Targeting auf Preisebene

Was ist Preisniveau-Targeting?

Das Preisniveau-Targeting ist ein geldpolitischer Rahmen, mit dem Preisstabilität erreicht werden kann. LPrice Level Targeting ist eine Technik in der Geldpolitik, bei der die Zentralbank das Geld- und Kreditangebot in der Wirtschaft erhöht oder verringert, um ein bestimmtes Preisniveau zu erreichen. Das Preisniveau- Targeting kann anderen möglichen Zielen gegenübergestellt werden, die zur Steuerung der Geldpolitik verwendet werden können, wie z

Preisniveau-Targeting verstehen

Wie beim Inflations-Targeting legt das Preisniveau-Targeting Ziele für einen Preisindex wie den Verbraucherpreisindex (VPI) fest. Aber während das Inflationsziel eine Wachstumsrate im Preisindex angibt, gibt das Preisniveau-Targeting ein Zielniveau für den Index vor. In gewissem Sinne ist das Inflationsziel eher vorausschauend, da es vergangene Änderungen des Preisniveaus ignoriert und nur den prozentualen Anstieg des aktuellen Preisniveaus betrachtet. Durch die Betrachtung des tatsächlichen aktuellen Preisniveaus schließt das Preisniveau-Targeting implizit vergangene Preisänderungen ein und verpflichtet sich, alle Abweichungen vom vergangenen Ziel rückgängig zu machen.

Wenn beispielsweise das Preisniveau in einem bestimmten Jahr unter sein Zielniveau fällt, müsste die Zentralbank die monetäre Expansion beschleunigen, um ihr Ziel im nächsten Jahr zu erreichen, um die größere Lücke zwischen dem tatsächlichen aktuellen Preisniveau und auszugleichen sein Ziel. Bei einem Inflationsziel wäre dies nicht erforderlich.

Das Preisniveau-Targeting ist theoretisch effektiver als das Inflations-Targeting, da das Ziel präziser ist. Aber es ist riskanter angesichts der Folgen, wenn man das Ziel verfehlt. Wenn die Zentralbank ihr Kursziel in einem Jahr überschreitet, könnte sie gezwungen sein, eine kontraktive Geldpolitik durchzuführen, um das Preisniveau im nächsten Jahr bewusst zu senken, um ihr Ziel zu erreichen.

Wenn zum Beispiel ein Anstieg der Ölpreise einen vorübergehenden Anstieg der Inflation verursacht, könnte eine auf das Preisniveau ausgerichtete Zentralbank selbst in einem Konjunkturabschwung die Geldpolitik straffen müssen, im Gegensatz zu einer auf Inflation ausgerichteten Zentralbank, die aussehen könnte über den vorübergehenden Anstieg der Inflation hinaus. Das wäre natürlich politisch brisant.

Es wird angenommen, dass die Ausrichtung auf das Preisniveau die kurzfristige Preisvolatilität erhöht, aber die langfristige Preisvariabilität verringert. Langfristig entspricht das Preisniveau-Targeting dem Inflations-Targeting, das eine stabile langfristige durchschnittliche Inflationsrate verwendet; Preisniveau-Targeting kann einfach auf einen Pfad aufeinanderfolgender Preisniveaus abzielen, die einer stabilen Anstiegsrate folgen. Dies kann zu kurzfristiger Volatilität führen, um Fehler zu korrigieren, führt jedoch zu einer größeren langfristigen Preisstabilität als eine ständige Änderung der Geldpolitik, um eine bestimmte Inflationsrate relativ zu jedem neuen Preisniveau zu erreichen.

Preisniveau-Targeting zum Zero-Bound-Zinssatz

Die schwedische Zentralbank hat auf der Grundlage der Theorien des schwedischen Ökonomen Knut Wicksell erst ernsthaft versucht, das Preisniveau zu steuern, nachdem sie den Goldstandard in den 1930er Jahren aufgegeben hatte. Die schwedische Strategie war als eine Möglichkeit gedacht, den Goldstandard vorübergehend zu replizieren, indem ein konstantes, festes Preisniveau ohne Inflation oder Deflation angestrebt wurde, bis ein internationaler metallischer Währungsstandard wiederhergestellt werden konnte. Diese Politik wurde von späteren schwedischen und keynesianischen Ökonomen für die Verschärfung der Arbeitslosigkeit in Schweden während dieser Zeit verantwortlich gemacht.

Angesichts von Nominalzinsen nahe der Nullgrenze in vielen Ländern ist das Kurszielen jedoch wieder ein aktuelles Thema geworden. An der Nullgrenze führt ein negativer Nachfrageschock zu einem Anstieg der Realzinsen unter Inflationszielen – vorausgesetzt, die Inflationserwartungen bleiben verankert. Wenn Haushalte und Unternehmen außerdem glauben, dass die Geldpolitik wirkungslos geworden ist, und ihre Inflationserwartungen sinken, werden die Realzinsen noch weiter steigen, was das Risiko einer Rezession erhöht.

Im Gegensatz dazu erzeugt die Preisvorgabe eine andere Dynamik für die Inflationserwartungen, wenn eine Volkswirtschaft von einem negativen Nachfrageschock getroffen wird. Ein glaubwürdiges Preisniveauziel von 2 % Inflation würde die Erwartung wecken, dass die Inflation über 2 % steigen würde, weil jeder wüsste, dass die Zentralbanken verpflichtet waren, das Defizit auszugleichen. Dies würde den Aufwärtsdruck auf die Preise verstärken, was die Realzinsen senken und die Gesamtnachfrage stimulieren würde.

Ob die Ausrichtung auf das Preisniveau in einem deflationären Umfeld zu einem höheren BIP-Wachstum führt als die Inflationssteuerung, hängt stark davon ab, ob die Welt der neukeynesianischen Ansicht entspricht, dass Preise und Löhne beständig sind, was bedeutet, dass sie sich langsam an kurzfristige Wirtschaftsschwankungen anpassen. und dass die Menschen ihre Inflationserwartungen rational bilden.

Höhepunkte

• Preisniveau-Targeting ist eine Art und Weise, wie Zentralbanken Geldpolitik erlassen, indem sie auf ein bestimmtes Niveau eines Preisindex, wie z. B. den CPI, abzielen.

• Ähnlich wie beim zukunftsgerichteten Inflationsziel werden beim Preisniveau-Targeting Anpassungen vorgenommen, die auf den Ereignissen der jüngsten Vergangenheit basieren.

• Das Targeting des Preisniveaus könnte in einem Niedrigzinsumfeld besonders nützlich sein, wenn die Zinsen bereits nahe bei null Prozent liegen, da es eine aggressivere Expansionspolitik fördern kann als ein einfaches Inflationsziel.