Meilleure offre et offre nationale (NBBO)

Qu'est-ce que la meilleure offre et offre nationale (NBBO) ?

Le National Best Bid and Offer (NBBO) est une cotation qui indique le cours acheteur le plus élevé et le prix vendeur (offert) le plus bas d'un titre, provenant de toutes les bourses ou plates-formes de négociation disponibles. Le NBBO représente donc l' écart acheteur- vendeur composite le plus serré pour un titre.

réglementation NMS de la Securities Exchange Commission (SEC) exige que les courtiers négocient au meilleur prix vendeur et vendeur disponible lors de l'achat et de la vente de titres pour les clients et garantissent au moins le prix coté par NBBO à ses clients au moment d'une transaction.

Comprendre la meilleure offre et offre nationale (NBBO)

Le NBBO est calculé et diffusé par les processeurs d'informations sur la sécurité (SIP) dans le cadre du plan du système de marché national (NMSP), qui est utilisé pour traiter les prix des titres. Deux SIP sont chargés de cette tâche. Le Consolidated Quotation System (CQS) donne le NBBO pour les titres cotés à la Bourse de New York (NYSE), NY-ARCA et NY-MKT, tandis que le flux de données de cotation Unlisted Trading Privileges (UTP) donne le NBBO pour les titres cotés sur le Nasdaq.

Le NBBO est mis à jour tout au long de la journée avec les offres les plus élevées et les plus basses pour une sécurité parmi toutes les bourses et les teneurs de marché. Le cours vendeur le plus bas et le cours acheteur le plus élevé sont affichés dans le NBBO et ne sont pas tenus de provenir de la même bourse. le NBBO. Les dark pools et autres systèmes de trading alternatifs peuvent ne pas toujours apparaître dans ces résultats, compte tenu de la nature moins transparente de leurs activités.

Les commerçants qui souhaitent exécuter des ordres plus importants que ceux disponibles via le NBBO doivent utiliser les données de « profondeur du carnet » d'une bourse ou d'un teneur de marché ou les écrans de teneur de marché de niveau II pour identifier l'autre offre potentielle et demander des prix qu'ils pourraient utiliser pour exécuter leur ordre.

Avantages et Inconvénients du NBBO

Le NBBO aide à garantir que tous les investisseurs reçoivent le meilleur prix possible lors de l'exécution de transactions par l'intermédiaire de leur courtier sans se soucier de l'agrégation des cotations de plusieurs bourses ou teneurs de marché avant de placer une transaction. Cela aide à uniformiser les règles du jeu pour les commerçants de détail,. qui n'ont peut-être pas les ressources nécessaires pour toujours rechercher les meilleurs prix sur plusieurs bourses.

L'inconvénient est que le système NBBO peut ne pas refléter les données les plus récentes, ce qui signifie que les investisseurs peuvent ne pas obtenir les prix qu'ils anticipaient lorsque les transactions sont réellement exécutées. Il s'agit d'une préoccupation majeure pour les traders à haute fréquence (HFT), qui s'appuient sur les cotations pour faire fonctionner leurs stratégies car ils profitent de variations de prix extrêmement faibles en volume.

La réglementation NMS est également difficile à appliquer en raison du rythme rapide des échanges et de l'absence de prix NBBO enregistrés. Il est donc difficile pour un commerçant de prouver s'il a reçu ou non le prix NBBO sur une transaction donnée.

Les investisseurs doivent garder à l'esprit que les prix peuvent être périmés dans certains cas et que tous les prix peuvent ne pas être reflétés, car les dark pools et autres systèmes de négociation alternatifs peuvent ne pas avoir de cours acheteur/vendeur.

NBBO et trading haute fréquence (HFT)

Les traders à haute fréquence investissent généralement dans une infrastructure spécialisée afin de se connecter directement aux bourses et de traiter les commandes plus rapidement que les autres maisons de courtage. En effet, ils ne s'appuient pas sur les données SIP pour leurs offres d'achat/de vente et profitent de la latence entre le calcul du NBBO et sa publication pour générer des profits. La recherche s'est concentrée sur la question de savoir si cela leur permet de devancer les autres.

Selon une étude de 2013 de l'Université du Michigan, les commerçants ont profité de 21 milliards de dollars en profitant de cette latence. "En anticipant le futur NBBO, un algorithme HFT peut capitaliser sur les disparités entre les marchés avant qu'elles ne se reflètent dans le devis public, devançant ainsi les commandes entrantes pour empocher un petit mais sûr profit. Naturellement, cela précipite une course aux armements, car un trader encore plus rapide peut calculer un NBBO pour voir l'avenir du NBBO, et ainsi de suite", ont écrit les auteurs de l'étude.

Exemple du NBBO

Supposons qu'un courtier reçoive les ordres suivants pour proposer de vendre des actions pour la société ABC :

• 200 actions pour 1 000 $

• 300 actions pour 1 500 $

• 100 actions pour 1800$

• 350 actions pour 1 600 $

Dans le même temps, les prix d'offre suivants sont disponibles pour les actions de la même société :

• 100 actions pour 900 $

• 200 actions pour 800 $

• 150 actions pour 950 $

Le NBBO pour ABC est de 950 $/1 000 $, car ce sont les meilleurs cours acheteur/vendeur disponibles pour les traders dans la fourchette donnée.

Points forts

• Le règlement NMS de la SEC exige des courtiers qu'ils garantissent au moins le prix indiqué par NBBO à ses clients au moment d'une transaction.

• Bien qu'il garantisse que tous les investisseurs reçoivent les meilleurs prix possibles lors de l'exécution des transactions, NBBO peut ne pas toujours refléter les données les plus récentes, ce qui entraîne des transactions qui peuvent ne pas correspondre aux attentes de prix des investisseurs.

• Le NBBO affiche le meilleur prix de vente disponible (le plus bas) et le meilleur prix d'offre disponible (le plus élevé) disponible pour les clients de plusieurs bourses.

• Le NBBO est calculé et diffusé par les Security Information Processors (SIP).