Courbe de Phillips
Qu'est-ce que la courbe de Phillips ?
La courbe de Phillips est un concept économique développé par AW Phillips indiquant que l'inflation et le chômage ont une relation stable et inverse. La théorie prétend qu'avec la croissance économique vient l'inflation, qui à son tour devrait conduire à plus d'emplois et moins de chômage. Cependant, le concept original a été quelque peu réfuté empiriquement en raison de la stagflation dans les années 1970, lorsque les niveaux d'inflation et de chômage étaient élevés.
Comprendre la courbe de Phillips
Le concept sous-jacent à la courbe de Phillips stipule que la variation du chômage au sein d'une économie a un effet prévisible sur l'inflation des prix. La relation inverse entre le chômage et l'inflation est représentée par une courbe concave inclinée vers le bas, avec l'inflation sur l'axe Y et le chômage sur l'axe X. L'augmentation de l'inflation diminue le chômage,. et vice versa. Alternativement, l'accent mis sur la réduction du chômage augmente également l'inflation, et vice versa.
La croyance dans les années 1960 était que toute relance budgétaire augmenterait la demande globale et déclencherait les effets suivants. La demande de main-d'œuvre augmente, le bassin de chômeurs diminue par la suite et les entreprises augmentent les salaires pour être compétitives et attirer un bassin de talents plus restreint. Le coût des salaires des entreprises augmente et les entreprises répercutent ces coûts sur les consommateurs sous la forme d'augmentations de prix.
Ce système de croyances a poussé de nombreux gouvernements à adopter une stratégie "stop-go" dans laquelle un taux cible d'inflation était établi et des politiques budgétaires et monétaires étaient utilisées pour développer ou contracter l'économie afin d'atteindre le taux cible. Cependant, l'arbitrage stable entre inflation et chômage s'est rompu dans les années 1970 avec la montée de la stagflation, remettant en cause la validité de la courbe de Phillips.
Le 27 août 2020, la Réserve fédérale a annoncé qu'elle n'augmenterait plus les taux d'intérêt en raison d'un chômage tombant en dessous d'un certain niveau si l'inflation restait faible. Il a également changé son objectif d'inflation en une moyenne, ce qui signifie qu'il permettra à l'inflation de dépasser légèrement son objectif de 2 % pour rattraper les périodes où elle était inférieure à 2 %.
La courbe de Phillips et la stagflation
La stagflation se produit lorsqu'une économie connaît une croissance économique stagnante, un chômage élevé et une forte inflation des prix. Ce scénario, bien sûr, contredit directement la théorie derrière la courbe de Philips. Les États-Unis n'ont jamais connu la stagflation avant les années 1970, lorsque la hausse du chômage ne coïncidait pas avec la baisse de l'inflation. Entre 1973 et 1975, l'économie américaine a enregistré six trimestres consécutifs de baisse du PIB et a en même temps triplé son inflation.
Les attentes et la courbe de Phillips à long terme
Le phénomène de stagflation et la cassure de la courbe de Phillips ont conduit les économistes à approfondir le rôle des anticipations dans la relation entre chômage et inflation. Étant donné que les travailleurs et les consommateurs peuvent adapter leurs attentes concernant les taux d'inflation futurs en fonction des taux actuels d'inflation et de chômage, la relation inverse entre l'inflation et le chômage ne peut se maintenir qu'à court terme.
Lorsque la banque centrale augmente l'inflation afin de faire baisser le chômage, cela peut entraîner un déplacement initial le long de la courbe de Phillips à court terme, mais à mesure que les attentes des travailleurs et des consommateurs concernant l'inflation s'adaptent au nouvel environnement, à long terme, la courbe de Phillips lui-même peut se déplacer vers l'extérieur. On pense que c'est particulièrement le cas autour du taux de chômage naturel ou NAIRU (Non Accelerating Inflation Rate of Unemployment),. qui représente essentiellement le taux normal de chômage frictionnel et institutionnel dans l'économie. Ainsi, à long terme, si les attentes peuvent s'adapter aux variations des taux d'inflation, la courbe de Phillips à long terme ressemble à une ligne verticale au NAIRU ; la politique monétaire ne fait qu'augmenter ou diminuer le taux d'inflation après que les attentes du marché se sont révélées d'elles-mêmes.
En période de stagflation, les travailleurs et les consommateurs peuvent même commencer à s'attendre rationnellement à une augmentation des taux d'inflation dès qu'ils prennent conscience que l'autorité monétaire envisage de se lancer dans une politique monétaire expansionniste. Cela peut provoquer un déplacement vers l'extérieur de la courbe de Phillips à court terme avant même que la politique monétaire expansionniste ait été menée, de sorte que même à court terme, la politique a peu d'effet sur la réduction du chômage, et en fait, la courbe de Phillips à court terme devient également une ligne verticale au NAIRU.
Points forts
La courbe de Phillips indique que l'inflation et le chômage ont une relation inverse. Une inflation plus élevée est associée à un chômage plus faible et vice versa.
La courbe de Phillips était un concept utilisé pour guider la politique macroéconomique au XXe siècle, mais a été remis en question par la stagflation des années 1970.
Comprendre la courbe de Phillips à la lumière des anticipations des consommateurs et des travailleurs montre que la relation entre l'inflation et le chômage peut ne pas tenir à long terme, voire potentiellement à court terme.
