Таргетинг по уровню цен
Что такое таргетинг по уровню цен?
Таргетирование уровня цен — это основа денежно-кредитной политики, которую можно использовать для достижения стабильности цен. Таргетирование уровня цен — это метод денежно-кредитной политики, при котором центральный банк увеличивает или уменьшает предложение денег и кредита в экономике для достижения определенного уровня цен. Таргетирование уровня цен можно противопоставить другим возможным целям, которые можно использовать для руководства денежно-кредитной политикой, таким как таргетирование инфляции,. таргетирование процентных ставок или таргетирование номинального дохода .
Понимание таргетинга по уровню цен
Как и таргетирование инфляции, таргетирование уровня цен устанавливает цели для индекса цен, такого как индекс потребительских цен (ИПЦ). Но в то время как таргетирование инфляции определяет темпы роста индекса цен, таргетирование уровня цен определяет целевой уровень индекса. В некотором смысле таргетирование инфляции является более перспективным, поскольку оно игнорирует прошлые изменения уровня цен и рассматривает только процентное увеличение текущего уровня цен. Глядя на фактический текущий уровень цен, таргетинг уровня цен неявно включает прошлые изменения цен и обязуется устранять любые отклонения от прошлой цели.
Например, если уровень цен упал ниже своего целевого уровня в данном году, то центральный банк должен был бы ускорить денежную экспансию, чтобы достичь своего целевого уровня в следующем году, чтобы компенсировать больший разрыв между фактическим текущим уровнем цен и его цель. При таргетировании инфляции в этом нет необходимости.
Таргетинг на уровне цен теоретически более эффективен, чем таргетирование инфляции, поскольку цель является более точной. Но это более рискованно, учитывая последствия промаха. Если центральный банк превысит свой целевой уровень цен в течение одного года, он может быть вынужден проводить ограничительную денежно-кредитную политику, чтобы преднамеренно снизить уровень цен в следующем году для достижения своей цели.
Например, если скачок цен на нефть вызвал временное увеличение инфляции, центральный банк, таргетирующий уровень цен, может быть вынужден ужесточить денежно-кредитную политику даже в условиях экономического спада, в отличие от центрального банка, таргетирующего инфляцию, который может выглядеть после временного роста инфляции. Естественно, это было бы политически чревато.
Считается, что таргетирование уровня цен увеличивает краткосрочную волатильность цен, но уменьшает долгосрочную изменчивость цен. В долгосрочной перспективе таргетирование уровня цен эквивалентно таргетированию инфляции, в котором используется стабильный долгосрочный средний уровень инфляции; таргетинг по уровню цен может просто нацеливаться на траекторию последовательных уровней цен, которые следуют стабильным темпам роста. Это может привести к краткосрочной волатильности для исправления промахов, но обеспечивает большую долгосрочную стабильность цен, чем постоянное изменение денежно-кредитной политики для достижения определенного уровня инфляции относительно каждого нового уровня цен.
Ориентация на уровень цен при нулевой процентной ставке
Шведский центральный банк серьезно пытался установить таргетинг уровня цен, основываясь на теории шведского экономиста Кнута Викселя, после того, как он отказался от золотого стандарта в 1930-х годах. Шведская стратегия была задумана как способ временно воспроизвести золотой стандарт, нацелившись на постоянный фиксированный уровень цен без инфляции и дефляции до тех пор, пока не будет восстановлен какой-либо международный металлический денежный стандарт. Более поздние шведские и кейнсианские экономисты обвиняли эту политику в усугублении безработицы в Швеции в этот период.
Однако в связи с тем, что во многих странах номинальные процентные ставки близки к нулевому пределу,. таргетирование цен вновь стало актуальным вопросом. На нулевой границе отрицательный шок спроса приводит к повышению реальных процентных ставок при таргетировании инфляции — при условии, что инфляционные ожидания остаются фиксированными. Кроме того, если домохозяйства и фирмы считают, что денежно-кредитная политика стала бессильной, а их инфляционные ожидания снижаются, реальные процентные ставки будут расти еще больше, увеличивая риск рецессии.
Напротив, таргетирование цен создает другую динамику инфляционных ожиданий, когда экономика страдает от отрицательного шока спроса. Заслуживающий доверия целевой уровень цен в размере 2% инфляции породил бы ожидание того, что инфляция превысит 2%, потому что все знали бы, что центральные банки намерены компенсировать дефицит. Это усилит повышательное давление на цены, что приведет к снижению реальных процентных ставок и стимулированию совокупного спроса.
Приведет ли таргетирование уровня цен к более высокому росту ВВП в дефляционной среде, чем таргетирование инфляции, во многом зависит от того, соответствует ли мир новокейнсианскому взгляду на то, что цены и заработная плата неизменны, то есть они медленно приспосабливаются к краткосрочным экономическим колебаниям. и что люди рационально формируют свои инфляционные ожидания .
Особенности
Таргетирование уровня цен — это способ, с помощью которого центральные банки проводят денежно-кредитную политику, устанавливая таргетинг на определенный уровень индекса цен, такого как ИПЦ.
Подобно прогнозному таргетированию инфляции, таргетирование уровня цен вносит коррективы в зависимости от того, что произошло в недавнем прошлом.
Таргетирование уровня цен может быть особенно полезным в условиях низких процентных ставок, когда ставки уже близки к нулю процентов, поскольку это может стимулировать более агрессивную политику расширения, чем простой целевой показатель инфляции.
