Modenhedsgab

Hvad er et modenhedsgab?

Et løbetidsgab er forskellen mellem de samlede markedsværdier af rentefølsomme aktiver versus rentefølsomme forpligtelser, der forfalder eller omprises over et givet interval af fremtidige datoer. Den giver et mål for den rentebaserede genprisningsrisiko, som en bank står over for for et givet sæt aktiver og passiver med lignende udløbsdatoer og den potentielle indvirkning af ændrede rentesatser på nettorenteindtægter. Hvis rentesatserne ændres, vil renteindtægter og renteudgifter i realiteten ændre sig, efterhånden som de forskellige aktiver og passiver omprissættes.

Forståelse af modenhedsgabet

En bank er udsat for likviditetsrisiko,. det vil sige risikoen for, at den vil have utilstrækkelige likvide midler til at opfylde sine finansieringsbehov. For at sikre, at det har et passende niveau af kontanter til sine operationer; løbetiden for dets aktiver og passiver skal overvåges. Hvis forskellen mellem værdierne af forfaldne aktiver og passiver er meget stor, kan banken blive tvunget til at søge relativt dyre "money at call"-lån.

Før vi udforsker analyse af løbetidsgab, skal vi først gennemgå, hvordan banker fungerer, hvilket er lidt anderledes end de fleste virksomheder. Aktiver for banker omfatter lån, hvilket er kontraintuitivt, da vi opfatter lån som gæld. Men for en bank er et lån en indtægtsstrøm i form af hovedstol og rentebetalinger fra låntager. Forpligtelser omfatter på den anden side indlån, hvilket igen for en individuel investor ville være et aktiv. Bankerne betaler dog indskyderne renter af disse midler, hvilket betragtes som en udgift. Indlån er selvfølgelig vigtige, fordi de midler bruges til at yde lån til bankens kunder.

Så hvis renten stiger, kan bankerne tjene flere indtægter fra deres lån, men de skal også betale en højere rente til indskyderne. Løbetidsgab-analyse hjælper med at adressere forskellen mellem de penge, der skyldes indskydere, og den forventede indkomst fra lån over forskellige tidsrammer.

Analyse af modenhedsgab

Udløbsdatoen for hvert aktiv eller forpligtelse definerer et interval eller et bånd af datoer, der skal vurderes. Intervallet er et interval af fremtidige datoer, for eksempel 30-90 dage fra nu. Løbetidsgabet for dette interval kan findes ved at sammenlægge værdierne af alle aktiver og passiver, som enten når deres løbetid og skal refinansieres eller rulles over (for faste renter) eller omprises (for variabel rente).

For at forstå forskellen grupperes aktiver og passiver i henhold til deres løbetid eller genprisningsintervaller. Eksempelvis er aktiver og passiver, der forfalder på mindre end 30 dage, grupperet sammen, aktiver og passiver med en udløbsdato mellem 270 og 365 dage indgår i samme kategori, og så videre. Længere genprisningsperioder har en højere følsomhed over for renteændringer og kan ændres i løbet af det mellemliggende år. Et aktiv eller en forpligtelse med en rente, der ikke kan ændre sig i mere end et år, betragtes som fast.

Løbetidsgab-analysen sammenligner værdien af aktiver, der enten udløber eller omprises inden for et givet tidsinterval, med værdien af forpligtelser, der enten forfalder eller omprises i samme tidsperiode. Genpris betyder, at der er potentiale for at modtage en ny rente.

Et positivt løbetidsgab indikerer, at banken har flere rentefølsomme aktiver, der vurderer følsomme forpligtelser i det pågældende interval. Et negativt løbetidsgab indikerer, at banken har flere rentefølsomme forpligtelser, som forfalder i det interval. Størrelsen af kløften mellem aktiverne og passiverne repræsenterer graden af potentiel risiko eller volatilitet i værdien af beholdningerne i tilfælde af, at markedsrenterne ændrer sig mellem nu og da.

Eksempel på analyse af modenhedsgab

For eksempel er balancen for en bank angivet i tabellen nedenfor. Lad os beregne løbetidsgabet og nettorenteindtægter (eller -udgifter) for næste år, hvis renten stiger med 2 % (eller 200 basispoint).

TTT

Ud fra tallene i tabellen er virksomhedens løbetidsgab for de næste 365 dage:

Rentefølsomme aktiver – Rentefølsomme forpligtelser

= $10 – $12

= –2 millioner dollars

Fordi banken har flere rentefølsomme forpligtelser end aktiver i dette bånd, er løbetidsgabet negativ. Det betyder, at en rentestigning forventes at medføre et fald i nettorenteindtægterne i denne periode.

Forventet nettorenteindtægt (i millioner) ved årets udgang er:

Renteindtægter fra aktiver – Renteudgifter fra passiver

= ($10 x 8%) + ($15 x 6%) – [($12 x 5%) + ($8 x 5%)]

= 0,80 USD + 0,90 USD – (0,60 USD + 0,40 USD)

= $1,7 - $1

Forventet nettorenteindtægt = $0,70 eller $700.000

Løbetidsgab efter ændring i rentesatser

Hvis renten stiger, lad os se, hvordan ændringen vil påvirke virksomhedens forventede nettorenteindtægt ved hjælp af en analyse af løbetidsgab. Multiplicer markedsværdierne med renteændringen (2%), idet du skal huske på, at de kursfølsomme eller flydende aktiver og passiver vil blive påvirket af renteændringen.

Aktiver:

• Aktiver – Lån med variabel rente: $10 x (8% + 2%) = $1

• Lån med fast rente: 15 USD x 6 % = 0,90 USD (ingen ændring i satserne)

Forpligtelser:

• Passiver – Nuværende indskud: $12 x (5% + 2%) = $0,84

• Tidsindskud: $8 x 5% = $0,40 (ingen ændring i satserne)

Beregn nettorenteindtægten ved at lægge de resulterende værdier sammen.

• Nettorenteindtægt = 1 USD + 0,90 USD + (-0,84 USD) + (-0,40 USD)

• Nettorenteindtægt = 0,66 USD eller 660.000 USD

Hvis renten stiger med 2%, vil den forventede nettorenteindtægt falde med $40.000 eller ($700.000 - $660.000). Selvom en bank typisk tjener flere indtægter fra lån med en stigning i de samlede renter, så banken i vores eksempel sin nettorenteindtægt falde. Årsagen til faldet var, at banken havde et større beløb af ikke-fastforrentede indlån ($12 millioner) end variabelt forrentede lån ($10 millioner). Indlånsomkostningerne steg med andre ord mere end stigningen i indtægterne fra variabelt forrentede lån.

Omvendt, hvis renten faldt med 2% i stedet, vil nettorenteindtægten stige med $40.000 til $740.000. Årsagen til stigningen i indkomsten – på trods af lavere renter – skyldes, at banken har flere fastforrentede lån ($15 millioner) end variabelt forrentede indlån ($10 millioner). I det andet scenarie hjalp fastforrentede lån banken med at opnå en stabil renteindtægt trods et lavere rentemiljø.

Metoden med modenhedsgab er, selvom den er nyttig, ikke så populær som den engang var på grund af fremkomsten af nye teknikker i de senere år. Nyere teknikker såsom varighed af aktiver/forpligtelser og værdi ved risiko (VaR) har i vid udstrækning erstattet analyse af løbetidsgab.

Højdepunkter

• Løbetidsgab er et mål for renterisiko for rentefølsomme aktiver og passiver.

• Løbetidsgab-modellen hjælper med at måle de potentielle ændringer i nettorenteindtægter fra ændringer i de samlede renter.

• Hvis renten ændrer sig, ændres renteindtægter og renteudgifter i takt med, at de forskellige aktiver og passiver bliver prissat igen.