Stagflation
Qu'est-ce que la stagflation ?
La stagflation est un mot redouté par la plupart des banques centrales. Ce terme fait référence à une combinaison toxique de hausse du chômage et de produit intérieur brut (PIB) négatif qui crée une stagnation économique.
Et, contrairement à ce qui se passe en période de récession,. où les entreprises plient, la production manufacturière diminue et la demande, et donc les prix, chutent, les environnements stagflationnistes s'accompagnent également d'une augmentation des prix et d'une inflation élevée,. créant un problème particulièrement difficile à résoudre.
Alors que les banques centrales disposent de certains outils pour lutter contre la stagflation – ou mieux encore, pour empêcher leur économie de s'y enliser complètement –, certaines actions surperforment même dans des conditions aussi difficiles. Nous en parlerons plus en détail ci-dessous.
Comment se produit la stagflation ? Qu'advient-il de l'économie?
L'expression « stagflation » est un mélange créatif de « stagnation » et d'« inflation » prononcé pour la première fois par le politicien britannique Ian Macleod dans les années 1960. Les étudiants en théorie économique ont longtemps pensé que cet événement était improbable, principalement parce que le chômage et l'inflation ont tendance à évoluer en sens inverse : lorsque le chômage est élevé, les prix baissent généralement parce que la demande diminue, et vice versa.
Mais cela peut arriver et arrive.
Exemple de stagflation : les États-Unis dans les années 1970
La stagflation s'est produite aux États-Unis dans les années 1970 en raison de la hausse du chômage, de la lenteur de la croissance économique et d'une crise pétrolière. En fait, on pourrait dire qu'une bonne partie des années 1970 et du début des années 1980 ont été une période de récession. Les troubles au Moyen-Orient ont conduit les États-Unis à fournir des armes à Israël, ce qui a provoqué la colère des pays arabes de l'OPEP, l'Organisation des pays exportateurs de pétrole. L'OPEP contrôlait plus de la moitié de l'approvisionnement mondial en pétrole et, à la suite de l'intervention, elle a puni les États-Unis ainsi que d'autres pays en imposant un ** embargo **, interdisant de fait les exportations de pétrole et limitant la production de pétrole.
L'embargo pétrolier a provoqué de graves pénuries d'approvisionnement et les prix ont grimpé en flèche à la demande. L'embargo n'a été levé qu'en 1974, lorsque les États-Unis ont convaincu Israël de retirer leurs troupes de la péninsule du Sinaï, bien que la révolution iranienne qui a suivi en 1979 ait à nouveau créé de nouvelles perturbations dans l'approvisionnement en pétrole.
Les théoriciens de l'économie, en particulier ceux qui ont suivi les enseignements de John Maynard Keys, pensaient que dans ce scénario, la hausse des prix du pétrole devrait en fait stimuler la croissance économique. Mais cela ne s'est pas produit. La Réserve fédérale a essayé de nombreuses stratégies pour lutter contre la stagflation, mais les critiques pensent que cela n'a guère aidé car il y avait un excès de liquidités sur les marchés, ce qui a permis aux prix de continuer à augmenter. Il a fallu attendre 1979, lorsque le président de la Fed, Paul Volcker, a augmenté les taux d'intérêt à deux chiffres pour étouffer l'inflation galopante.
Qu'est-ce qui cause la stagflation ?
La croissance économique lente et la montée du chômage préparent le terrain pour la stagflation, mais il faut un ingrédient supplémentaire, comme un choc d'offre, pour attiser les flammes. Les chocs d'approvisionnement sont des événements inattendus qui provoquent des perturbations majeures dans une chaîne d'approvisionnement, comme une guerre, une catastrophe naturelle ou, à l'époque contemporaine, la pandémie mondiale de COVID-19. La Réserve fédérale a même publié des articles détaillant comment elle a recalibré sa politique budgétaire en réponse à ce choc d'offre en injectant des liquidités sur les marchés et en abaissant les taux d'intérêt.
Quels sont les effets de la stagflation ?
Personne ne devrait être surpris d'apprendre que vivre dans la stagflation est une expérience assez misérable. En fait, les économistes ont même créé l'indice de misère comme moyen de mesurer le niveau de détresse qu'une personne moyenne ressent sur le plan économique. Ce taux est calculé en ajoutant le taux d'emploi désaisonnalisé au taux d'inflation. L'indice de misère le plus élevé jamais mesuré remonte au premier mandat de Ronald Reagan.
Comment lutter contre la stagflation ? Pourquoi est-ce si difficile à réparer ?
Les banques centrales doivent généralement lutter contre l'inflation ou le ralentissement de la croissance, pas les deux en même temps. Lorsque cela se produit, ils doivent généralement choisir le plus grand mal sur lequel se concentrer en premier. Après la première vague de la pandémie de COVID-19, la Réserve fédérale a lancé une série de mesures d'assouplissement quantitatif visant à accroître la liquidité et à stimuler la croissance, principalement grâce à une augmentation du crédit et des prêts. Maintenant qu'il semble que l'inflation est là pour rester, beaucoup pensent que la Fed augmentera les taux d'intérêt pour l'attaquer, au détriment temporaire de la croissance économique.
Comment investir pendant la stagflation ? Quelles actions se portent bien ?
Habituellement, les actions qui profitent de l'inflation se portent également bien dans des environnements stagflationnistes. Il s'agit notamment des actions de valeur,. dont le cours des actions se négocie en dessous de leur valeur réelle ou de leur valeur intrinsèque. Les investisseurs utilisent des mesures telles que les ratios cours/bénéfices (ratios P/E) pour déterminer la valeur relative d'une action.
En quoi la stagflation diffère-t-elle des autres types d'inflation ?
Il existe de nombreux types d'inflation différents, et chacun a des caractéristiques et des implications uniques qui le distinguent des autres. Explorez le glossaire ci-dessous pour savoir ce qui définit chaque type d'environnement inflationniste.
Glossaire des termes liés à l'inflation
La déflation, l'opposé de l'inflation, se produit lorsque les prix des biens et des services baissent, généralement en raison de variations de la masse monétaire. Du côté positif, le pouvoir d'achat des consommateurs augmente (c'est-à-dire que les consommateurs « en ont plus pour leur dollar »), même s'il faut également noter que la déflation signale généralement un ralentissement de l'économie.
La désinflation, à ne pas confondre avec la déflation, signifie simplement que l'inflation augmente à un rythme plus lent que prévu. Par exemple, si l'IPC mensuel a été mesuré à un taux annuel de 4,2 % en juin et de 3 % en juillet, les prix se sont désgonflés de 1,2 %, mais continuent d'augmenter à un taux annuel de 3 %.
L'hyperinflation est une inflation qui dépasse les records et continue de s'accélérer. Nous parlons de taux de 1 000 % et plus. L'hyperinflation a des effets paralysants sur une économie et peut faire chuter une monnaie. En Hongrie, après la Seconde Guerre mondiale, le taux d'hyperinflation était si élevé que le gouvernement a dû imprimer un billet de 100 quintillions de dollars, ce qui en fait la coupure la plus élevée jamais émise.
La stagflation est une combinaison toxique d'inflation élevée, de chômage élevé, de croissance économique faible ou nulle et d'un choc d'offre.
Sommes-nous en train de vivre une stagflation ?
Selon une vidéo de Blu Putnam et Erik Norland du CME Group, "avec la hausse des prix et les nombreuses incertitudes auxquelles est confrontée l'économie américaine, les risques de stagflation - c'est-à-dire une inflation élevée comme dans les années 1970 avec une croissance lente ou même une récession - augmentent. "
Points forts
Depuis les années 1970, la hausse des niveaux de prix pendant les périodes de croissance économique lente ou négative est devenue quelque peu la norme plutôt qu'une situation exceptionnelle.
La stagflation a été reconnue pour la première fois dans les années 1970, lorsque de nombreuses économies développées ont connu une inflation rapide et un chômage élevé à la suite d'un choc pétrolier.
La théorie économique qui prévalait à l'époque ne pouvait pas facilement expliquer comment la stagflation pouvait se produire.
La stagflation fait référence à une économie qui connaît simultanément une augmentation de l'inflation et une stagnation de la production économique.
FAQ
Qu'est-ce qu'un exemple de stagflation ?
Un exemple de stagflation est lorsqu'un gouvernement imprime de la monnaie (ce qui augmenterait la masse monétaire et créerait de l'inflation), tout en augmentant les impôts (ce qui ralentirait la croissance économique) - entraînant une stagflation.
Pourquoi la stagflation est-elle mauvaise ?
La stagflation est une contradiction car une croissance économique lente entraînerait probablement une augmentation du chômage mais ne devrait pas entraîner une hausse des prix. C'est pourquoi ce phénomène est considéré comme mauvais : une augmentation du niveau de chômage se traduit par une diminution du pouvoir d'achat des consommateurs. Si l'on tient compte de l'inflation galopante, cela signifie que l'argent dont disposent les consommateurs perd de la valeur au fil du temps - il y a moins d'argent à dépenser et la valeur de l'argent diminue.
Qu'est-ce qui cause la stagflation ?
La stagflation se caractérise par une croissance économique lente et un chômage relativement élevé – ou une stagnation économique – qui s'accompagne en même temps d'une hausse des prix (c'est-à-dire de l'inflation). Généralement, la stagflation se produit lorsque la masse monétaire augmente alors que l'offre est limitée.
Quel est le remède contre la stagflation ?
Il n'y a pas de remède définitif contre la stagflation. Le consensus parmi les économistes est que la productivité doit être augmentée au point où elle conduirait à une croissance plus élevée sans inflation supplémentaire. Cela permettrait alors au resserrement de la politique monétaire de freiner la composante inflation de la stagflation (c'est plus facile à dire qu'à faire, donc la clé pour prévenir la stagflation est d'être extrêmement proactif pour l'éviter).
