses actifs et passifs doivent être surveillées. Si l'écart entre les valeurs des actifs et des passifs arrivant à échéance est très important, la banque peut être contrainte de rechercher des emprunts « à vue » relativement coûteux.

Avant d'explorer l'analyse des écarts de maturité, nous devons d'abord examiner le fonctionnement des banques, qui est légèrement différent de la plupart des entreprises. Les actifs des banques comprennent les prêts, ce qui est contre-intuitif puisque nous considérons les prêts comme une dette. Cependant, pour une banque, un prêt est un flux de revenus sous la forme de paiements de principal et d'intérêts de l'emprunteur. Les passifs, d'autre part, comprennent les dépôts, qui encore une fois pour un investisseur individuel seraient un atout. Cependant, les banques versent aux déposants des intérêts sur ces fonds, ce qui est considéré comme une dépense. Bien sûr, les dépôts sont importants car ces fonds sont utilisés pour accorder des prêts aux clients de la banque.

Ainsi, si les taux d'intérêt augmentent, les banques pourraient tirer davantage de revenus de leurs prêts, mais elles doivent également payer un taux plus élevé aux déposants. L'analyse de l'écart d'échéance permet d'évaluer la différence entre l'argent dû aux déposants et le revenu attendu des prêts sur différentes périodes.

Analyse des écarts de maturité

La date d'échéance de chaque actif ou passif définit un intervalle ou une tranche de dates qui doit être appréciée. L'intervalle est une plage de dates futures, par exemple 30 à 90 jours à partir de maintenant. L'écart d'échéance pour cet intervalle peut être trouvé en additionnant les valeurs de tous les actifs et passifs qui atteindront leur échéance et devront être refinancés ou reconduits (pour les taux fixes) ou être réévalués (pour les taux flottants).

Pour comprendre l'écart, les actifs et les passifs sont regroupés en fonction de leur échéance ou de leurs intervalles de révision. Par exemple, les actifs et passifs dont l'échéance est inférieure à 30 jours sont regroupés, les actifs et passifs dont l'échéance est comprise entre 270 et 365 jours sont inclus dans la même catégorie, etc. Les périodes de réévaluation plus longues sont plus sensibles aux variations des taux d'intérêt et sont sujettes à tout changement au cours de l'année intermédiaire. Un actif ou un passif dont le taux d'intérêt ne peut pas varier pendant plus d'un an est considéré comme fixe.

L'analyse de l'écart d'échéance compare la valeur des actifs qui arrivent à échéance ou qui sont réévalués dans un intervalle de temps donné à la valeur des passifs qui arrivent à échéance ou qui sont réévalués au cours de la même période. Reprice signifie qu'il est possible de recevoir un nouveau taux d'intérêt.

Un écart d'échéance positif indique que la banque détient plus d'actifs sensibles aux taux que de passifs sensibles au taux pour cet intervalle. Un écart d'échéance négatif indique que la banque détient davantage de passifs sensibles aux taux d'intérêt qui seront exigibles au cours de cet intervalle. La taille de l'écart entre l'actif et le passif représente le degré de risque potentiel ou de volatilité de la valeur des avoirs en cas de variation des taux d'intérêt du marché d'ici là.

Exemple d'analyse de l'écart de maturité

Par exemple, le bilan d'une banque est présenté dans le tableau ci-dessous. Calculons l'écart d'échéance et le revenu (ou la dépense) d'intérêts net pour l'année prochaine si les taux d'intérêt augmentent de 2 % (ou 200 points de base).

TTT

En utilisant les chiffres du tableau, l'écart de maturité de l'entreprise pour les 365 prochains jours est :

Actifs sensibles aux taux d'intérêt – Passifs sensibles aux taux d'intérêt

= 10 $ – 12 $

= –2 millions de dollars

Étant donné que la banque a plus de passifs sensibles aux taux d'intérêt que d'actifs dans cette tranche, l'écart d'échéance est négatif. Cela signifie qu'une hausse des taux d'intérêt devrait entraîner une diminution du revenu net d'intérêts au cours de cette période.

Le revenu net d'intérêts attendu (en millions) à la fin de l'année est :

Intérêts créditeurs de l'actif – Intérêts débiteurs du passif

= (10 $ x 8 %) + (15 $ x 6 %) – [(12 $ x 5 %) + (8 $ x 5 %)]

= 0,80 $ + 0,90 $ – (0,60 $ + 0,40 $)

= 1,7 $ - 1 $

Revenu d'intérêts net prévu = 0,70 $, ou 700 000 $

Écart de maturité après modification des taux d'intérêt

Si les taux d'intérêt augmentent, voyons comment le changement affectera le revenu net d'intérêts attendu de l'entreprise en utilisant l'analyse de l'écart d'échéance. Multipliez les valeurs de marché par la variation des taux d'intérêt (2 %), en gardant à l'esprit que les actifs et passifs sensibles aux taux ou flottants seront affectés par la variation des taux.

Les atouts:

• Actifs – Prêts à taux variable : 10 $ x (8 % + 2 %) = 1 $

• Prêts à taux fixe : 15 $ x 6 % = 0,90 $ (pas de changement de taux)

Passifs:

• Passif – Dépôts courants : 12 $ x (5 % + 2 %) = 0,84 $

• Dépôts à terme : 8 $ x 5 % = 0,40 $ (pas de changement de taux)

Calculez le revenu net d'intérêts en additionnant les valeurs résultantes.

• Revenu net d'intérêts = 1 $ + 0,90 $ + (-0,84 $) + (-0,40 $)

• Revenu net d'intérêts = 0,66 $, ou 660 000 $

Si les taux d'intérêt augmentent de 2 %, le revenu net d'intérêt prévu diminuera de 40 000 $ ou (700 000 $ - 660 000 $). Bien qu'une banque tire généralement plus de revenus des prêts avec une augmentation des taux d'intérêt globaux, la banque, dans notre exemple, a vu son revenu net d'intérêts diminuer. La raison de cette baisse était que la banque disposait d'un plus grand nombre de dépôts à taux non fixe (12 millions de dollars) que de prêts à taux variable (10 millions de dollars). En d'autres termes, le coût des dépôts a augmenté plus que l'augmentation des revenus des prêts à taux variable.

À l'inverse, si les taux d'intérêt baissent plutôt de 2 %, le revenu net d'intérêts augmentera de 40 000 $ pour atteindre 740 000 $. La raison de la hausse des revenus – malgré des taux plus bas – est due au fait que la banque a plus de prêts à taux fixe (15 millions de dollars) que de dépôts à taux variable (10 millions de dollars). Dans le deuxième scénario, les prêts à taux fixe ont permis à la banque de gagner un revenu d'intérêts stable malgré un environnement de taux plus bas.

La méthode de l'écart de maturité, bien qu'utile, n'est plus aussi populaire qu'elle l'était autrefois en raison de l'essor de nouvelles techniques ces dernières années. Des techniques plus récentes telles que la durée de l'actif/du passif et la valeur à risque (VaR) ont largement remplacé l'analyse des écarts de maturité.

Points forts

• L'écart d'échéance est une mesure du risque de taux d'intérêt pour les actifs et passifs sensibles aux taux.

• Le modèle d'écart d'échéances aide à mesurer les variations potentielles du revenu net d'intérêts en fonction des variations des taux d'intérêt globaux.

• Si les taux d'intérêt changent, les intérêts créditeurs et les intérêts débiteurs changeront à mesure que les divers actifs et passifs seront réévalués.