Sensibilité aux taux d'intérêt

Qu'est-ce que la sensibilité aux taux d'intérêt ?

La sensibilité aux taux d'intérêt est une mesure de l'ampleur de la fluctuation du prix d'un actif à revenu fixe en raison de changements dans l'environnement des taux d'intérêt. Les titres plus sensibles ont des fluctuations de prix plus importantes que ceux qui sont moins sensibles.

Ce type de sensibilité doit être pris en compte lors de la sélection d'une obligation ou d'un autre instrument à revenu fixe que l'investisseur peut vendre sur le marché secondaire. La sensibilité aux taux d'intérêt affecte aussi bien l'achat que la vente.

Comment fonctionne la sensibilité aux taux d'intérêt

Les titres à revenu fixe et les taux d'intérêt sont inversement corrélés. Par conséquent, à mesure que les taux d'intérêt augmentent, les prix des titres à revenu fixe ont tendance à baisser. Lorsqu'elle est appliquée au calcul des titres à revenu fixe, la sensibilité aux taux d'intérêt est connue sous le nom de duration de l'actif. C'est une façon de déterminer l'incidence des taux d'intérêt sur un portefeuille de titres à revenu fixe. Plus la duration d'une obligation ou d'un fonds obligataire est élevée, plus l'obligation ou le fonds obligataire est sensible aux variations des taux d'intérêt.

La duration des titres à revenu fixe donne aux investisseurs une idée de la sensibilité aux variations potentielles des taux d'intérêt. La durée est une bonne mesure de la sensibilité aux taux d'intérêt, car le calcul inclut plusieurs caractéristiques des obligations, telles que les paiements de coupon et l'échéance.

Généralement, plus l'échéance de l'actif est longue, plus l'actif est sensible aux variations des taux d'intérêt. Les fluctuations des taux d'intérêt sont surveillées de près par les négociateurs d'obligations et de titres à revenu fixe,. car les fluctuations de prix qui en résultent affectent le rendement global des titres. Les investisseurs qui comprennent le concept de duration peuvent immuniser leurs portefeuilles de titres à revenu fixe contre les variations des taux d'intérêt à court terme.

Types de sensibilité aux taux d'intérêt

Il existe quatre mesures de durée largement utilisées pour déterminer la sensibilité aux taux d'intérêt d'un titre à revenu fixe : la durée de Macaulay, la durée modifiée, la durée effective et la durée du taux directeur. Pour calculer la durée de Macaulay, certaines mesures doivent être connues, notamment le délai jusqu'à l'échéance, les flux de trésorerie restants, le rendement requis, le paiement des flux de trésorerie, la valeur nominale et le prix des obligations.

La durée modifiée est un calcul modifié de la durée de Macaulay qui intègre le rendement à l'échéance (YTM). Il détermine de combien la durée changerait pour chaque variation d'un point de pourcentage du rendement.

La durée effective est utilisée pour calculer la durée des obligations avec options intégrées. Il détermine la baisse approximative du prix d'une obligation si les taux d'intérêt augmentent instantanément de 1 %. La durée du taux directeur détermine la durée d'un titre à revenu fixe ou d'un portefeuille à revenu fixe à une échéance précise sur la courbe de rendement.

Exemple de sensibilité aux taux d'intérêt

Une mesure largement utilisée pour déterminer la sensibilité aux taux d'intérêt est la durée effective. Par exemple, supposons qu'un fonds commun de placement obligataire détient 100 obligations d'une durée moyenne de neuf ans et d'une durée effective moyenne de 11 ans. Si les taux d'intérêt augmentent instantanément de 1,0 %, le fonds obligataire devrait ainsi perdre 11 % de sa valeur en fonction de sa durée effective.

De même, un trader peut regarder une obligation d'entreprise particulière avec une échéance de six mois et une durée de 2,5. Si les taux d'intérêt baissent de 0,5 %, le trader peut s'attendre à ce que le prix de l'obligation augmente de 1,25 %.

Points forts

• Plus la maturité de l'actif est longue, plus l'actif est sensible aux variations des taux d'intérêt.

• Une plus grande sensibilité aux taux d'intérêt signifie que le prix d'un actif fluctue davantage avec une variation des taux d'intérêt.

• La sensibilité aux taux d'intérêt est la mesure dans laquelle le prix d'un actif à revenu fixe varie avec les variations des taux d'intérêt.

• Les taux d'intérêt et les prix des actifs obligataires sont inversement corrélés.