Ciblage du niveau de prix

Qu'est-ce que le ciblage par niveau de prix ?

Le ciblage du niveau des prix est un cadre de politique monétaire qui peut être utilisé pour assurer la stabilité des prix. Le ciblage du niveau des prix est une technique de politique monétaire dans laquelle la banque centrale augmente ou diminue l'offre de monnaie et de crédit dans l'économie afin d'atteindre un niveau de prix spécifié. Le ciblage du niveau des prix peut être mis en contraste avec d'autres cibles possibles qui peuvent être utilisées pour guider la politique monétaire, telles que le ciblage de l'inflation, le ciblage des taux d'intérêt ou le ciblage du revenu nominal .

Comprendre le ciblage par niveau de prix

Comme le ciblage de l'inflation, le ciblage du niveau des prix établit des cibles pour un indice des prix comme l'indice des prix à la consommation (IPC). Mais, alors que le ciblage de l'inflation spécifie un taux de croissance de l'indice des prix, le ciblage du niveau des prix spécifie un niveau cible pour l'indice. Dans un sens, le ciblage de l'inflation est plus prospectif dans la mesure où il ignore les changements passés du niveau des prix et ne prend en compte que le pourcentage d'augmentation du niveau actuel des prix. En examinant le niveau de prix actuel réel, le ciblage du niveau de prix inclut implicitement les variations de prix passées et s'engage à inverser tout écart par rapport à l'objectif passé.

Par exemple, si le niveau des prix tombait en dessous de son niveau cible au cours d'une année donnée, la banque centrale devrait alors accélérer l'expansion monétaire pour atteindre son objectif l'année suivante afin de combler l'écart le plus important entre le niveau actuel réel des prix et sa cible. Dans le cadre d'un ciblage du taux d'inflation, cela ne serait pas nécessaire.

Le ciblage du niveau des prix est théoriquement plus efficace que le ciblage de l'inflation parce que la cible est plus précise. Mais c'est plus risqué, compte tenu des conséquences de manquer la cible. Si la banque centrale dépasse son objectif de prix un an, elle pourrait être forcée d'appliquer une politique monétaire restrictive pour abaisser délibérément le niveau des prix l'année suivante afin d'atteindre son objectif.

Par exemple, si une flambée des prix du pétrole provoquait une augmentation temporaire de l'inflation, une banque centrale ciblant le niveau des prix pourrait devoir resserrer sa politique monétaire, même en période de ralentissement économique, contrairement à une banque centrale ciblant l'inflation, qui pourrait sembler passé l'augmentation temporaire de l'inflation. Naturellement, ce serait politiquement lourd.

Le ciblage du niveau des prix est censé augmenter la volatilité des prix à court terme mais diminuer la variabilité des prix à long terme. À long terme, le ciblage du niveau des prix équivaut au ciblage de l'inflation qui utilise un taux d'inflation moyen stable à long terme; le ciblage du niveau des prix peut simplement cibler une trajectoire de niveaux de prix successifs qui suivent un taux d'augmentation stable. Cela peut entraîner une volatilité à court terme pour corriger les échecs, mais produit une plus grande stabilité des prix à long terme que la politique monétaire en constante évolution pour atteindre un taux d'inflation spécifique par rapport à chaque nouveau niveau de prix.

Ciblage du niveau de prix au taux d'intérêt lié à zéro

Le ciblage du niveau des prix n'a été sérieusement tenté par la banque centrale suédoise, sur la base des théories de l'économiste suédois Knut Wicksell, qu'après avoir abandonné l'étalon-or dans les années 1930. La stratégie suédoise visait à reproduire temporairement l'étalon-or, en ciblant un niveau de prix constant et fixe, sans inflation ni déflation, jusqu'à ce qu'un étalon monétaire métallique international puisse être rétabli. Cette politique a été blâmée par les économistes suédois et keynésiens ultérieurs pour avoir aggravé le chômage en Suède pendant cette période.

Cependant, avec des taux d'intérêt nominaux proches de la borne zéro dans de nombreux pays, le ciblage des prix est redevenu une question d'actualité. À la borne zéro, un choc de demande négatif entraîne une hausse des taux d'intérêt réels dans le cadre d'un ciblage d'inflation — en supposant que les anticipations d'inflation restent ancrées. De plus, si les ménages et les entreprises pensent que la politique monétaire est devenue impuissante et que leurs anticipations d'inflation chutent, les taux d'intérêt réels augmenteront encore davantage, augmentant le risque de récession.

En revanche, le ciblage des prix crée une dynamique différente pour les anticipations d'inflation lorsqu'une économie est frappée par un choc de demande négatif. Un objectif crédible de niveau des prix de 2 % d'inflation créerait l'anticipation d'une hausse de l'inflation au-dessus de 2 %, car tout le monde saurait que les banques centrales se sont engagées à combler le manque à gagner. Cela augmenterait la pression à la hausse sur les prix, ce qui ferait baisser les taux d'intérêt réels et stimulerait la demande globale.

Que le ciblage du niveau des prix conduise à une croissance du PIB plus élevée dans un environnement déflationniste que le ciblage de l'inflation dépend beaucoup de la conformité ou non du monde à la vision néo-keynésienne selon laquelle les prix et les salaires sont rigides, ce qui signifie qu'ils s'adaptent lentement aux fluctuations économiques à court terme, et que les gens forment rationnellement leurs anticipations d'inflation .

Points forts

• Le ciblage du niveau des prix est une façon pour les banques centrales d'adopter une politique monétaire en ciblant un niveau spécifique d'un indice des prix, tel que l'IPC.

• Semblable au ciblage prospectif de l'inflation, le ciblage du niveau des prix effectue des ajustements en fonction de ce qui s'est passé récemment.

• Le ciblage du niveau des prix pourrait être particulièrement utile dans un environnement de taux d'intérêt bas lorsque les taux sont déjà proches de zéro pour cent, car il peut encourager une politique expansionniste plus agressive qu'un simple objectif d'inflation.