Targeting a livello di prezzo
Che cos'è il targeting per livello di prezzo?
L'obiettivo del livello di prezzo è un quadro di politica monetaria che può essere utilizzato per raggiungere la stabilità dei prezzi. L'obiettivo del livello di prezzo è una tecnica nella politica monetaria, in cui la banca centrale aumenta o diminuisce l'offerta di moneta e credito nell'economia al fine di raggiungere un livello di prezzo specifico. L'obiettivo del livello di prezzo può essere confrontato con altri possibili obiettivi che possono essere utilizzati per guidare la politica monetaria, come l'obiettivo dell'inflazione,. l'obiettivo del tasso di interesse o l'obiettivo del reddito nominale .
Comprensione del targeting a livello di prezzo
Come il targeting per inflazione, il targeting per livello di prezzo stabilisce obiettivi per un indice dei prezzi come l'indice dei prezzi al consumo (CPI). Tuttavia, mentre il targeting per inflazione specifica un tasso di crescita nell'indice dei prezzi, il targeting per livello dei prezzi specifica un livello target per l'indice. In un certo senso il targeting per inflazione è più lungimirante in quanto ignora i cambiamenti passati nel livello dei prezzi e guarda solo all'aumento percentuale del livello dei prezzi attuale. Osservando il livello di prezzo attuale effettivo, il targeting per livello di prezzo include implicitamente le variazioni di prezzo passate e si impegna a invertire qualsiasi deviazione dall'obiettivo passato.
Ad esempio, se il livello dei prezzi è sceso al di sotto del livello obiettivo in un dato anno, la banca centrale dovrebbe accelerare l'espansione monetaria per raggiungere l'obiettivo nel prossimo anno al fine di colmare il divario più ampio tra il livello attuale dei prezzi effettivo e il suo obiettivo. Con l'obiettivo del tasso di inflazione ciò non sarebbe necessario.
Il targeting per livello di prezzo è, in teoria, più efficace del targeting per inflazione perché l'obiettivo è più preciso. Ma è più rischioso, viste le conseguenze del mancato raggiungimento dell'obiettivo. Se la banca centrale supera il livello dei prezzi obiettivo di un anno, potrebbe essere costretta ad attuare una politica monetaria restrittiva per abbassare deliberatamente il livello dei prezzi l'anno successivo per raggiungere il proprio obiettivo.
Ad esempio, se un'impennata dei prezzi del petrolio provocasse un aumento temporaneo dell'inflazione, una banca centrale mirata al livello dei prezzi potrebbe dover inasprire la politica monetaria, anche in una recessione economica, in contrasto con una banca centrale mirata all'inflazione, che potrebbe sembrare oltre il temporaneo aumento dell'inflazione. Naturalmente, questo sarebbe politicamente teso.
Si ritiene che il targeting a livello di prezzo aumenti la volatilità dei prezzi a breve termine, ma riduca la variabilità dei prezzi a lungo termine. A lungo termine, l'obiettivo del livello di prezzo è equivalente all'obiettivo dell'inflazione che utilizza un tasso di inflazione medio stabile di lungo periodo; il targeting per livello di prezzo può semplicemente mirare a un percorso di livelli di prezzo successivi che seguono un tasso di aumento stabile. Ciò può comportare una volatilità a breve termine per correggere gli errori, ma produce una maggiore stabilità dei prezzi a lungo termine rispetto a una politica monetaria in costante cambiamento per ottenere un tasso di inflazione specifico rispetto a ciascun nuovo livello di prezzo.
Targeting a livello di prezzo al tasso di interesse zero
L'obiettivo del livello di prezzo è stato seriamente tentato solo dalla banca centrale svedese, sulla base delle teorie dell'economista svedese Knut Wicksell, dopo aver abbandonato il gold standard negli anni '30. La strategia svedese era intesa come un modo per replicare temporaneamente il gold standard, puntando a un livello di prezzo fisso e costante, senza inflazione né deflazione, fino a quando non fosse stato possibile ristabilire uno standard monetario metallico internazionale. Questa politica è stata accusata dai successivi economisti svedesi e keynesiani di aver aggravato la disoccupazione in Svezia durante questo periodo.
Tuttavia, con i tassi di interesse nominali vicini allo zero in molti paesi, il targeting dei prezzi è tornato ad essere una questione di attualità. Al limite dello zero, uno shock negativo della domanda porta a un aumento dei tassi di interesse reali nell'ambito dell'obiettivo di inflazione, supponendo che le aspettative di inflazione rimangano ancorate. Inoltre, se le famiglie e le imprese ritengono che la politica monetaria sia diventata impotente e le loro aspettative di inflazione diminuiscano, i tassi di interesse reali aumenteranno ulteriormente, aumentando il rischio di una recessione.
Al contrario, l'obiettivo di prezzo crea una dinamica diversa per le aspettative di inflazione quando un'economia è colpita da uno shock negativo della domanda. Un obiettivo credibile del livello dei prezzi del 2% di inflazione creerebbe l'aspettativa che l'inflazione salisse al di sopra del 2%, perché tutti saprebbero che le banche centrali si sono impegnate a colmare il deficit. Ciò aumenterebbe la pressione al rialzo sui prezzi che abbasserebbe i tassi di interesse reali e stimolerebbe la domanda aggregata.
Il fatto che l'obiettivo del livello dei prezzi porti a una crescita del PIL più elevata in un ambiente deflazionistico rispetto all'obiettivo dell'inflazione dipende molto dal fatto che il mondo si conformi o meno alla visione del New Keynesiano secondo cui prezzi e salari sono vischiosi, il che significa che si adattano lentamente alle fluttuazioni economiche a breve termine, e che le persone formino le loro aspettative di inflazione in modo razionale.
Mette in risalto
L'obiettivo del livello di prezzo è un modo in cui le banche centrali attuano la politica monetaria mirando a un livello specifico di un indice dei prezzi, come l'IPC.
Simile al targeting per inflazione previsionale, il targeting per livello di prezzo effettua aggiustamenti in base a ciò che è accaduto nel recente passato.
L'obiettivo del livello dei prezzi potrebbe essere particolarmente utile in un contesto di tassi di interesse bassi quando i tassi sono già vicini allo zero per cento, poiché può incoraggiare una politica espansiva più aggressiva rispetto a un semplice obiettivo di inflazione.
