Sous-Penny Trading
Qu'est-ce que le Sub-Penny Trading ?
Le commerce de sous-penny est une pratique où les courtiers et les revendeurs négocient sur des marchés invisibles et non réglementés par incréments de moins d'un centime par l'intermédiaire de grossistes, de dark pools et d'échanges éclairés.
La règle Sub-Penny Rule (SEC Rule 612) de 2005 empêche actuellement les bourses régies par la SEC de coter les transactions par incréments inférieurs à un centime. Cette limitation peut se traduire par un National Best Bid and Offer (NBBO) artificiellement large , qui est la référence de prix utilisée par les teneurs de marché hors bourse.
Comprendre le sous-penny trading
Les bourses et les réseaux de communications électroniques (ECN) facturent des frais d'accès à tout acteur du marché qui accepte une offre affichée ou atteint une offre affichée en échange d'un apport de liquidité.
Les participants qui affichent l'offre ou l'offre reçoivent une remise en échange de la fourniture de liquidités, qui est plafonnée à 0,3 cents par action par la Securities and Exchange Commission (SEC).
Le trading d'un sous-penny se produit lorsqu'un acteur du marché dans un centre de marché non affiché, tel qu'un dark pool,. devance un ordre à cours limité affiché d'une fraction de cent et capture le spread. Alors que l'acheteur reçoit une meilleure offre, le vendeur rate l'occasion de remplir la commande et le fournisseur de liquidité ne reçoit aucune remise.
Les courtiers de détail acceptent les ordres inférieurs à un sou car ils sont autorisés à garantir le meilleur prix possible pour leurs clients, même si la transaction n'est pas en bourse ou ECN. De plus, les frais d'accès sont souvent inclus dans la commission d'un courtier , ce qui signifie qu'il est incité à trouver des ordres qui ne paient pas nécessairement ces frais.
Nouvelles règles et réglementations
La SEC a introduit la règle 612, la règle des sous-penny, en 2005 pour résoudre le problème de l'augmentation. En particulier, la règle stipule que les augmentations de prix minimales pour les actions supérieures à 1,00 $ doivent être de 0,01 $, et les actions inférieures à 1,00 $ peuvent augmenter de 0,0001 $.
La règle interdisait les cotations inférieures à un sou et non les transactions inférieures à un sou, de sorte que la pratique du commerce inférieur à un sou a persisté après la nouvelle règle sur les marchés hors bourse.
Lorsque la règle 612 a été adoptée en 2005, le consensus était que les augmentations de prix de 0,0001 $ étaient économiquement insignifiantes et que seuls les investisseurs avertis utiliseraient ces augmentations plus petites pour devancer les investisseurs de détail. D'autres ont fait valoir que la technologie n'avait pas suffisamment avancé pour gérer correctement une augmentation des cotations en bourse pour les transactions inférieures à un centime.
En juin 2022, le président de la SEC, Gary Gensler, a demandé au personnel de la SEC d'autoriser potentiellement les bourses à coter des actions par incréments de moins de 0,01 $, permettant à des lieux tels que le Nasdaq ou la Bourse de New York de mieux concurrencer les grossistes, qui battent souvent le les prix affichés publiquement sur les bourses en ajoutant ou en soustrayant des centièmes de centime au prix d'une action.
La SEC a présenté une étude en 2015 qui appelait à l'élargissement des incréments ou des ticks,. mais les changements ne se sont produits qu'en juin 2022, lorsque le président de la SEC, Gary Gensler, a abordé l'avenir du commerce des sous-penny sur les bourses, y compris la normalisation de la taille des ticks sur différents centres de marché.
Compte tenu du volume d'échanges de sous-penny hors bourse, Gensler évalue la possibilité de réduire le pas de cotation minimum pour mieux s'aligner sur l'activité hors bourse.
Points forts
Les courtiers de détail acceptent les ordres inférieurs à un sou car ils sont autorisés à garantir le meilleur prix possible pour leurs clients, même si la transaction n'est pas en bourse.
Le trading de sous-penny est effectué dans un centre de marché non affiché tel qu'un dark pool.
La SEC a introduit la règle 612 en 2005 qui empêche les bourses de coter par incréments inférieurs à un centime.
FAQ
Comment fonctionne un échange de sous-penny ?
Actuellement réalisé uniquement dans des pools sombres ou des échanges éclairés, supposons qu'une action est cotée à 0,75 x 0,76 lorsqu'un investisseur de détail cherche à vendre 1000 actions. Tout en plaçant un ordre de vente à cours limité à 0,75, un teneur de marché concurrent a une offre cachée de 0,7510 pour 1000 actions. Lorsque le client soumet l'ordre de vente, l'offre cachée achète les 1000 actions et le client est rempli à 0,7510 sur les 1000 actions, au lieu de 0,75 comme indiqué sur un marché boursier réglementé.
Où puis-je acheter des actions sous-penny ?
Bien que des changements soient envisagés en 2022 par la SEC pour négocier des actions sous-penny sur les bourses réglementées, les transactions sous-penny ne se produisent désormais que sur les marchés des dark pools, des bourses privées pour la négociation de titres qui ne sont pas accessibles au public investisseur.
Le commerce des sous-penny est-il réglementé ?
Le trading de sous-penny n'est actuellement pas réglementé et est réalisé sur un marché non affiché. "Sous-pennying" fait référence aux offres lancées par les courtiers, les revendeurs et les traders à haute fréquence. qui usurpent souvent un ordre à cours limité avec une offre cachée qui est une fraction d'un centime mieux. Ce faisant, ils font exécuter leurs transactions en premier, ce qui donne aux enchérisseurs la meilleure chance de capturer l'écart.
