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Qu'est-ce que la superposition ?

comptes gérés séparément d'un investisseur . La gestion de superposition utilise un logiciel pour suivre la position combinée d'un investisseur à partir de comptes distincts. Le système de superposition analyse tous les ajustements de portefeuille pour s'assurer que le portefeuille global reste équilibré et pour empêcher toute transaction inefficace de se produire. La gestion de portefeuille superposée garantit que les stratégies de l'investisseur sont mises en œuvre et coordonnées avec succès.

La gestion de portefeuille par superposition est souvent utilisée avec les portefeuilles d'investisseurs institutionnels et de particuliers très fortunés. Les gestionnaires de fonds et les conseillers financiers l'utilisent pour superviser et suivre les différents comptes d'investisseurs dont ils ont la charge.

Comment fonctionne la superposition

Lorsqu'un investisseur a des portefeuilles gérés séparément, les actifs sont placés sous le contrôle de différents gestionnaires. Cette configuration peut entraîner des inefficacités si les gestionnaires commencent à effectuer des transactions qui augmentent le risque du portefeuille global, ont des effets fiscaux négatifs, déséquilibrent les positions de l'investisseur ou travaillent à contre-courant. Par exemple, si l'un des commerçants du compte géré séparément achète un actif et qu'un autre commerçant le vend, l'investisseur se retrouve avec une position neutre et deux frais de transaction.

La gestion superposée vise à améliorer la communication entre les différents gestionnaires, permettant d'augmenter l'efficacité des transactions. Dans les structures de compte traditionnelles gérées séparément, le capital des clients est délégué à plusieurs gestionnaires externes pour investir, mais dans un

système de superposition, les actifs - et la responsabilité ultime - restent ensemble

dans un compte géré unifié. Les portefeuilles de superposition doivent avoir un objectif déclaré et des directives spécifiques pour éviter les problèmes. Par exemple, le gestionnaire de superposition peut déterminer les allocations maximales sur l'ensemble d'un portefeuille ou exiger que les investissements soient effectués dans une classe d'actifs particulière.

Comme le dit joliment un pamphlet d'Ostrum (anciennement Natixis) Asset Management ;

À certains égards, le rôle du gestionnaire de superposition est analogue à celui d'un chef d'orchestre. Le gestionnaire de superposition (chef d'orchestre) coordonne les activités des gestionnaires sous-jacents (musiciens) pour assurer un résultat harmonieux.

Avantages de la gestion de portefeuille superposée

• Rééquilibrage : un gestionnaire de superposition s'assure que le total des avoirs d'un investisseur est rééquilibré si nécessaire. Par exemple, un investisseur peut vouloir une répartition du portefeuille de 30 % d'actions, 30 % de titres à revenu fixe et 20 % de liquidités. Si ces classes d'actifs sont détenues dans trois comptes différents, le gestionnaire de superposition procède à des ajustements pour maintenir ces allocations.

• Gestion des risques : Les risques peuvent être gérés plus efficacement à l'aide d'un gestionnaire de superposition. Les portefeuilles qui détiennent différentes classes d'actifs, types d'investissement et stratégies de couverture peuvent être surveillés pour s'assurer que le portefeuille reste dans les paramètres de risque de l'investisseur. Par exemple, si un investisseur utilise une stratégie d'investissement long/short via différents comptes de trading, un gestionnaire de superposition peut surveiller l'exposition nette globale.

• Gestion fiscale : Les gestionnaires de superposition peuvent surveiller les gains et les pertes en capital sur les comptes distincts d'un investisseur pour aider à gérer ses obligations fiscales. Par exemple, un gestionnaire de superposition peut décider de vendre un investissement perdant dans un compte pour compenser partiellement un gain en capital important dans un autre compte.

• Simplicité : La gestion de portefeuille par superposition facilite la mise en œuvre d'une stratégie multi-investissements complexe. Les comptes peuvent être regroupés en un seul portefeuille principal, avec un seul relevé, afin de minimiser la paperasserie et les accords de conformité avec les clients. Si l'investisseur a une question sur un portefeuille, il dispose d'un point de contact unique.

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Limites de la gestion de portefeuille superposée

Si les différents portefeuilles ont des stratégies d'investissement complexes, un système de superposition peut être long à mettre en place. La collecte de documentation auprès de divers gestionnaires de fonds et la compréhension de leur approche en matière de construction de portefeuille et de gestion des risques peuvent nécessiter de nombreuses réunions pour assurer une coordination efficace, non seulement au départ, mais en continu.

En outre, un portefeuille de superposition doit généralement être approuvé par divers services de conformité avant de pouvoir être établi.

Exemple concret de superposition

De nombreuses sociétés de gestion de patrimoine/actifs et sociétés de fiducie offrent des services complémentaires à leurs clients. Piper Jaffray en fait partie. Les clients qui optent pour un compte géré unifié se voient attribuer un gestionnaire de portefeuille superposé, qui est responsable de la gestion quotidienne des actifs, en fonction des objectifs, des besoins, des préférences, de la tolérance au risque, etc. déclarés par le client. Ce gestionnaire, en à son tour, reçoit des conseils d'investissement d'autres gestionnaires d'investissement sous la forme d'un portefeuille modèle - une recommandation de titres et de transactions spécifiques. Le gestionnaire de portefeuille superposé décide d'exécuter ou non ces recommandations, et dans quelle mesure, en fonction de la situation fiscale du client, de l'allocation d'actifs actuelle et du degré d'agressivité.

Points forts

• La superposition fait référence à un style de gestion d'actifs qui utilise un logiciel pour harmoniser les comptes gérés séparément d'un investisseur.

• Le système de superposition analyse tout ajustement du portefeuille pour s'assurer que le portefeuille global reste équilibré, en prévenant les inefficacités et en coordonnant les efforts en fonction de la situation fiscale et de la tolérance au risque du client.

• La superposition consiste souvent à regrouper les actifs dans un portefeuille de gestion unifié, supervisé par un gestionnaire, auquel les gestionnaires d'actifs individuels font des recommandations.