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Qu'est-ce qu'un problème de robinet ?
Une émission de robinet est une procédure qui permet aux emprunteurs de vendre des obligations ou d'autres titres de créance à court terme d'émissions passées. Les obligations sont émises à leur valeur nominale, leur échéance et leur taux de coupon d' origine, mais sont vendues au prix actuel du marché. Une émission de tap est également appelée bond tap ou tap sale.
Comment fonctionne un problème de robinet
Lorsqu'une obligation est émise, elle est mise à disposition sur les marchés publics pour que les prêteurs et les investisseurs puissent l'acheter. Cependant, avant qu'une obligation puisse être émise, elle doit être autorisée par l'émetteur. Parfois, une partie ou le montant total de l'obligation autorisée est retenu jusqu'à ce que l'émetteur ait besoin des fonds que l'obligation fournira lors de la vente. Lorsque l'obligation est émise au public à une date ultérieure, on parle d'émission de robinet.
Les problèmes d'écoute, qui aident à éviter les frais de transaction et les frais juridiques, sont idéaux pour les petites tentatives de collecte de fonds, où la collecte de fonds peut être prohibitive.
Avantages d'un problème de robinet
Une émission de robinet est généralement un titre gouvernemental, tel qu'un bon du Trésor. L'émetteur emprunteur annonce la disponibilité de l'émission et accepte les offres pour une période déterminée. L'émission est vendue à un prix fixe ou à un prix dépendant de la demande pour l'instrument de dette. Si le prix est fixe, le prix du titre ne s'appréciera pas sur le marché secondaire et, par conséquent, l'émetteur sera obligé de payer un rendement plus élevé qu'il ne serait autrement nécessaire.
Avec une émission du robinet, l'organisme gouvernemental emprunteur émet des obligations sur une période de temps, plutôt que lors d'une vente aux enchères. Une émission du robinet permet au gouvernement de mettre l'obligation à la disposition des investisseurs lorsque les conditions du marché sont les plus favorables. Il s'agit également d'un mécanisme attrayant pour les émetteurs car il permet un accès rapide aux fonds.
Les obligations tap sont vendues à la valeur marchande actuelle à leurs dates d'émission, mais émises aux mêmes conditions ( valeur nominale,. date d'échéance, taux de coupon) que la série initiale d'obligations. Étant donné que le prix de l'obligation est fixé à sa valeur de marché, un émetteur est en mesure d'offrir les obligations à un prix supérieur au pair si les obligations se négocient de manière attrayante sur le marché libre. Et comme une obligation à prime a un rendement inférieur à celui d'une obligation à escompte, l'émetteur emprunteur sera dans une position avantageuse car il paierait un rendement inférieur aux investisseurs.
De plus, en offrant une obligation avec les mêmes conditions que sa série initiale, l'émetteur peut verrouiller les clauses restrictives,. les calendriers de remboursement et les dates de paiement des intérêts.
Considérations particulières
Cette méthode d'émission de dette supplémentaire a été adoptée par les gouvernements britannique et français. Les problèmes de robinet permettent à une organisation d'éviter certains coûts transactionnels ou juridiques et d'accélérer la collecte de fonds. L'émetteur contourne bon nombre des formalités initiales entourant une émission obligataire, comme le prospectus,. et procède à la vente aux enchères des nouveaux titres. L'émission à la volée convient souvent aux petites tentatives de collecte de fonds, où le coût d'une nouvelle émission est trop élevé par rapport au montant emprunté.
Points forts
De nombreux titres d'État ont recours à des émissions continues, telles que les bons du Trésor, qui permettent au gouvernement de mettre l'obligation à la disposition des investisseurs lorsque les conditions du marché sont les plus favorables.
Une émission de robinet est lorsqu'une partie d'une émission obligataire est retenue après qu'elle a été initialement autorisée et ensuite mise à la disposition du public.
Une émission de robinet a la même date d'échéance, la même valeur nominale et le même taux de coupon que l'émission d'origine, mais est vendue au prix actuel du marché.
