Vue différentielle fiscale de la politique de dividendes

Qu'est-ce que la vision différentielle fiscale de la politique de dividendes ?

Le point de vue fiscal différentiel de la politique de dividende est la conviction que les actionnaires préfèrent l'appréciation des actions aux dividendes parce que les plus- values sont effectivement imposées à des taux inférieurs à ceux des dividendes lorsque l'horizon temporel d'investissement et d'autres facteurs sont pris en compte. Les sociétés qui adoptent ce point de vue ont généralement des ratios de distribution ciblés plus bas, ou un ratio dividende/bénéfice à long terme, car les paiements de dividendes sont fixes plutôt que variables.

Décomposer la vision différentielle fiscale de la politique de dividendes

Le point de vue du différentiel d'imposition fait partie d'un débat sur les dividendes par rapport à la croissance des actions qui est ancien mais toujours vigoureux. Le paiement de dividendes aux actionnaires remonte aux origines des sociétés modernes. Au 16ème siècle, les capitaines de voile en Angleterre et en Hollande ont vendu des parts de leur prochain voyage à des investisseurs. À la fin du voyage, tout capital tiré du commerce ou du pillage serait divisé entre les investisseurs et l'entreprise fermée. Finalement, il est devenu plus efficace de créer une société par actions permanente, avec des actions vendues en bourse et des dividendes attribués par action. Avant l'avènement des rapports rigoureux sur les bénéfices des entreprises, les dividendes étaient le moyen le plus fiable de capitaliser sur les investissements.

Cependant, la croissance des entreprises et des bourses a entraîné une augmentation des rapports d'entreprise, ce qui a rendu plus facile le suivi des investissements à long terme en fonction de la valeur croissante des actions. De plus, pendant une grande partie de l'histoire financière moderne, les dividendes ont été imposés à un taux plus élevé que les gains en capital provenant de la vente d'actions. Aux États-Unis, cependant, les dividendes et les gains en capital à long terme sont imposés au même taux (0 %, 15 % ou 20 %) selon le revenu total .

Le différentiel fiscal est une différence à long terme

Malgré le taux d'imposition équitable, les dividendes sont imposés chaque année tandis que les gains en capital ne sont pas imposés tant que l'action n'est pas vendue. Ce facteur temps signifie que l'investissement en actions augmente en franchise d'impôt et croît donc de façon exponentielle plus rapidement. Ainsi, les partisans de l'équité par rapport aux dividendes affirment que la préférence fiscale est toujours valable. De plus, ils soutiennent que les entreprises adoptant un point de vue fiscal différentiel se concentrent sur l'appréciation des actions et ont donc souvent plus de fonds disponibles pour la croissance et l'expansion que les entreprises qui se concentrent simplement sur l'augmentation de leurs dividendes. À son tour, cette croissance augmente la valeur des actions.

Un contre-argument est que les versements de dividendes sont une chose sûre alors que la croissance de l'entreprise est imprévisible. C'est ce qu'on appelle l'argument de "l'oiseau dans la main". Les partisans de ce point de vue notent également que les versements de dividendes peuvent en fait augmenter la valeur des actions d'une entreprise, car les dividendes eux-mêmes sont attrayants pour les investisseurs à la recherche d'un revenu régulier. Enfin, un troisième argument est que les dividendes n'ont aucune incidence sur la valeur des actions. Malgré des décennies d'études, la question des dividendes par rapport aux capitaux propres reste non résolue.