Sovrapposizione

Che cos'è la sovrapposizione?

Overlay si riferisce a uno stile di gestione che armonizza i conti gestiti separatamente di un investitore. La gestione dell'overlay utilizza un software per tenere traccia della posizione combinata di un investitore da conti separati. Il sistema di overlay analizza eventuali aggiustamenti del portafoglio per garantire che il portafoglio complessivo rimanga in equilibrio e per evitare che si verifichino transazioni inefficienti. La gestione del portafoglio in overlay assicura che le strategie dell'investitore siano implementate e coordinate con successo.

La gestione del portafoglio overlay viene spesso utilizzata con i portafogli di investitori istituzionali e individui con un patrimonio netto ultra elevato. Money manager e consulenti finanziari lo impiegano per supervisionare e tracciare i vari conti degli investitori a loro affidati.

Come funziona la sovrapposizione

Quando un investitore ha portafogli gestiti separatamente, le attività sono poste sotto il controllo di diversi gestori. Questa configurazione può causare inefficienze se i gestori iniziano a effettuare transazioni che aumentano il rischio del portafoglio complessivo, hanno effetti fiscali negativi, sbilanciano le posizioni dell'investitore o lavorano a scopi incrociati. Ad esempio, se uno dei trader con account gestiti separatamente acquista un asset e un altro trader lo vende, l'investitore rimane con una posizione neutra e due commissioni di transazione.

La gestione dell'overlay cerca di migliorare la comunicazione tra i gestori separati, consentendo un aumento dell'efficienza delle transazioni. Nelle tradizionali strutture di gestione separata, il capitale dei clienti è delegato a più gestori esterni per l'investimento, ma in un

sistema di sovrapposizione, le risorse e la responsabilità ultima restano unite

in un account gestito unificato. I portafogli overlay dovrebbero avere uno scopo dichiarato e linee guida specifiche per evitare l'insorgere di problemi. Ad esempio, l'overlay manager può determinare le allocazioni massime su un intero portafoglio o richiedere che gli investimenti siano effettuati in una particolare classe di attività.

Come dice in modo affascinante un opuscolo di Ostrum (ex Natixis) Asset Management;

Per certi versi, il ruolo dell'overlay manager è analogo a quello di un direttore d'orchestra. L'overlay manager (direttore d'orchestra) coordina le attività dei manager sottostanti (musicisti) per garantire un risultato armonioso.

Vantaggi della gestione del portafoglio in overlay

• Ribilanciamento: un gestore overlay garantisce che le partecipazioni totali di un investitore vengano ribilanciate quando necessario. Ad esempio, un investitore potrebbe desiderare un'allocazione di portafoglio del 30% di azioni, del 30% di reddito fisso e del 20% di liquidità. Se queste classi di attività sono detenute in tre conti diversi, l'overlay manager apporta modifiche per mantenere queste allocazioni.

• Gestione del rischio: il rischio può essere gestito in modo più efficace utilizzando un overlay manager. I portafogli che detengono diverse classi di attività, tipi di investimento e strategie di copertura possono essere monitorati per assicurarsi che il portafoglio rimanga entro i parametri di rischio dell'investitore. Ad esempio, se un investitore utilizza una strategia di investimento long/short attraverso diversi conti di trading, un gestore overlay può monitorare l'esposizione netta complessiva.

• Gestione fiscale: i gestori di overlay possono monitorare le plusvalenze e le perdite in conto capitale su conti separati di un investitore per aiutare a gestire i propri obblighi fiscali. Ad esempio, un gestore di overlay può decidere di vendere un investimento in perdita in un conto per compensare parzialmente una grande plusvalenza in un altro conto.

• Semplicità: la gestione del portafoglio in overlay semplifica l'implementazione di una complessa strategia multi-investimento. I conti possono essere consolidati in un unico portafoglio principale, con un unico estratto conto, per ridurre al minimo le pratiche burocratiche e gli accordi di conformità con i clienti. Se l'investitore ha una domanda su un portafoglio, ha un unico punto di contatto.

TTT

Limitazioni della gestione del portafoglio in overlay

Se i diversi portafogli hanno strategie di investimento complesse, la creazione di un sistema di overlay potrebbe richiedere molto tempo. La raccolta della documentazione da vari gestori di fondi e la comprensione del loro approccio alla costruzione del portafoglio e alla gestione del rischio possono richiedere numerosi incontri per garantire un coordinamento efficace, non solo all'inizio, ma in corso.

Inoltre, un portafoglio overlay in genere deve essere approvato da vari dipartimenti di conformità prima di poter essere stabilito.

Esempio di sovrapposizione nel mondo reale

Molte società di gestione patrimoniale/patrimoniale e società fiduciarie offrono servizi di copertura ai propri clienti. Piper Jaffray è uno di questi. Ai clienti che optano per un account gestito unificato viene assegnato un gestore di portafoglio overlay, che ha la responsabilità della gestione quotidiana degli asset, in base agli obiettivi, alle esigenze, alle preferenze, alla tolleranza al rischio, ecc. dichiarati dal cliente. Questo gestore, in a sua volta, riceve consigli di investimento da altri gestori di investimenti sotto forma di un portafoglio modello, una raccomandazione di titoli e transazioni specifici. Il gestore del portafoglio overlay decide se eseguire o meno queste raccomandazioni e in che misura, in linea con la situazione fiscale del cliente, l'attuale asset allocation e il grado di aggressività.

Mette in risalto

• Overlay si riferisce a uno stile di gestione patrimoniale che utilizza un software per armonizzare i conti gestiti separatamente di un investitore.

• Il sistema di overlay analizza eventuali aggiustamenti del portafoglio per garantire che il portafoglio complessivo rimanga in equilibrio, prevenendo inefficienze e coordinando gli sforzi in linea con la situazione fiscale e la tolleranza al rischio del cliente.

• L'overlay spesso prevede che le attività vengano combinate in un portafoglio di gestione unificato, supervisionato da un gestore, al quale i singoli gestori patrimoniali formulano raccomandazioni.